Évek óta először fordul elő, hogy az értékelésre fókuszáló tanácsadóknak van mivel dicsekedniük az év végéhez közeledve.
Ebben az év végi időszakban hagyományosan áttekintjük az előző évi előrejelzéseket, ünnepeljük a sikereket és értékeljük, mi ment rosszul a kudarcokból.
Egy évvel ezelőtt beszámoltam arról, hogy a legjobb eredményekkel rendelkező értékelési modellek arra a következtetésre jutottak, hogy a tőzsde rendkívül túlértékelt. Az S&P 500
SPX,
-0.03%
18%-ot esett azóta, és a technológia-orientált Nasdaq Composite Index
COMP,
-0.52%
29% -kal csökken.
Korai lenne, ha az ilyen modelleket alkalmazó tanácsadók feltörnék pezsgősüvegeiket. Évek óta figyelmeztetnek a közelgő medvepiacra, és egészen idénig tévedtek.
A korábbi években azzal védekeztek, hogy az értékelési modellek nem rövid távú mutatók, hanem hosszú távon kell megítélni őket. Nem fair számukra most, egy naptári év nyomán, amely végre követte előre jelzett bearish forgatókönyvüket, hogy hirtelen a rövid távra koncentráljanak.
Az intellektuálisan őszintébb gyakorlat az, hogy mindenkit emlékeztessen arra, hogy az értékelési modelleknek kevés előrejelző ereje van, ha van egyáltalán, az egyéves távon. Amilyen mértékben lenyűgözőek a sikerrekordok, sokkal hosszabb időtávra, például egy évtizedre vonatkoznak.
A mellékelt grafikonon az ebben az oszlopban rendszeresen nyomon követett nyolc értékelési modellnél látható, hogy mit jósoltak egy évtizeddel ezelőtt. (Lásd alább.) Átlagosan azt prognosztizálták, hogy az S&P 500 inflációval és osztalékkal kiigazított hozamot produkál ettől kezdve egészen a mai napig.
Ezt az átlagos előrejelzést megfelelő osztályzattal adok. Egyrészt lényegesen elmaradt attól a 9.7%-os évesített teljes reálhozamtól, amelyet a tőzsde azóta ténylegesen produkált.
Másrészt ezek a modellek helyesen prognosztizálják, hogy a részvények jóval jobban teljesítenek, mint a kötvények. Egy évtizeddel ezelőtt, 10 éves kincstárak
TMUBMUSD10Y,
3.687%
Az előrejelzések szerint a következő évtizedben negatív, 0.7%-os évesített teljes reálhozamot produkálnak az akkori hozamuk és az akkor uralkodó 10 éves kiegyenlítő inflációs ráta alapján. Mint kiderült, a 10 éves állampapírok valójában negatív, 2.6%-os évesített reálhozamot produkáltak attól kezdve egészen mostanáig.
Más szóval, ezek az értékelési modellek 10 évvel ezelőtt azt vetítették előre, hogy a részvények a következő évtizedben éves szinten 5.9 százalékponttal felülmúlják a kötvények teljesítményét. Bár jóval alacsonyabb, mint a 12.3 évesített százalékpontos marzs, amellyel a részvények ténylegesen felülteljesítették a kötvényeket, a befektetők, akik követték ezeket a modelleket, feltehetően nem nagyon idegesítik, hogy a kötvényektől a részvények felé terelték őket.
Amint az a diagramon is látható, ennek a nyolc modellnek az átlagos jelenlegi 10 éves tőzsdei előrejelzése éves szinten mínusz 1.0%-os teljes reálhozam. Ez nemcsak jóval alacsonyabb, mint az egy évtizeddel ezelőtti 5.2%-os átlagos előrejelzés, hanem még a 10 éves állampapírokra vonatkozó, az infláció feletti éves 1.4%-os nyereségnél is. Tehát ezek a modellek jelenleg azt sugallják, hogy a részvények hozama a következő évtizedben jóval alacsonyabb lesz, mint az előző, és még a kötvényeknél is alulteljesíthetnek.
Hogyan halmozódnak fel az értékelési modellek történelmileg
Az alábbi táblázat bemutatja, hogy a nyolc értékelési mutatóm mindegyike hogyan viszonyul a korábbi tartományhoz. Bár mindegyik kevésbé túlértékelt piacot sugall, mint ami az idei év elején uralkodott, egyelőre nem terveznek erősen alulértékelt piacot.
| | Legújabb | Hónapja | év eleje | Percentilis 2000 óta (100 leginkább bearish) | Percentilis 1970 óta (100 leginkább bearish) | Percentilis 1950 óta (100 leginkább bearish) |
| P / E arány | 21.48 | 20.65 | 24.23 | 48% | 66% | 75% |
| CAPE arány | 29.29 | 28.22 | 38.66 | 76% | 83% | 87% |
| P/Osztalék arány | 1.68% | 1.72% | 1.30% | 78% | 84% | 89% |
| P/Eladási arány | 2.42 | 2.33 | 3.15 | 90% | 91% | 91% |
| P/Book arány | 4.02 | 3.87 | 4.85 | 93% | 88% | 88% |
| Q arány | 1.70 | 1.64 | 2.10 | 88% | 93% | 95% |
| Buffett-arány (piaci sapka/GDP) | 1.59 | 1.54 | 2.03 | 88% | 95% | 95% |
| Átlagos háztartási tőkeallokáció | 44.8% | 44.8% | 51.7% | 85% | 88% | 91% |
Mark Hulbert rendszeres munkatársa a MarketWatch-nak. Hulbert Ratings-je nyomon követi azokat az befektetési hírleveleket, amelyek átalánydíjat fizetnek az ellenőrzés céljából. A címen érhető el [e-mail védett].
