Hogyan hatnak az emelkedő kamatok a tőzsdére?

2022 első felében a befektetési környezet érezhető elmozduláson ment keresztül. Ez elsősorban a jelentős kamatemelésnek és a folyamatos infláció-ugrásnak volt köszönhető. A részvények azonban nem kerülték el ezeket a változásokat. 2022 júniusára jelentős „átárazás” ment végbe a tőzsdén. Ennek eredményeként a Standard & Poor's 500 tőzsdeindex, amely az amerikai részvények teljesítményének fő mutatója, bearish piacra esett. Ez 20%-os csökkenést jelent a csúcsértékéhez képest.

Az infláció csökkentése érdekében a Federal Reserve (Fed) az év elején jelentős politikai változtatást kezdeményezett. A Fed lépéseinek célja a gazdasági növekedés lassítása. Céljuk azonban nem recesszió előidézése. Ennek ellenére úgy tűnik, hogy a Fed felülvizsgált politikája jelentős hatással volt a tágabb kamatkörnyezetre. Az év nagy részében a kötvényhozamok emelkedő tendenciát mutattak.

Az emelkedő kamatlábak megváltoztatták a részvénybefektetők helyzetét, akik hozzászoktak ahhoz a környezethez, amelyben a kamatlábak hosszú ideig alacsonyak voltak. Tehát mi a kapcsolat a kamatláb és tőzsdék? Mit jelent ez az Ön részvényportfóliójában?

A Fed korábbi „könnyű pénz” politikája

A Fed „könnyű pénz” politikája két évig volt érvényben, 2020 elejétől. Az előző évtized nagy részében is fennállt. Ez magában foglalta a betéti alapkamat alacsony szinten tartását és a kötvénypiaci részesedés növelését. Mivel a COVID-19 először 2020 februárjában és márciusában jelent meg, a Fed fontos enyhítő intézkedéseket hozott. 0% közelébe csökkentette a Fed-alapok célkamatát, és növelte állományát a Treasury-ben és a jelzálog-fedezetű értékpapírokban.

Ez alacsony kamatszintet eredményezett a kötvénypiacon. A kockázati eszközök vonzóbbá váltak. Ennek oka az volt, hogy a fix kamatozású befektetések nem kínáltak vonzó hozamot a befektetők számára.

A kockázati spektrumban távolabb lévő befektetők kedvezően ítélték meg a Fed „könnyű pénz” politikáját. Eric Freedman a US Bank befektetési igazgatója. „A támogató monetáris politika kulcsfontosságú volt a kockázati eszközök tulajdonosai számára, függetlenül attól, hogy belföldi részvényekről, ingatlanokról vagy kriptovalutáról van szó” – mondja. Ennek eredményeként a Az S&P 500 18.40%-ot és 28.71%-ot nőtt 2020-ben és 2021-ben.

Ezen időszak nagy részében az Egyesült Államok gazdasága jól teljesített. A gazdaság ellenálló maradt a 2020 első felében bekövetkezett meredek visszaesést követően, amelyet a COVID-19 megjelenésének tulajdonítottak. A gazdaság 5.7%-kal nőtt 2021-ben (bruttó hazai termékkel mérve). Ez segített a Fed-nek teljesíteni egyik mandátumát, ami a „maximális foglalkoztatás” elérése volt. Bár a Fed szerint a cél nem könnyen mérhető, és idővel változhat, a foglalkoztatási tendenciák továbbra is pozitívak. Az infláció és a kamatlábak viszonylag alacsonyak voltak az elmúlt 40 év nagy részében. Ez a környezet inkább a részvénybefektetőknek kedvez. Az azonban nem világos, hogy ezek a körülmények mennyire változhatnak.

A Fed az infláció hirtelen emelkedése után változtatott monetáris politikáján. A fogyasztói árindex a megélhetési költségeket mérte, és 7-ben 2021%-kal emelkedett. Ennek eredményeként a fogyasztói árindex 9.1%-os inflációnövekedést regisztrált a 12 júniusával zárult 2022 hónapos időszakban. Ez jóval magasabb, mint a Fed célja, hogy az éves inflációt hosszú távon 2%-os tartományban tartani.

A Fed irányváltása a kötvénypiacon bekövetkezett változásokat tükrözte. Az Egyesült Államok 10 éves kincstárjegyének hozama 3.49% volt 2022 júniusában. A 10 éves amerikai kincstárjegy hozama, amely a szélesebb kötvénypiac viszonyítási alapja, a 1.52-es 2021%-ról 3.49 júniusában 2022%-os csúcsra nőtt. 3 végétől 0.06 július közepéig 2.5%-ról 2021%-ra nőtt a 2022 hónapos amerikai kincstárjegy hozama (amely szorosan kapcsolódik a betáplált alapok kamataihoz).

A magasabb ráták befolyásolják a részvénybefektetési környezetet

Számos oka lehet annak, hogy a kamatlábak hatással lehetnek a részvénypiacokra. Ennek egyik oka az, hogy a magasabb kamatlábak hatással lehetnek az amerikai vállalkozások jövőbeli bevételeinek növekedésére. Freedman szerint a Fed kamatszigorításával a gazdasági növekedés csökkenésére számíthatunk. Valójában a GDP növekedése lelassult 2022 első felében, és az első negyedévben éves szinten 1.6%-os csökkenést mutatott.

Freedman szerint "a Fed táviratban jelezte szándékát, hogy tovább emeli a kamatlábakat." Ennek eredményeként a részvények elvesztették vonzerejük egy részét ebben a környezetben, amelyet a Fed 2022 előtti „könnyű pénz” időszaka hozott létre.

A változás oka az, hogy a kötvények, tanúsítványok és betéti eszközök magasabb hozamot kínálnak, mint a részvények, ami fokozhatja a részvényekért folytatott versenyt. Rob Haworth, a US Bank Wealth Management vezető pénzügyi stratégiai igazgatója szerint ha a kamatlábak emelkednek, a részvénybefektetők kevésbé lesznek hajlandók részvényárfolyamokat vásárolni. A jövőbeni bevételek értéke kevésbé fog kinézni, mint a versenyképesebb hozamokat kínáló kötvények. A részvények jövőbeni nyereségének jelenértéke van, amely attól függ infláció és kamatlábak. A jövőben várható magasabb kamatlábak csökkentik a részvények jelenértékét. Ez további nyomást gyakorolhat a részvényárakra.

Haworth szerint a magas ár/nyereség többszörösével rendelkező részvényeket szenvedték el leginkább. Haworth szerint a legnagyobb árfolyamesést az értékelési szempontból „drága” részvények érték el. Ezek közé a részvények közé tartoztak a technológiai és világi növekedésű vállalatok, amelyek a világjárvány óta erős teljesítményt mutatnak. Haworth rámutat, hogy az alacsony jelenlegi jövedelmű részvények árfolyama emelkedett, mielőtt a Fed megváltoztatta volna a politikáját; a befektetők inkább a jövőbeli bevételekre koncentráltak. Haworth szerint a piacok kevésbé valószínű, hogy „kifizetnek” az elégtelen jövedelmű részvényekért, ha a kamatlábak folyamatosan emelkednek.

Forrás:

https://www.usbank.com/investing/financial-perspectives/market-news/how-do-rising-interest-rates-affect-the-stock-market.html#:~:text=%E2%80%9CIf%20interest%20rates%20move%20higher,at%20U.S.%20Bank%20Wealth%20Management.