Hogyan élhetnek túl a nyugdíjasok a medvepiacon

A tanulmány eredményei azért meglepőek, mert ellentétesek azzal, amit a befektetők évek óta tanítanak arról, hogyan kell reagálnunk a volatilitásra. Azt mondták nekünk, hogy az érzelmeink a legrosszabb ellenségeink, amikor portfólióval kapcsolatos döntésekről van szó. Ez viszont azt jelenti, hogy bár a bátorságunk azt súgja, hogy keressük a fedezetet, amikor a tőzsdei volatilitás megugrik, ehelyett meg kell őriznünk, vagy akár növelnünk kell részvénykitettségünket.

Kiderült, hogy a bátorságunknak volt igaza. A tőzsdén a CBOE volatilitási mutatója során az átlag feletti teljesítmény fordult elő
VIX,
+ 17.36%
alacsony volt, nem magas. Ezt szemlélteti a mellékelt diagram, amely az S&P 500-at ábrázolja
SPX,
-3.37%
havi átlagos összhozam a VIX havi átlagának függvényében. Figyelje meg, hogy a legmagasabb átlagos hozamot a legalacsonyabb VIX-szintű hónapok 25%-ában produkálták, és ez az átlag folyamatosan csökken a VIX-szintek emelkedésével.

Erről a stratégiáról írtam két évvel ezelőtt a Nyugdíjas hetilapnak. Most újra megnézem, mert az idei medvepiaci teljesítménye jól mutatja előnyeit. Míg tavaly év végén a teljes befektetéshez közeli befektetést kért, gyorsan csökkentette ajánlott részvénykitettségét, mivel a piaci volatilitás az év elején megugrott. Idén eddig az átlagos részvénykitettsége több mint 30 százalékkal volt alacsonyabb, mint a piacé.

A VIX használata piaci időzítő eszközként

Moreira és Muir nem javasolja, hogy a VIX-et „mindent vagy semmit” jelzésként használják, hogy a 100%-ról a 100%-ra készpénzre váltsanak. Ehelyett azt javasolják, hogy használja a részvénykitettség fokozatos növelésére vagy csökkentésére. Az elmúlt néhány év különböző e-mailjeiben megadtak néhány egyszerű szabályt, hogyan működhet ez a gyakorlatban:

1. Válasszon célt vagy alapértelmezett részvényallokációt. Például, ha egyébként teljes mértékben részvényekbe fektet be, akkor a cél vagy az alapértelmezett részvényallokáció 100% lenne.

2. Határozzon meg egy közepes VIX szintet, amely megfelel a célkiosztásnak. Ezt az alapszintet fogja használni a részvénykitettségének meghatározásához. Ha a VIX magasabb, mint az alapvonal, akkor a részvénykitettsége az alapértelmezett szint alatt lesz – és fordítva.

3. Az egyes hónapok részvénykitettségi szintjének pontos meghatározásához szorozza meg célallokációját a VIX alapvonal és a közvetlenül megelőző hónap záró VIX szintjének arányával.

Szemléltetésképpen tegyük fel, hogy a megcélzott részvényallokáció 100%, és az ennek a célnak megfelelő VIX középszint a historikus medián – amely jelenleg 17.71. Tekintettel arra, hogy a VIX július végén 21.33 volt, az augusztusi részvényallokáció 83.0% lenne. És ha feltételezzük, hogy a VIX augusztust ugyanott zárja, amikor ez az oszlop nyomdába kerül, akkor a szeptemberi allokáció valamivel alacsonyabb, 81.3% lenne.

Noha ez a megközelítés általában nem igényel hatalmas kitettség-változásokat hónapról hónapra, idővel a részvénykitettség jelentős ingadozásaihoz vezet. Az én hipotetikus szemléltetésem esetében a részvénykitettségi szint 1990 óta a legalacsonyabb 28.3%-tól a legmagasabb, 174.9%-os (azaz árrés) között változott.

Ezt a megközelítést visszateszteltem 1990-ig, vagyis ennyivel régebbi adatok állnak rendelkezésre a VIX-ről. A 90 napos diszkontkincstárjegy-kamatlábat jóváírtam hipotetikus portfólióim nem készpénzes részének, miközben a fedezeti kamatköltséget megterheltem, amikor a modell 100%-nál nagyobb befektetést igényelt.

Kíváncsi lehet, mi olyan lenyűgöző egy olyan stratégiában, amely nem hozott több pénzt, mint az S&P 500. A válasz a stratégia alacsonyabb kockázatában rejlik – 14%-kal alacsonyabb, a havi hozamok szórásával mérve. Ennek eredményeként a stratégia Sharpe-mutatója (a kockázattal kiigazított teljesítmény mérőszáma) jelentősen magasabb, mint az S&P 500-é.

Lényegében a piac hozamának kisebb kockázattal való egyenlővé tétele nagy dolog, mert az alacsonyabb kockázat növeli annak valószínűségét, hogy a befektetők valóban kitartanak a pénzügyi tervük mellett. Az S&P 500 jelentős ingadozása a medvepiacokon az egyik fő oka annak, hogy a befektetők a medvepiacok idején feladják terveiket – szinte mindig a saját hosszú távú kárukra.

A táblázatból nem derül ki, hogyan teljesített a stratégia idén eddig. De lényegesen kevesebbet veszített, mint a piac, 7.8%-ot veszített augusztus 25-ig, amikor ez az oszlop megjelenik. Bár a veszteség soha nem örvendetes, sokkal kisebb és elviselhetőbb, mint a teljes piac veszteségei.

Ahogy a Wall Streeten mondják, aki a medvepiacon nyer, az veszít a legkevesebbet.

Tanulja meg, hogyan rázhatja fel pénzügyi rutinját a A legjobb új ötletek a Money Festivalban szeptember 21-én és szeptember 22-én New Yorkban. Csatlakozzon Carrie Schwabhoz, a Charles Schwab Alapítvány elnökéhez.

Mark Hulbert rendszeres munkatársa a MarketWatch-nak. Hulbert Ratings-je nyomon követi azokat az befektetési hírleveleket, amelyek átalánydíjat fizetnek az ellenőrzés céljából. A címen érhető el [e-mail védett].