Ezek a srácok biztosítást árulnak a medvepiacok ellen

Védelmet vásárolhat részvény- vagy kötvényportfólióhoz. Nem lesz költségmentes.

S2020 tavasza. Paul Kim, egy középkorú háromgyermekes apa, akinek háza a külvárosban van, és megbízható állása van egy közép-nyugati biztosítótársaságnál, valami őrültséget csinál. Felmond a munkahelyén, hogy saját céget alapítson.

„Egy dolog beugrani egy bikapiac korai szakaszába” – emlékszik vissza, most már biztonságosabb talajon. „De az emberek kiakadtak. A piac zsúfolt volt. Úgy nézett ki, mint egy depresszió és egy orvosi vészhelyzet.”

Valójában az időzítés nem volt teljesen őrült. Kim vállalkozása, a Simplify Asset Management tőzsdén kereskedett alapokat forgalmaz, amelyek megvédik a portfóliókat az olyan katasztrófáktól, mint a tőzsdei összeomlás és a kamatláb-ugrások. A legjobb idő az ilyen dolgok eladására, amikor a világ szétesik. A járvány kibontakozásakor Kim meggyőzte magát arról, hogy vagy akkor alapít egy céget, vagy soha nem fog, és sajnálattal megy a sírjába.

Abban az évben, amikor átgázolta a befektetési cégalapítás papírmunkáját, a piac helyreállt. Ha a napok végleg visszatértek volna, az új vállalkozás kudarcra ítéltetett volna. De a bikák boldog idői nem tartottak sokáig. Kim számára idén megérkezett a gondviselés, a részvény- és a kötvényárak egyidejű visszavonulása formájában.

Ez a kettős összeomlás igencsak megrázta a nyugdíj-megtakarítókat, akik azt hitték, hogy a kötvények kiegyenlítik a részvények kockázatait. Kétségbeesetten másfajta kockázatcsökkentésre vágytak. Ezt árulja a Simplify.

Kim egyik alapja, a Simplify Interest Rate Hedge ETF pénzt keres, amikor a kötvények elsüllyednek. Idén 50%-kal nőtt (július 20-án). Egy másik alapja, amely részvényeket és részben medvepiaci biztosítást is birtokol, idén csak feleannyit esett, mint a tőzsde. A Simplify 1.4 milliárd dollárt vonzott be 21 alapból álló sorába, amelyek mindegyike atipikus kockázatokat és hasznokat kínál részvényekben, kötvényekben, árucikkekben és kriptovalutában.

Kim társalapítója és kisrészvényese a fizikusként képzett David Berns. Kimhez hasonlóan Berns is megszökött a biztosítási ágazatból. De meglehetősen eltérő karrierjük volt. A 45 éves Kim olyan előrelátható Ivy League (Dartmouth) és Wharton MBA végzettséggel rendelkezik, amely a Pimco, majd a Principal Financial Group termékmenedzserétől elvárható. A 43 éves Berns két New York-i rendőr fia, és azt mondja, csatlakozott volna az erőhöz, ha nem anyja ragaszkodik hozzá, hogy beírja neki a jelentkezését az egyik főiskolára, a Tuftsra.

"Ha erős védekezéssel elkerüli a nagy veszteségeket, a nyereményeknek minden lehetősége meglesz arra, hogy gondoskodjanak magukról." 

Berns a Tuftstól szerzett diplomát, majd 2008-ban Ph.D. fizikában az MIT-től. Disszertációja arról szólt, hogy szupravezető áramköröket használnak a tranzisztor kvantum-ekvivalensének előállítására. Az osztálytársak kvantumszámítógépeket kutattak, olyan eszközöket, amelyek egy nap legyőzhetik a hétköznapi gépek által elérhetetlen matematikai feladatokat. Berns a portfólióépítés elméletei felé fordult.

Fizika, pénz – vannak összefüggések? Vannak. A hő időbeli diffúziója például párhuzamos a részvényárak diffúziójával. Kutatásait gyakorlati szempontból értelmezve Berns elmagyarázza, hogy minden a kockázatról és arról, hogy az emberek hogyan érzékelik azt.

Kim és Berns kockázatot vállalt, amikor angyal nélkül alapítottak egy céget. Talán Kim próbált bizonyítani valamit. 4 évesen érkezett az Egyesült Államokba. Szülei, akik már nyugdíjasok, a New York állambeli Queensben egy gyümölcsös standdal kezdtek, és végül nagykereskedelmi üzletet építettek. Ha sikeresek lennének vállalkozóként, akkor biztosan sikerülne. A Pimcónál végzett ETF-ek elindításával kapcsolatos munkájáról ezt mondja: „Mi lesz, ha már felépített egy 20 milliárd dolláros platformot? Nem a te birtokod. Ez csak egy munka.”

A Vault

ALSÓ DOLLÁROK

Még a nagy gazdasági világválság is fellendülés időszaka volt – azoknak a keveseknek, akik a piaci nyomorból profitálni tudtak. Vegyük Floyd B. Odlumot, a „csendes, szemüveges, homokos hajú pénzügyi zsenit”, aki részt vett az 1929-es bikafuttatáson, és összeomlást jósolt, majd 100 millió dollárt (mai dollárban 2.3 milliárd dollárt) halmozott fel, és fillérekért zsákmányolt befektetéseket. a dollár a fekete kedd után.

