Az amerikai dollár 20 éve nem volt ilyen erős az euróval szemben. Íme, mi történt ezután.

A dollár utoljára 2002 végén, két évtizeddel ezelőtt forgott paritáson az euróval, és ami ezután történt, az megfelel az ellentmondásos narratívának. A következő öt évben a dollár jelentősen gyengült az euróval szemben; 2008 elejére több mint 1.50 USD-ért kellett egy eurót vásárolni, szemben a 1.00 végi 2002 USD-vel. Ugyanebben az időszakban az amerikai dollárindex 40%-ot esett.

Nem meglepő, mivel a nem amerikai részvények dollárban denominált hozama emelkedik, amikor az amerikai dollár gyengül, az S&P 500
SPX,
+ 1.73%
ebben az ötéves időszakban komoly lemaradásban volt a világ tőzsdéitől. Éves szinten közel öt százalékponttal maradt el az FTSE World Ex-US indextől, az FTSE Europe Indextől pedig csaknem három százalékponttal.

Ez a 2008-ig tartó ötéves időszak csak egy adatpontot jelent. Egy átfogóbb kép kialakítása érdekében a dollár és az euró közötti korrelációt mértem az 1990-es évek végére visszamenőleg, amikor az euró először elkezdett kereskedni a devizapiacokon. Megállapítottam, hogy a korreláció fordított: azokat a 12 hónapos időszakokat, amelyekben a dollár erősebb volt, mint az euró, gyakrabban követték a 12 hónapos időszakok, amelyekben a dollár gyengébb volt – és fordítva.

Ennek az összefüggésnek csak mérsékelt statisztikai szignifikanciája volt, így kockázatos lenne mindent rá fogadni. A legerősebb következtetés, amit levonhat, az, hogy semmiképpen sem szabad arra fogadnia, hogy az elmúlt 12 hónap trendje fennmarad. Valamivel kevésbé erős következmény az, hogy az elmúlt 12 hónap trendje hamarosan megfordulhat.

Erős korreláció van egyrészt a dollár-euró árfolyam egyidejű változásai, másrészt az S&P 500 teljesítménye között a dollárban denominált hozamú európai részvények teljesítménye között. A fenti diagramon látható a különbség: Azokban a hónapokban, amikor a dollár erősödött az euróhoz képest, az S&P 500 megverte a Vanguard European Stock Index Fundot.
VEUSX,
-1.61%
évesített 16.3%-kal. Azokban a hónapokban, amikor a dollár veszített az euróval szemben, ezzel szemben az S&P 500 éves szinten 9.5%-kal maradt el a Vanguard alaptól.

USA kontra európai részvények

Még ha az euró nem is lesz egyhamar erősebb a dollárnál, az ellenfelek továbbra is arra fogadnak, hogy az amerikai részvények lemaradnak az európai részvényektől. Ennek az az oka, hogy az európai részvények sokkal alacsonyabb értéken forognak, mint amerikai társaik, így még ha a dollár-euró árfolyam változatlan marad is, jobb értéket kínálnak. Ha az euró erősödik a dollárral szemben, akkor a részvények hozama még jobb lesz a dollárban denominált befektetők számára.

Az egyik jelzés arra, hogy az európai részvények mennyire alulértékeltek az amerikai részvényekhez képest, a ciklikusan kiigazított ár-nyereség (CAPE) mutatóik összehasonlítása. Ezen az alapon, a Barclays Indexek szerint, az európai részvények összességében jelenleg 31%-kal alulértékeltebbek, mint az amerikai részvénypiacon (vagy 31%-kal kevésbé túlértékeltek, az Ön nézőpontjától függően).

Ha európai részvényekre szeretne fogadni, az indexalap a legolcsóbb módja a diverzifikált kitettség megszerzésének. Ezen a területen a legtöbb kezelt eszközzel rendelkező ETF a Vanguard FTSE Europe ETF
VGK,
+ 1.63%,
0.08%-os költséghányaddal (vagy csak 8 dollár/10,000 XNUMX befektetett dollár).

Ha egyedi részvényeket szeretne kipróbálni, az alábbiakban felsoroljuk azoknak az európai cégeknek a részvényeit, amelyeket jelenleg a könyvvizsgáló cégem által felügyelt legjobban teljesítő hírlevelek ajánlanak megvásárolni:

Mark Hulbert rendszeres munkatársa a MarketWatch-nak. Hulbert Ratings-je nyomon követi azokat az befektetési hírleveleket, amelyek átalánydíjat fizetnek az ellenőrzés céljából. A címen érhető el [e-mail védett]

További részletek: A Bank of America a recesszió előrejelzése után a legalacsonyabbra csökkentette az S&P 500-as célt

Lásd még: Ez a szektor a leginkább veszélyeztetett abból, hogy Oroszország végleg leállítja a németországi gázt – és ez a helyzet megdől