Hogyan változtatta az Ares Management a magánhiteleket a Wall Street legszexibb üzletévé?

A megadeals és a magántőke-titánok dominálhatják a címlapokat, de a Los Angeles-i Ares Management csendesen felhalmozott 352 milliárd dolláros vagyont azáltal, hogy állandó hozamot kínál, függetlenül attól, hogy mi történik a tőzsdén.

Asegy vállalkozó szellemű 13 éves 1986-ban a New York Yankees rajongója, Michael Arougheti baseballkártya-kereskedést vezetett, és hétvégenként asztalokat állított fel a New York-i külvárosi gyűjteménybemutatókon. Ezreket keresett, de megtanulta, hogy több száz kártya felforgatása apró nyereség érdekében jobb stratégia, mint megszállottan üldözni egy ritka Hank Aaron újonc kártyát – ami talán több tízezret ér, de szinte lehetetlen megtalálni. 2018 óta Arougheti az Ares Management hitelközpontú alternatív eszközt nyújtó cég vezérigazgatója. Csendesen a Wall Street egyik legsikeresebb cégévé vált, de híresebb magántőke-társaival ellentétben az Ares a szingliek ezreinek állandó étrendjével veri felül az esélyeket.

A Los Angeles-i székhelyű cég eszközállománya 352 milliárd dollárra nőtt, ami több mint háromszorosára nőtt az elmúlt öt évben, 214 milliárd dolláros hitelüzletágával, amely világszerte kevéssé ismert, közepes méretű cégeknek nyújt hiteleket. Míg az olyan cégek, mint a KKR, a merész, korlátlan potenciális nyereséget hozó részvényfogadásokról ismertek, az Ares pozitívuma többnyire a kölcsönei után fizetett kupon-kamatokra korlátozódik – amelyek az irányadó kamatokhoz, például a LIBOR-hoz vannak kötve. Ez a 2,000 nyugdíjalap, biztosítótársaság és egyéb intézményi ügyfele számára megfelelő.

„Az emberek a tartós hozam felé vonzódnak. Nagyon korán hirdettük a kamatos hozam értékét” – mondja Arougheti (50), és megjegyzi, hogy a részvénypiacok és a magasabb kamatlábak miatt fellendült az üzlet.

Ares kiemelkedő a beiktatáson Forbes Pénzügyi All-Stars lista50 globális pénzügyi vállalatot emel ki hét szektorban: bankszektor, biztosítás, tőkepiac, fogyasztói finanszírozás, jelzáloghitelek, fintech és üzletfejlesztés. A KBW elemzői szerint ezek a vállalatok magas kockázattal kiigazított ötéves hozammal rendelkeznek, valamint számos lenyűgöző fundamentumot mutatnak be, beleértve az adósság-részvények arányát és a bevétel növekedését. A lista élén az Ares 316%-os kumulált teljes hozama a 2022 szeptemberével végződő öt évre, szemben az S&P 56 500%-ával.

Más sikeres alternatív vagyonkezelőhöz hasonlóan az Ares is milliárdos gyár lett. Arougheti és társalapítói, Bennett Rosenthal (59) és David Kaplan (55) mind milliárdosok. Forbes leszámolás. Antony Ressler ügyvezető elnök, az NBA-s Atlanta Hawks többségi tulajdonosa jelenleg 6.6 milliárd dollárra becsülik.

Ressler 1997-ben, 37 évesen társalapította az Ares-t, az Apollo Global Management hitelintézeteként, amelyet korábban 1990-ben indított a Drexel Burnham Lambert munkatársaival, Leon Black vezetésével. 1990-es összeomlása előtt a Drexel Michael Milken vezetésével úttörő szerepet játszott az eredeti kibocsátású ócska kötvények piacán. Ressler Drexelnél eltöltött öt éve gyorstanfolyamként szolgált.

„Ez az eszközosztály arra kényszerítette, hogy elemző legyen, és arra kényszerítette, hogy megértse a vállalatokat, mert a történelemben a befektetési banki szolgáltatások nagy része a magas színvonalú világ vállalatainak finanszírozására irányult, ami nem igényelt óriási elemzést” – mondja Ressler, 62. Ez volt a karrierem és az Ares alapja. A kockázat megértése és árazása alapvetően az, amit a megélhetésünkért teszünk.”