Ha 1,500 dollártól 10,000 15,000,000 dollárig akartál volna futni az elmúlt négy évben, akkor nagyjából azt kellett volna tenned, amit Odlum tett. Csak ő 100,000,000 XNUMX XNUMX dollárral kezdett, és most XNUMX XNUMX XNUMX dollárt irányít! Hisz a kockázat diverzifikációval történő szétosztásában; portfóliójában bankok szerepelnek; segédprogramok; áruházláncok; mezőgazdasági gépek, kőolaj, keksz,

cipő- és autógyártó cégek. „De – mondja –, az ilyen időkben mást is kell tennie, mint egyszerűen egy portfólión ülni.” Amikor a befektetési befektetési jegyek tényleges értékük 50 százalékán rúgtak az utcán, nem volt nehéz egy ügyes tárgyalópartnernek, mint az Odlum, csendesen megvásárolni az irányítást. – Forbes, 15. július 1933

A páros elegendő tőkét gyűjtött össze a családtól és a barátoktól, hogy elindítsa az üzletet. A félmilliárd dolláros vagyonnál elég hitelesek voltak ahhoz, hogy a pénzen kívül leszálljanak. Egy milliárdos, Kim nem azonosítja, hogy 10 millió dollárral 25%-os részesedésért emelt volna.

A 296 millió dolláros kamatláb-fedezeti alap nagyrészt kincstári kötvényekre tett fogadásokból áll. Tulajdonosa kifutó eladási opciók, amelyek rontják a fizetést, ha hat év múlva a 20 éves Treasurys egy százalékponttal többet hoz, mint jelenleg.

Az árfolyamoknak nem kell túllépniük ezen opciók ütési pontján ahhoz, hogy az opciók értékesebbek legyenek. Amikor a kamatlábak emelkednek, mint idén, a hosszú távú eladások sokkal nagyobb eséllyel térülnek meg, és drágulnak.

A Simplify nem kínál illúziót arról, hogy kamatláb-fedezeti alapja önmagában is pénzkereseti módszer. Ez inkább tűzbiztosítás. Egy hagyományosabb fix kamatozású eszköz, például hosszú lejáratú önkormányzati kötvények portfóliója mellett birtokoljon egy részét, és ennek az eszköznek a bika- és medvepiacokon keresztüli megtartása elviselhetőbbé válik.

Másfajta stratégia épül be a Simplify Hedged Equity ETF-be. Ez már tartalmazza a medvepiacok eladási opciós ellenszereit az S&P 500 portfóliójához, amelyet védeni terveztek. A kombináció célja, hogy versenyezzen a nyugdíjbefektetések régi készenlétével, a részvények és kötvények 60/40 arányú keverékével. Idén eddig, az S&P 16%-kal, a teljes kötvénypiac pedig 10%-kal esett vissza, a Simplify kínálata jól néz ki. A Hedged Equity 8%-ot esett; a Vanguard Balanced Index Fund 15%-ot esett.

Berns szerint a befektetők torz fogalmaik vannak a kockázatról, és olyan portfóliókat zárnak le, amelyekhez nem tudnak ragaszkodni a súlyos piaci mozgások során. Tanácsadóik nem mindig készítik fel őket. Valóban, hozzáteszi, „a Wall Street-i emberek keményen dolgoznak, hogy elrejtsenek termékeik kockázatát”.

Ennek a folyamatnak az egyik felelőse az a szinte univerzális szokás, hogy a kockázatot egyetlen számmal mérjük, az eszköz árfolyamának hónapról hónapra történő mozgásának eltérése. A szórás összeadja a terek azon távolságok közül, amelyeken a részvények árfolyama elmozdul a kiindulási ponttól. Berns törődik a kockák. Misztikus? Egyáltalán nem. Csak az eltérést nézze, és szeretni fogja azt a stratégiát, amely sok kis nyereséget és alkalmankénti nagy veszteséget kombinál.

Ezt kapja például egy ócska kötvényalapban vagy egy olyan alapban, amely vételi opciók írásával növeli havi bevételét. Az ehhez hasonló dolgok eladnak, mert elhitetik a befektetőket azzal, hogy egyszerre élvezhetik az alacsony kockázatot és a megnövekedett jövedelmet.

HOGYAN KELL JÁTSZANI

Írta: William Baldwin

Kiküszöbölni a kockázatot egy portfólióból? Nem lehet megtenni, hacsak nem szünteti meg a hozamot (a kincstárjegyek nem is tartanak lépést az inflációval). A medvepiac fájdalmát azonban eltompíthatja. Az Egyszerűsítse a kamatláb-fedezeti ETF-et (ticker: PFIX; költséghányad: 0.5%) erős fájdalomcsillapító, idén nem egészen ötször olyan gyorsan emelkedik, mint a teljes kötvénypiac lejtmenete. Egy 10,000 100,000 dolláros adag nagyjából felére csökkenti a kamatlábak XNUMX XNUMX dolláros részesedésére való emelése által okozott kárt egy teljes kötvénypiaci alapban. Ha a kamatlábak visszaesnek, a PFIX vesztes lesz, de ez jó probléma lenne, mivel az alapkötvényalapja jól fog menni.

William Baldwin az Forbes Befektetési stratégiák rovatvezetője.