Mi a következő lépés a tőzsdén, amikor a Federal Reserve a „csúcsszerű harag” felé halad

Jerome Powell Fed-elnök április 21-én a Nemzetközi Valutaalap által Washingtonban rendezett panelbeszélgetésen kijelentette, hogy a jegybank nem „számol” azzal, hogy az infláció márciusban tetőzött. „Szerintem helyénvaló, hogy az legyen kicsit gyorsabban mozogni” – mondta Powell, és 50 bázispontos kamatemelést tett „terítékre” a Fed jövő hónap eleji ülésére, és nyitva hagyta az ajtót az elkövetkezendő hónapokban további nagyobb lépések előtt.

Az amerikai részvények meredek mínuszban zártak megjegyzései és mindhárom fő benchmark után kiterjesztett veszteségek péntekenSteven Violin, az FLPutnam Investment Management Co. portfóliómenedzsere szerint a Dow Jones Industrial Average a legnagyobb napi százalékos csökkenést könyveli el 2020. október vége óta. A befektetők „nagyon erős erőkkel” küzdenek a piacon.

„A világjárványból való kilábalásból adódó óriási gazdasági lendületet a monetáris politika nagyon gyors változása kíséri” – mondta Violin telefonon. „A piacok – akárcsak mi mindannyian – küzdenek azért, hogy megértsék, hogyan fog ez megvalósulni. Nem vagyok benne biztos, hogy valaki igazán tudja a választ.”

A jegybank lágy landolást akar kialakítani az amerikai gazdaság számára, és a monetáris politika szigorítását tűzte ki célul az elmúlt négy évtized legforróbb inflációja elleni küzdelem érdekében anélkül, hogy recessziót váltana ki.

A Fed „részben okolható a jelenlegi helyzetért, mivel az elmúlt év rendkívül alkalmazkodó monetáris politikája ebben a nagyon gyenge helyzetben hagyta” – írták az Osterweis Capital Management portfóliómenedzserei, Eddy Vataru, John Sheehan és Daniel Oh. az övék második negyedévi kilátások a cég teljes megtérülési alapjára.  

Az Osterweis portfóliómenedzserei szerint a Fed a gazdaság hűtése érdekében megemelheti a jegybanki alapkamatlábat, miközben csökkentheti mérlegét a hosszabb lejáratú kamatlábak emelése és az infláció visszaszorítása érdekében, de „sajnos egy kettős mennyiségi szigorítási terv végrehajtása bizonyos szintű finomságot igényel. amiről a Fed nem ismert” – írták.

Aggodalmukat fejezték ki a kincstári hozamgörbe tájékoztatója miatt is, legutóbbi inverzió, ahol a rövidebb lejáratú hozamok a hosszabb lejáratúak fölé emelkedtek, és „ritkaságnak számít a szigorítási ciklus ezen szakaszában”. Véleményük szerint ez „politikai hibára” utal, amelyet úgy jellemeztek, hogy „túl sokáig hagyják túl alacsonyan a kamatlábakat, majd esetleg túl későn, és valószínűleg túl sokat emelkednek”.

A Fed a múlt hónapban 2018 óta először emelte meg irányadó kamatát, 25 bázisponttal a nullához közeli szintről. Úgy tűnik, hogy a jegybank most arra törekszik, hogy kamatemelését előreterhelje potenciálisan nagyobb emeléssel.

„Van valami az elülső betöltés ötletében” – jegyezte meg Powell az április 21-i panelbeszélgetésen. James Bullard, a Federal Reserve Bank of St. Louis elnöke április 18-án kijelentette, hogy nem zárja ki a nagy, 75 bázispontos emelés, bár nem ez az alapesete – számolt be a The Wall Street Journal. 

Olvasás: A Fed-alapok határidős kereskedői 94%-os valószínűséggel látják a 75 bázispontos Fed-emelést júniusban, a CME adatai szerint

"Nagyon valószínű, hogy a Fed 50 bázispontot fog elmozdulni májusban", de a tőzsde "kicsit nehezebben tudja megemészteni" azt az elképzelést, hogy júniusban és júliusban félpontos emelések is jöhetnek - mondta Anthony. Saglimbene, az Ameriprise Financial globális piaci stratégája egy telefonos interjúban. 

A Dow
DJIA,
-2.82%
és az S&P 500
SPX,
-2.77%
mindegyik közel 3.0%-ot esett pénteken, míg a Nasdaq Composite
COMP,
-2.55%
2.5%-ot esett a Dow Jones Market Data szerint. Mindhárom fő benchmark veszteséggel zárta a hetet. A Dow zsinórban negyedik hete esett, míg az S&P 500 és a Nasdaq már harmadik egymást követő hete esett.

Saglimbene szerint a piac „visszaáll arra az elképzelésre, hogy sokkal gyorsabban fogunk áttérni egy normálisabb kamatlábra, mint amit valószínűleg” gondoltunk egy hónappal ezelőtt. 

„Ha ez a csúcspontosság, és nagyon keményen nyomják az ellentételezést” – mondta Violin, „talán nagyobb rugalmasságot vásárolnak maguknak az év későbbi szakaszában, mivel kezdik érezni a hatását annak, ha nagyon gyorsan visszaáll a semlegesség.”