A cég mai megtestesülése akkor kezdett formát ölteni, amikor Arougheti és Kipp deVeer, az Ares Credit Group jelenlegi vezetője 2004-ben megérkezett, hogy kiépítse magánhitel üzletágát. Húsz évvel ezelőtt a magánhitel idegen fogalom volt. Az intézményi adósságbefektetők általában a befektetési bankok által összecsomagolt és likvid hitelalapokban értékesített bankhiteleket vásároltak. Ares kivágta a közvetítőt, és közvetlenül a vállalkozásokhoz megy, hogy saját forrásból kölcsönözzenek.

A részvényelemzőkhöz hasonlóan az Ares is saját kockázatértékelést végez, találkozik a vezetőséggel, és keresi a növekedést, a lédús marzsokat és a befektetett tőke magas megtérülését. 2021-ben segített finanszírozni Thoma Bravo 6.6 milliárd dolláros felvásárlását, a Stamps.com online postai kiskereskedőt. A Microstar Logistics, a világ egyik legnagyobb söröshordó-lízingcége több száz milliós kölcsönt kért az Ares-től egy tucat év alatt.

Az Ares szinte minden befektetői ajánlata tartalmaz változó kamatozású kötvényeket, amelyek elsőbbségi fedezetűek, vagyis a hitelfelvevők eszközeivel vannak fedezve. Ez a stabilitás segített a cégnek boldogulni a volatilis piacokon. 77-ben 2021 milliárd dollár bruttó új tőkét vont be, 57-ben pedig további 2022 milliárd dollárt, a kezelési díjból származó bevétele pedig – 0.35% és 1.5% közötti összeget számít fel hitelalapjaira – az elmúlt három évben több mint kétszeresére, 2.1 milliárd dollárra nőtt.

Míg a hitel a kenyere, az Aresnek 138 milliárd dollárja van más szegmensekben, mint például az ingatlan, az infrastruktúra és a magántőke. Ez magában foglal egy 5.5 milliárd dolláros „különleges lehetőségek” alapot, amely szerkezetátalakításokba fektet be. A korábban csődbe ment Frontier Communicationsre és a Hertzre tett fogadások 25 óta évente 2019%-os hozamot segítettek az alapnak. Az Ares tavaly egy második, 7.1 milliárd dolláros különleges lehetőségeket biztosító alapot gyűjtött be. A cégnek emellett 3.7 milliárd dollárja van a sportba, a médiába és a szórakoztatásba való befektetésre, adósságot vagy kisebbségi részesedést vállalva 19 ilyen vállalatban, köztük az NHL-es Ottawa Senatorsban és a Forma-1-es McLaren Racingben. (A cégen kívül Rosenthal is jelentős részesedéssel rendelkezik Los Angeles egyik Major League Soccer csapatában.)

„Ezek nem korrelált eszközök. Szűkös értékük van” – mondja Arougheti. "A tartalom értéke növekszik, és tényleg nincs egyedibb, nem írt tartalom, mint az élő sportok."

Listicle

DREXEL MILLIÁRDOS LAMBERT

Jóval azelőtt, hogy Antony Ressler milliárdokat keresett volna az Ares Managementnél, a Drexel Burnham Lambertnél, Michael Milken híres befektetési bankjában dolgozott, amely az 1980-as éveket ócska kötvényekkel táplálta. Nem ő az egyetlen, aki Drexelből feljutott Forbes milliárdosok listája – íme az öt leggazdagabb.

Leon Fekete

Nettó érték: 9.3 milliárd dollár

^{Az Apollo Global Management társalapítója}

Josh Harris

Nettó érték: 6.2 milliárd dollár

^{Társalapító, Apollo}

Michael Milken

Nettó érték: 6 milliárd dollár

^{Drexel legendás ócska kötvénykirálya}

Marc Rowan

Nettó érték: 4.9 milliárd dollár

^{Társalapító, Apollo}

Stephen Feinberg

Nettó érték: 3.8 milliárd dollár

^{Társalapító, Cerberus Capital}

^{A kép forrásai: Getty Images (3); Bloomberg; AP.}