Nyolc mutatón alapuló értékelési modell szerint a részvények lemaradnak a kötvényeknél, sőt csökkenni fognak a következő 10 évben
Évek óta először fordul elő, hogy az értékelésre fókuszáló tanácsadóknak van mivel dicsekedniük az év végéhez közeledve.
Ebben az év végi időszakban hagyományosan áttekintjük az előző évi előrejelzéseket, ünnepeljük a sikereket és értékeljük, mi ment rosszul a kudarcokból.
Egy évvel ezelőtt beszámoltam arról, hogy a legjobb eredményekkel rendelkező értékelési modellek arra a következtetésre jutottak, hogy a tőzsde rendkívül túlértékelt. Az S&P 500
-0.03%
-0.52%
SPX,
18%-ot esett azóta, és a technológia-orientált Nasdaq Composite Index
COMP,
29% -kal csökken.
Korai lenne, ha az ilyen modelleket alkalmazó tanácsadók feltörnék pezsgősüvegeiket. Évek óta figyelmeztetnek a közelgő medvepiacra, és egészen idénig tévedtek.
A korábbi években azzal védekeztek, hogy az értékelési modellek nem rövid távú mutatók, hanem hosszú távon kell megítélni őket. Nem fair számukra most, egy naptári év nyomán, amely végre követte előre jelzett bearish forgatókönyvüket, hogy hirtelen a rövid távra koncentráljanak.
Az intellektuálisan őszintébb gyakorlat az, hogy mindenkit emlékeztessen arra, hogy az értékelési modelleknek kevés előrejelző ereje van, ha van egyáltalán, az egyéves távon. Amilyen mértékben lenyűgözőek a sikerrekordok, sokkal hosszabb időtávra, például egy évtizedre vonatkoznak.
A mellékelt grafikonon az ebben az oszlopban rendszeresen nyomon követett nyolc értékelési modellnél látható, hogy mit jósoltak egy évtizeddel ezelőtt. (Lásd alább.) Átlagosan azt prognosztizálták, hogy az S&P 500 inflációval és osztalékkal kiigazított hozamot produkál ettől kezdve egészen a mai napig.
Ezt az átlagos előrejelzést megfelelő osztályzattal adok. Egyrészt lényegesen elmaradt attól a 9.7%-os évesített teljes reálhozamtól, amelyet a tőzsde azóta ténylegesen produkált.
Másrészt ezek a modellek helyesen prognosztizálják, hogy a részvények jóval jobban teljesítenek, mint a kötvények. Egy évtizeddel ezelőtt, 10 éves kincstárak
3.687%
TMUBMUSD10Y,
Az előrejelzések szerint a következő évtizedben negatív, 0.7%-os évesített teljes reálhozamot produkálnak az akkori hozamuk és az akkor uralkodó 10 éves kiegyenlítő inflációs ráta alapján. Mint kiderült, a 10 éves állampapírok valójában negatív, 2.6%-os évesített reálhozamot produkáltak attól kezdve egészen mostanáig.
Más szóval, ezek az értékelési modellek 10 évvel ezelőtt azt vetítették előre, hogy a részvények a következő évtizedben éves szinten 5.9 százalékponttal felülmúlják a kötvények teljesítményét. Bár jóval alacsonyabb, mint a 12.3 évesített százalékpontos marzs, amellyel a részvények ténylegesen felülteljesítették a kötvényeket, a befektetők, akik követték ezeket a modelleket, feltehetően nem nagyon idegesítik, hogy a kötvényektől a részvények felé terelték őket.
Amint az a diagramon is látható, ennek a nyolc modellnek az átlagos jelenlegi 10 éves tőzsdei előrejelzése éves szinten mínusz 1.0%-os teljes reálhozam. Ez nemcsak jóval alacsonyabb, mint az egy évtizeddel ezelőtti 5.2%-os átlagos előrejelzés, hanem még a 10 éves állampapírokra vonatkozó, az infláció feletti éves 1.4%-os nyereségnél is. Tehát ezek a modellek jelenleg azt sugallják, hogy a részvények hozama a következő évtizedben jóval alacsonyabb lesz, mint az előző, és még a kötvényeknél is alulteljesíthetnek.
Hogyan halmozódnak fel az értékelési modellek történelmileg
Az alábbi táblázat bemutatja, hogy a nyolc értékelési mutatóm mindegyike hogyan viszonyul a korábbi tartományhoz. Bár mindegyik kevésbé túlértékelt piacot sugall, mint ami az idei év elején uralkodott, egyelőre nem terveznek erősen alulértékelt piacot.
Mark Hulbert rendszeres munkatársa a MarketWatch-nak. Hulbert Ratings-je nyomon követi azokat az befektetési hírleveleket, amelyek átalánydíjat fizetnek az ellenőrzés céljából. A címen érhető el [e-mail védett].
Forrás: https://www.marketwatch.com/story/stocks-will-lag-behind-bonds-and-even-decline-over-the-next-10-years-says-a-valuation-model-based- on-eight-indicators-11669383397?siteid=yhoof2&yptr=yahoo