Saglimbene szerint a Fed gyorsabb ütemű kamatemelése a szövetségi alapkamat „semleges” célszintre, 2.25-2.5 százalék körüli szintre hozhatja 2022 vége előtt, potenciálisan hamarabb, mint ahogy azt a befektetők becsülték. A jelenleg 0.25 és 0.5% közötti kamatláb akkor tekinthető „semlegesnek”, ha nem ösztönzi és nem korlátozza a gazdasági tevékenységet – mondta. 

Eközben a befektetők aggódnak amiatt, hogy a Fed a mennyiségi szigorítási program keretében zsugorítja nagyjából 9 billió dolláros mérlegét – állítja Violin. A jegybank a csökkentés gyorsabb ütemére törekszik, mint legutóbbi mennyiségi szigorítási törekvése. felpörögtek a piacok 2018-ban. A tőzsde zuhant abban az évben karácsony környékén. 

„A jelenlegi szorongás az, hogy ugyanarra a pontra tartunk” – mondta Violin. Amikor a mérleg csökkentéséről van szó, „mennyi a túl sok?”

Saglimbene szerint arra számít, hogy a befektetők nagyrészt „múlhatnak” a mennyiségi szigorításon, amíg a Fed monetáris politikája korlátozóvá nem válik, és a gazdasági növekedés „anyagibb mértékben” lassul. 

A legutóbbi alkalommal, amikor a Fed megpróbálta feloldani mérlegét, az infláció nem jelentett problémát, mondta a SEI Solloway. Most „bámulják” a magas inflációt, és „tudják, hogy szigorítaniuk kell”. 

Olvasás: Az USA inflációs rátája 8.5%-ra ugrott, a fogyasztói árindex szerint, mivel a magasabb gázárak sürgetik a fogyasztókat

Ebben a szakaszban „megérdemelt és szükséges” egy hűvösebb Fed az Egyesült Államok megélhetési költségeinek megugrása elleni küzdelemhez – mondta Luke Tilley, a Wilmington Trust vezető közgazdásza egy telefonos interjúban. Tilley azonban azt mondta, hogy az infláció enyhülésére számít az év második felében, és a Fed-nek le kell lassítania a kamatemelések ütemét „az előfeszítés után”. 

Lauren Goodwin, a New York Life Investments közgazdásza és portfólióstratégája szerint a piac „előre járhatott a Fed idei szigorítására vonatkozó várakozások tekintetében”. A Fed túra- és mennyiségi szigorítási programjának kombinációja „szigoríthatja a piaci pénzügyi feltételeket”, mielőtt a jegybank képes lesz a piac által elvárt mértékben emelni 2022-ben a kamatokat – mondta telefonon. 

A befektetők jövő héten nagy figyelemmel kísérik a márciusi inflációs adatokat, amelyeket a személyes fogyasztási kiadások árindexe mér. Solloway arra számít, hogy a PCE inflációs adatai, amelyeket az Egyesült Államok kormánya a tervek szerint április 29-én tesz közzé, a megélhetési költségek emelkedését fogja mutatni, részben azért, mert „az energia- és élelmiszerárak meredeken emelkednek”. 

A jövő héten gazdasági naptár adatokat is tartalmaz az amerikai lakásárakra, az újlakás-eladásokra, a fogyasztói hangulatra és a fogyasztói kiadásokra vonatkozóan. 

Az Ameriprise's Saglimbene elmondta, hogy a jövő héten figyelemmel fogja kísérni a „fogyasztói nézőpontú” és a megacap technológiai vállalatok negyedéves vállalati eredményjelentéseit. „Nagyon fontosak lesznek” – mondta az Apple Inc.-re hivatkozva.
AAPL,
-2.78%,
MetaPlatforms Inc.
FB,
-2.11%,
PepsiCo Inc.
ELEVENSÉG,
-1.54%,
Coca Cola Co.
KO,
-1.45%,
A Microsoft Corp.
MSFT,
-2.41%,
General Motors Co.
GM,
-2.14%
és a Google szülő Alphabet Inc.
GOOGL,
-4.15%
példaként.

Olvasás: A befektetők éppen 17.5 milliárd dollárt húztak ki a globális részvényekből. Még csak most kezdik, mondja a Bank of America.

Eközben FLPutnam's Violin azt mondta, hogy „nagyon kényelmesen marad teljes mértékben a részvénypiacokon befektetett”. A recesszió alacsony kockázatára hivatkozott, de azt mondta, hogy az „itt és most” cash flow-val rendelkező vállalatokat részesíti előnyben, szemben a növekedésorientáltabb vállalkozásokkal, amelyek bevétele messze a jövőben várható. Violin azt is elmondta, hogy szereti azokat a cégeket, amelyek készen állnak arra, hogy profitáljanak a magasabb nyersanyagárakból.

„Ingatagabb időszakba léptünk” – figyelmeztetett a SEI-től Solloway. "Valóban egy kicsit körültekintőbbnek kell lennünk, hogy mekkora kockázatot kell vállalnunk."