A tőzsde „nehezen viselheti”, mivel a 6%-os kamatláb iránti várakozások nőnek

Az amerikai részvénybefektetők egyértelműen nincsenek túl elégedettek azzal, amit Jerome Powell, a Federal Reserve elnöke az elmúlt két napban mondott. És van okunk azt hinni, hogy az elkövetkező hetekben és hónapokban még elégedetlenebbek lesznek, miközben az egyre növekvő várakozások közepette, miszerint a jegybanki alapok aránya idén elérheti a 6%-ot, ami az elmúlt két évtized egyik legmagasabb szintje.

Rick Rieder, a New York-i székhelyű BlackRock Inc. globális fix kamatozású befektetési igazgatója.
BLK,
-0.04%,
6%-os szintet tegyünk az amerikai kamatokra a következő térképen Powell tanúvallomásának első napja a Kongresszus előtt kedden. A BlackRock a világ legnagyobb vagyonkezelője, decemberben csaknem 8.6 billió dollárt felügyelt. Nézete csak tovább nyert mint Powell szerdán ismét vallomást tettChris Low és Ben Emons, az FHN Financial vezető közgazdásza, a NewEdge Wealth vezető portfóliómenedzsere szerint, akik mindketten New Yorkban tartózkodnak.

Powell szerdán igyekezett tisztázni, hogy a döntéshozók még nem tették meg bármilyen döntést körülbelül akkora, mint a márciusi kamatemelések, és nem egy „előre beállított” pályán vannak, segítve ezzel, hogy némileg kihozza a csípőt e heti, egyébként sólyom üzenetéből. Az amerikai részvények többnyire magasabban végeztek, bár a politika-érzékeny 2 éves államkincstári hozam
TMUBMUSD02Y,
5.057%
tovább emelkedett 5% fölé, és a Treasury görbe mélyebben negatívba süllyedt, ami aggasztó jele a gazdasági kilátásoknak. Az ICE amerikai dollár index
DXY,
-0.07%
az év legmagasabb szintjére emelkedett, és a kereskedők 77.9%-os esélyt számoltak a Fed fél százalékpontos kamatemelésére március 22-én.

Mivel a befektetők és a kereskedők nagyrészt a Fed két hét múlva esedékes következő kamatemelésének mértékére összpontosítanak, ez a legvalószínűbb kamatláb az elkövetkező hónapokban, amely még tovább ronthatja a pénzügyi piacokat. A Fed Fund határidős kereskedői most 46.6%-os esélyt látnak arra, hogy a Fed Fund kamatláb 5.75%-6%-ra vagy magasabbra kerül júliusra, és 50.2%-os esélyt erre szeptemberre a CME FedWatch Tool szerint. Ez több, mint a jelenlegi 4.5% és 4.75% közötti kamatcéltartomány.

Eközben több közgazdász módosítja a betéti alapkamat előrejelzését 5.75%-6%-ra az FHN Low szerint.

"Powell e heti megjegyzései egyértelműen azt sugallták, hogy a részvénypiacok túlságosan bíztak abban, hogy 2023-ban egy lágy landolás várható" - mondta David Keller, a vállalat vezető piaci stratégája. StockCharts.com Redmondban, Washingtonban – áll a MarketWatch-nek szerdán küldött e-mailben.

„Különösen a növekedési részvények gyarapodtak azon a várakozáson, hogy az infláció gyorsan nem lesz probléma, és a részvények visszatérnek egy normálisabb, növekedésvezérelt emelkedési szakaszba” – mondta Keller. „Fő részvényindexeink, mint például az S&P 500 és a Nasdaq Composite, nagyon növekedés-orientáltak, ezért a magasabb kamatlábak korlátozott felfelé ívelést sugallnak ezeknél a benchmarkoknál mindaddig, amíg a kamatlábak el nem érik a ciklus csúcsát. A héten hallottak után úgy tűnik, hogy a cél messzebb van, mint azt a befektetők gondolták.”

A 6%-os alapkamatláb iránti növekvő várakozások alááshatják az S&P 500-at és a Nasdaq Composite-t, amelyek 2019 óta a legjobb évkezdést kezdik. Az S&P 500
SPX,
+ 0.14%
A Nasdaq Composite 4%-kal nőtt a szerdáig tartó évben, szemben a 9.42 azonos időszakában elért 2019%-kal.
COMP,
+ 0.40%
10.6%-kal nőtt az előző évhez képest, szemben a három évvel ezelőtti 11.65%-kal.

A 6%-os kamatláb kockázata legalább azóta fennáll tavaly áprilisban és újra felbukkant februárban, amikor a fed fund határidős kereskedésben csekély esélyként jelent meg. Powell e heti vallomásáig a pénzügyi piacok nagyrészt figyelmen kívül hagyták a kockázatot. A jegybanki alapkamat 6 márciusa és 2000 januárja óta, amikor Alan Greenspan vezette a Fed-et, nem volt 2001% vagy annál magasabb.

„A 6.0%-os végkamatláb-elvárás, ha széles körben elterjedt, valószínűleg azt eredményezné, hogy a dollár meghosszabbítja a februárban megkezdett fellendülést” – mondta Marc Chandler, a New York-i Bannockburn Global Forex ügyvezető igazgatója.

Emellett "a tőzsde nehezen viselné", az S&P 500 valószínűleg 3,800-3,850 közelébe esne - ez a szint a tavaly év végén tapasztalt "torlódásnak" felel meg - mondta. „Ez egy megalapozott találgatás a lendületről és a pszichológiáról, mintsem a bevételekről vagy a növekedésről.” Egy ilyen lépés gyorsan megtörténhet, és a Fed durvább megjegyzései vagy kamatvárakozásai, a következő fogyasztói árindex magas értéke és „egy másik nagyon erős foglalkoztatási jelentés” válthatja ki. 

A 2 éves hozam „5.50% felé fordulhat, ha nem kicsit magasabbra”, míg a 10 éves hozam nem emelkedhet sokkal 4.25% fölé – ami a két kamatláb közötti különbség további inverzióját jelenti – mondta Chandler egy e-mailben. MarketWatch. Ráadásul „a piac valószínűbbnek ítélné a kemény landolást”.

Kedden az S&P 500 és a Dow industrials
DJIA,
-0.18%
foglalt a legrosszabb napjuk két héttel azután, hogy Powell azt mondta a Szenátus Bankbizottságának, hogy a végső kamatszint valószínűleg magasabb lesz, mint korábban gondolták, és a Fed készen áll a kamatemelések ütemének felgyorsítására, ha szükséges. A Nasdaq is 1.3%-ot esett.

Powell megismételte ugyanezt az üzenetet Ház pénzügyi szolgáltatási bizottság szerdán, mégis rugalmasabb feltételekkel fogalmazta meg.

A New York-i székhelyű NewEdge-nél, amely körülbelül 12 milliárd dolláros vagyont felügyel, Emons elmondta, hogy az elnök ennek ellenére „egy dolgot elért pragmatikus üzenetével: a 6%-os betáplált alapkamat hamar konszenzussá válik”.