Lehet, hogy Peltz túlszárnyalja a Disney proxy harcát

Nelson Peltz aktivista befektető csütörtök délelőtt körülbelül 30 percet töltött a CNBC-s Jim Cramerrel és David Faberrel beszélgetve egy széles körű interjúban arról, miért akar Disney deszkaülés.

Érvelése azonban alig érintette azt, ami a legerősebb pontja legyen: a Disney következetes kudarca a vezérigazgató-utódlás tervezésében.

Peltz utalt alapja diabemutatójára a Disney kudarcairól a korábbi vezérigazgatók, Bob Iger és Bob Chapek vezetése alatt. Azt mondta, ha a prezentációt a lényegéig le kellene desztillálnia, az a Disney gyenge részvényteljesítménye és Trian értékteremtés terén elért eredményei körül forogna. Trian megjegyezte, hogy a Disney árfolyama 2021-ben érte el a csúcsot, de jelenleg nyolcéves mélypontja közelében jár. Csütörtökön 3 százalék körüli pluszban volt a részvény.

De a Disney alulteljesítése 2022-ben egy iparági visszaesést tükrözött, amelynek élén Netflix„s megtorpant a növekedés. A Disney részvényárfolyamának 2021-es megugrását ugyanez a jelenség okozta: a befektetők jelentős előfizetői növekedés mellett fizettek be a streaming szolgáltatásokért. A Disney és a Netflix egyaránt körülbelül 38%-ot esett az elmúlt 12 hónapban. Más média részvényei még jobban esnek. Paramount Global a részvények 45%-ot zuhantak. Warner Bros. Felfedezés a részvények majdnem 50%-ot estek, amióta az AT&T április 8-án egyesítette WarnerMediáját a Discoveryvel.

– mondta Peltz Bob Iger, a Disney vezérigazgatója és az igazgatóság túlfizetett a 21st Century Fox-nak 2019-ben, és ezt az üzletet okolta a a vállalat azon döntése, hogy a járvány idején eltörli az osztalékot. De ha Iger akvizíciós döntéshozatali tapasztalatai alapján kér egy igazgatósági helyet, az nem fog sok befektetőt megnyerni. Iger vezérigazgatói hivatali ideje alatt kötött üzletek sorozata – a Pixar, a LucasFilm és a Marvel felvásárlása – a Fox előtt a médiaipar történetének egyik legjobb akvizíciója volt.

Trian egy bejelentésben „hibásnak” nevezte a Disney közvetlen fogyasztókra irányuló stratégiáját, „annak ellenére, hogy a Netflixhez hasonló bevételeket ért el, és jelentős IP-előnyük van”. A Netflix évekkel korábban indította el streaming üzletét A Disney 2019-ben debütált a Disney+-ban. Természetes, hogy a Netflix megelőzi a Disney-t és minden más streaming szolgáltatást a jövedelmezőség és a szabad cash flow-termelés tekintetében.

peltz proxy harcot tervez, és a részvényesekhez intézett legerősebb érve ne Iger vezérigazgatói teljesítménye legyen. Inkább arról kellene szólnia, hogy a testület következetesen nem tervez egy poszt-Iger világot. Iger története során kezdeti, 15 éves vezérigazgatói hivatali ideje alatt elűzte a potenciális utódokat, köztük Jay Rasulo-t, Tom Staggst és Kevin Mayert. Amikor 2020-ban feladta vezérigazgatói állását, nem hagyta el teljesen a céget, és beindította magát egy 18 hónapos szakasz, amikor kiválasztott utódja, Chapek úgy érezte, hogy a jelenléte aláásta.

Iger most visszatért, és a Disney igazgatótanácsa megbízta, hogy a következő két évben keressen utódját. Iger múltja azt sugallja, hogy az utódlástervezés az az egyetlen terület, ahol valóban küzd.

„Történelmileg Iger uralta az utódlási folyamatot, de ezt nem Igernek, hanem az igazgatótanácsnak kellene választania” – mondta Charles Elson, a Weinbergi Vállalatirányítási Központ alapító igazgatója. "Disney érzékenyen hagyta magát az aktivista beavatkozásra, mert csaknem 25 éve kormányzási problémái vannak az utódlással."

Trian befektetőknek szóló előadásának része az utódlás kérdése, de ez csak egy 27 diás prezentáció 35. diája kerül elő. Peltz érvelésének nagy része a Disney elsöprő részvényteljesítményén, az osztalék eltörlésére vonatkozó döntésen, azon állításán alapul, hogy a Fox-ügylet nem működött, hogyan nem működött volna egy hipotetikus ügylet a Sky számára, valamint Trian részvényérték-emelési történetén. Azt is elmondta a CNBC-nek, hogy a Disneynek vagy meg kell szereznie a Comcast 33%-os részesedését a Huluban, vagy „ki kell szállnia a streaming üzletágból”.

A Disney az elmúlt év részvényzuhanását úgy kezeli, hogy visszahozza Igert, a vezérigazgatót, akit általában az alkalmazottak és a befektetők is tisztelnek. Disney hamarosan új igazgatósági elnöke is lesz. Peltz érvelése, miszerint Igernek szüksége van Trian segítségére a stratégiai döntéshozatalban, alig néhány hónapja, hogy visszatérjen a munkába, nehéz lehet.

Sokkal egyszerűbb az a helyzet, hogy a Disney igazgatótanácsa és az Iger következetesen összezavarta az utódlás tervezését. Trian a prezentációjában elmondta, hogy a Disney részvényesi elköteleződési folyamata „a legrosszabb (ha nem a legrosszabb) közé tartozik az összes olyan vállalat közül, amellyel kapcsolatba léptünk.

Lehetséges, hogy a Disney nem akarja, hogy Peltz az igazgatótanácsba kerüljön, mert kikényszeríti az utódlás kérdését, korlátozva Iger lehetőségét, hogy két évnél tovább maradjon vezérigazgatóként. Ahogy Trian az előadásában megjegyezte (a 28. dián), a Disney igazgatótanácsa 2011 októbere és 2017 decembere között ötször meghosszabbította Iger nyugdíjba vonulásának dátumát.

Talán Peltznek finomítania kell az üzenetét, hogy erre összpontosítson.

Közzététel: A Comcast az NBCUniversal, a CNBC anyavállalata tulajdonosa.

NÉZD MEG: A Disney több, mint egy médiacég, mondja Trian Nelson Peltz