ViaBTC Capital | Az UST bukása után a NEAR Stablecoin USN elkerülheti a hasonló halálspirált?

Háttér

2022 májusában az UST és a LUNA, amelyek egykor több mint 40 milliárd dollár összpiaci kapitalizációt értek el, egyik napról a másikra összeomlott, és ennek következtében rengeteg felhasználó szenvedett hatalmas veszteségeket. Az összeomlást követően az algoritmikus stablecoinok ismét népszerű kriptográfiai témává váltak. Az USN, a NEAR nevű, feltörekvő nyilvános láncban őshonos stabil érmét szinte az UST összeomlásával egy időben bocsátották piacra. Az UST bukása megmutatta ennek a születőben lévő stablecoinnak, hogy egy algoritmikus stablecoin halálspirálja hogyan képes elnyelni és elpusztítani mindent, mint egy félelmetes fekete lyuk, és a felhasználók azon is kíváncsiak, vajon az USN elkerülheti-e a hasonló véget a jövőben.

Az USN-ről

Az első NEAR-natív algoritmikus stabil érmeként az USN lágy érmeként van kötve az amerikai dollárhoz, és egy tartalékalap által támogatott, amely olyan biztosítékokat tartalmaz, mint a NEAR és az USDT. Az USN hatékony módja a NEAR ökoszisztéma likviditásának felgyorsításának, miközben tokenként egy új réteget ad a NEAR segédprogramjához. Az USN alapvető stabilitási mechanizmusai a láncon belüli arbitrázsból és a valutatanács elvén alapuló tartalékalapból állnak. A Decentral Bank (https://decentral-bank.finance/), az USN-t fejlesztő és támogató DAO kezeli a $USN és annak tartalékalapjának intelligens szerződéseit. A DAO szavazhat a NEAR befektetésére a tartalékalapból, és kioszthatja a tét jutalmait az USN-t integráló protokollok felhasználóinak.

Az USN kibocsátási mechanizmusa

Az USN kezdeti kínálatát a NEAR és az USDT kettős biztosítékkal fedezi a tartalékalapon keresztül. A Decentral Bank a kezdeti USN-t bocsátja ki a kezdeti biztosíték túlfedezetének (NEAR) 2:1 arányú biztosításával. Ezt követően az új USN-t közvetlenül NEAR vagy más stabil érmék segítségével verik 1:1 arányban. Más szóval, a kezdeti kibocsátás után a felhasználók új USD-t verhetnek NEAR-rel vagy más stabil érmékkel 1:1 arányban, és közvetlenül konvertálhatják a NEAR-t új USN-re a Sender pénztárcában. A Terra UST pénzverési mechanizmusával ellentétben azonban az ilyen átalakításokhoz használt NEAR-t nem közvetlenül égetik el, hanem a Decentral Bank tartalékalapjába irányítják. Eközben az USN elégetésekor az egyenértékű értéknek megfelelő mennyiségű NEAR hozzáadódik, ami hasonlít az UST égési mechanizmusára.

Rögzítő mechanizmus

Az USN 1:1 arányú amerikai dollárhoz kötöttsége láncon belüli arbitrázson és a tartalékalapon keresztül biztosított. Az USN egy intelligens szerződésen keresztül tartja fenn a rögzítettségét, amely lehetővé teszi a NEAR cseréjét USN-re 0 csúszással és minimális jutalékokkal. Amint az USN elveszíti a kötést, az arbitrázsok kihasználják a NEAR\USN és a NEAR\USD közötti árkülönbséget, amíg az USN vissza nem tér a rögzítéshez. Az induláskor az USN készlet egy részét a Ref Finance StableSwap-jában helyezik el, hogy likviditásbányászati ​​ösztönzőkkel javítsák a stablecoin likviditását.

A Treasury Management automatizálása

A Treasury Management automatizálása az USN egyedi tervezése. Minden kibocsátott USN-t a tartalékalapban tárolt megfelelő biztosíték fedezi. A Reserve Fund kezelője, a Decentral Bank NEAR-alapú okosszerződéseken keresztül kezeli az ilyen biztosítékokat. Ezek a láncon belüli szerződések automatikusan végrehajtják a Treasury Management stratégiákat, így dinamikusan konfigurálható, valós idejű, kis volumenű tranzakciókat hajthatnak végre a tartalékalap súlyos egyensúlyhiányának elkerülése érdekében. Az USN fehér könyve szerint az elsődleges Treasury Management stratégiák a következők: Amikor a NEAR árfolyam olyan szintre emelkedik, hogy az emelkedő trend lelassul, a Decentral Bank eladja a NEAR-t, hogy egyensúlyba hozza az Alap eszközeit. Ezzel szemben a KÖZELBEN vásárolna, amikor az ár olyan pontra esik, ahol a csökkenő trend lelassul. Ezzel a kialakítással a Decentral Bank azt tervezi, hogy eladja a NEAR-t, hogy elűzze a buborékokat, ha az ár túlmelegszik, és stabilan tartsa a piacot, amikor a felhasználók pánikba kezdenek az áresések miatt.

