A Wall Street visszautasítja a Soft-Landing Dream-et, mint 92%-os tétet a Stagflationre

(Bloomberg) – A Wall Street legoptimistább sarkain az elmúlt hét ígéretes inflációs adatai azt sugallják, hogy a Federal Reserve végül is lágy landolást hajthat végre.

A legtöbb olvasmány a Bloombergtől

Mégsem uralkodik ez a hiedelem a nagy pénzkezelők körében, akik arra fogadnak, hogy a még mindig forró árnyomásokkal tarkított gazdasági visszaesés határozza meg a kereskedést jövőre.

Mivel a Treasury hozamgörbéjének egy szorosan megfigyelt szakasza új recessziós jeleket küld, a Bank of America Corp. legutóbbi alapkezelői felmérésében a válaszadók 92%-a konszenzusos álláspontot képvisel a stagflációban.

Ugyanakkor a Citigroup Inc. a „Powell Push” forgatókönyvét vázolja fel, amelyben a Fed még akkor is emelkedésre kényszerül, ha a növekedés zuhan, míg a BlackRock Inc. sem az Egyesült Államokban, sem Európában nem lát kilátást lágy landolásra.

A gyengébb álláspont még akkor is érvényesül, ha a foglalkoztatásra, valamint a fogyasztói és termelői árakra vonatkozó friss adatok – a tisztességes vállalati bevételekkel kombinálva – azt sugallják, hogy az amerikai központi bank valóban sikeres lehet a hitelfelvételi költségek növelésére irányuló küldetésében az üzleti ciklus összeomlása nélkül.

Egyelőre azonban a professzionális befektető osztálynak több meggyőző bizonyítékot kell látnia a gazdasági pálya jóindulatú eltolódásáról, mielőtt érdemben megváltoztatná védekező pozícióját a részvények és kötvények felvert világában.

„A központi bankok túlfeszítik és mérsékelt recesszióba taszítják a gazdaságokat, de abbahagyják a turizmust – még mielőtt eleget tettek volna az infláció elérése érdekében –, ahogy egyre világosabbá válik a kamatemelések okozta kár” – mondta Wei Li, a globális vezető befektetési stratéga. a BlackRocknál.

Li az Egyesült Államok növekedésének lassulását, a bevételek leminősítését és a megemelkedett árnyomást látja, ami indokolja a cég alulsúlyozását a fejlett piaci részvényekben és kötvényekben, bár kész készpénzt visszatenni a vállalati hitelekbe. Álláspontját a Bank of America befektetői támogatják, akik túlnyomórészt stagflációt látnak a láthatáron. A cég legfrissebb felmérése azt mutatja, hogy történelmileg alulsúlyozottak a részvények – a technológiai részvények pozíciója 2006 óta a legalacsonyabb – és a készpénz túlsúlya.

A történet folytatódik

A pesszimizmus ellentétben áll a múlt heti amerikai inflációs jelentés által kiváltott fellángolással, amely azt sugallja, hogy az árakra gyakorolt ​​nyomás elérheti a csúcsot. Ez fokozza a vitát arról, hogy a Fed-nek van-e tere a kamatemelések ütemének mérséklésére.

Utóbbit a héten a monetáris tisztviselők parádéja utasította el. James Bullard, a St. Louis Fed elnöke szerint a legkeményebbek közül a döntéshozóknak legalább 5-5.25%-ra kell emelniük a kamatlábakat az infláció megfékezése érdekében. Ez azután történt, hogy a San Francisco-i Fed elnöke, Mary Daly kijelentette, hogy a túrázási ciklus szüneteltetése „lekerült az asztalról”, míg a Kansas City Fed elnöke, Esther George arra figyelmeztetett, hogy a Fed egyre nehezebben tudja megszelídíteni az inflációt recesszió előidézése nélkül.

Bővebben: Bullard hangot ad a Fed-tisztviselőknek, jelezve, hogy a túrák megindulnak

Miközben a kamatemelések beindítják a részvények és kötvények medvepiacát, a Fed a bikaidőszak barátjából újonnan talált ellenséggé vált. És úgy tűnik, hogy a közeljövőben semmiféle rosszindulatú politikai fordulat nem várható. A Citi például a „Powell Push” ötletét hirdeti, a Jerome Powell vezette jegybankot pedig növekedést visszafogó kamatemelésekre kényszerítik a még mindig tomboló infláció miatt.

Alex Saunders, a Citi stratégája szerint a környezetet stagflációs kategóriába soroljuk. Javasolja amerikai részvények és hitelek eladását, valamint áruk és kötvények vásárlását Powell Push forgatókönyv szerint.

Az Invesco is óvatosan lépked, a defenzív részvényekkel szembeni kitettséget megdönti túlsúlyos tétekkel a kincstárjegyekben és az amerikai befektetési minősítésű hitelekkel.

„Az egyre „kockázatosabbá” válás jele annak a jele lenne, hogy a Fed közeledik a kamatemelések „szüneteltetéséhez” – mondta Kristina Hooper, az Invesco vezető globális piaci stratégája.

Még a Morgan Stanley Andrew Sheets-je sem – aki kisebbségi nézetet vall, hogy a maginfláció 2.9 végére 2023%-ra csökken – még nem hajlandó minden kockázatot vállalni, tekintettel a gazdasági lassulásra. Ennek ellenére a 90-es évek közepét hozza fel az optimizmusra. Akkoriban a megemelkedett infláció jellemezte a kamatok szárnyalását, a részvények és a kincstárjegyek végül nagy nyereséget tudtak elérni.

„A medvék azt mondják, hogy a lágy landolás ritka. De előfordulnak” – írta Sheets a következő évre vonatkozó kilátásaiban.

A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala

© 2022 Bloomberg LP