Az USN és más algoritmikus stabil érmék összehasonlítása

Az USN saját egyedi jellemzőkkel rendelkezik, és néhány más algoritmikus stabil érmét is magában foglal. Az USN kezdeti kínálatát a tartalékalap bocsátja ki a NEAR és az USDT kettős túlfedezetén keresztül. Ez némileg eltér a DAI kibocsátási mechanizmusától, amelyet a verésre kerülő DAI értékének kétszeresét érő ETH biztosítékkal vernek.

Az UST ellentmondásos aspektusa, hogy a vert UST értékesebb lenne, ha a LUNA ára szárnyal. Eközben a LUNA kínálata csökkenne, ami felfelé hajtaná az árát, ezáltal felfelé ívelő spirál jön létre. Ha azonban a LUNA lefelé megy, a LUNA UST-val történő megváltása a LUNA összeomlásához vezet, ami halálspirált eredményez. A nem fedezett UST-tól eltérően az USN pénzverésére fordított NERA nem kerül közvetlenül elégetésre vagy törlésre a forgalomból, hanem az USN tartalékalapjába kerül. A tartalékalap ezután előre stabilizálja a piacot a Treasury Management automatizálásával, hogy elkerülje az USN-kínálat által a NEAR-re gyakorolt ​​túlzott árhatásokat. A NEAR mellett az USN-t részben az USDT is támogatja. Az UST-t ezzel szemben a Luna Foundation Guard támogatja, amely olyan tartalékeszközökkel rendelkezik, mint a Bitcoin és az AVAX, amelyek szorosan összefüggenek a LUNA-val. Mint ilyen, amikor a piac hanyatlott, a Luna Foundation Guard nem tudott segíteni az UST-nak, hogy megőrizze a kötöttségét. A biztosíték szempontjából az USN bizonyos mértékig jobban hasonlít a FRAX-hoz, egy töredékesen fedezett stabil érméhez.

Az USN elkerülheti a halálspirált?

Május 31-én az USN kínálat értéke 108 millió dollár, míg a NEAR 4.3 milliárd dolláros forgópiaci sapkával, 6.1 milliárd dolláros FDV-vel és 607 millió dolláros 24 órás kereskedési volumennel rendelkezik. A NEAR piaci kapitalizációjához és kereskedési volumenéhez képest az USN kockázata továbbra is kezelhető. Ezenkívül az USN kibocsátásakor a tartalékalap a Valutatanács elve alapján megfelelő mennyiségű NEAR-t vagy más stabil érméket kap. Automatikusan kiegyenlít, hogy mindenkor 100%-nál nagyobb arányban fenntartsa a USD USN fedezetet. Ezért normál körülmények között nem valószínű, hogy komoly USN-megszakítás történik.

Az USN kínálat bővülésével azonban a felhasználók csak a NERA segítségével verhetnek USN-t, ami azt jelenti, hogy a tartalékalap nem feltétlenül rendelkezik ezzel egyenértékű stabil érmével. Ha a Tartalékalap extrém körülmények között nem tud gyorsan reagálni a NEAR hatalmas áresésére, akkor az USN elveszítheti a kötöttségét, és sok tulajdonosnak nehézséget okozhat USN-jének beváltása: az USN-t a biztosítékok egyenértékű értékére konvertálni.

A szélsőséges körülmények hatásaira való felkészülés érdekében az USN-nek növelnie kell a tartalékalap bevételét olyan módszerekkel, mint a pénzverési díjak, a Treasury Management automatizálása és a NEAR befektetési bevétel. Eközben korlátozni kell az USN kínálatát, hogy elkerüljük a túlzott buborékok képződését a piac túlmelegedésekor, amelyek elviselhetetlen terhet jelentenének, ha a piac bedőlne.

Következtetés

Egyetlen algoritmikus stabilcoin sem tökéletes, és az USN-nek is megvannak az előnyei és hátrányai. Szerencsére a NEAR USN-je gyerekcipőben volt tanúja a történelmi Terra/UST összeomlásának, ami erős figyelmeztetést adott az USN fejlesztőinek és felhasználóinak. Ami az olyan tényezőket illeti, mint a jelenlegi kínálat és fedezeti tartalék, az USN nem valószínű, hogy halálspirálba fut. Ahogy azonban a stablecoin egyre szélesebb körben elterjed, a kínálat bővülni fog, és nő a halálspirál kockázata. Addigra az USN-nek több kihívással kell szembenéznie.