Exxon Mobil vs. Chevron: 2 olajóriás, osztalékarisztokrata összehasonlítása

A legtöbb olaj- és gáztermelő, köztük az Exxon Mobil (XOM) és Chevron (CLC), tavaly rekord nyereséget ért el az olaj- és gázárak emelkedésének köszönhetően, amely nagyrészt a nyugati országok Oroszországgal szemben Ukrajna megtámadása miatt hozott szankcióit tükrözte.

Ráadásul, mivel az olajárak továbbra is emelkedtek, a két olajóriás részvényei történelmi csúcsaik körül mozognak. Mivel a legtöbb könnyű pénzt ezen a két részvényen keresték, természetes, hogy a legtöbb befektető elgondolkodik, melyik a legvonzóbb.

Hasonlítsuk össze a két olajterméket.

üzleti áttekintés

Az Exxon Mobil a világ második legnagyobb olajvállalata, a közelmúltban 459 milliárd dolláros piaci kapitalizációval, csak a Saudi Aramco (ARMCO) mögött. A vállalat a világ egyik legintegráltabb, legdiverzifikáltabb olajtermelője. 2022-ben az Exxon teljes bevételének 67%-át az upstream szegmensből, míg a downstream és a vegyi szegmens a teljes bevételének 27%-át, illetve 6%-át érte el.

A Chevron kevésbé diverzifikált, mint az Exxon. 2019-ben, 2021-ben és 2022-ben a Chevron bevételeinek 78%-át, 84%-át és 79%-át az upstream szegmenséből érte el. Míg a legtöbb olajipari nagyvállalat megközelítőleg azonos arányban állítja elő a kőolajat és a földgázt, a Chevron 57/43-as termelési aránnyal jobban ki van kapcsolva az olajárhoz. Sőt, mivel a társaság egyes földgázmennyiségeket az olajár alapján áraz, termelésének közel 75%-a az olajár alapján történik. Ennek eredményeként a Chevron jobban ki van téve az olaj árának, mint az Exxon.

Az Exxont és a Chevront súlyosan érintette a Covid-19 világjárvány 2020-ban, és ennek következtében anyagi veszteségeket szenvedtek abban az évben. A világméretű olajfogyasztás világjárványból való felépülésének köszönhetően azonban a két olajipari nagyvállalat talpra állt 2021-ben. Még jobb, hogy az Egyesült Államok és Európa által Oroszországgal szemben az ukrajnai invázió miatt bevezetett szankciók miatt az olaj- és gázárak 13-ra emelkedtek. - tavalyi csúcsok. Ennek eredményeként az Exxon és a Chevron rekord egy részvényre jutó nyereséget ért el tavaly.

Mivel a Chevron upstream szegmense teljes bevételének nagyobb részét termeli, mint az Exxon upstream szegmense, az várható, hogy a Chevron többet profitál majd az olaj- és gázárak emelkedéséből, mint az Exxon. A szankciók azonban nagymértékben megszorították a finomított termékek világpiacát is. Ennek eredményeként a finomítói árrések soha nem látott szintre emelkedtek, és így az Exxon downstream szegmense túlméretezett nyereséget ért el. Összességében mindkét olajnagyvállalat szinte egyformán profitált az ukrán válságból.

Az olaj ára némileg mérséklődött, a földgáz ára pedig zuhant az utóbbi időben, elsősorban az USA-ban és Európában tapasztalható abnormálisan meleg tél miatt. Következésképpen valószínűleg mindkét társaság alacsonyabb nyereséget könyvelhet el ebben az évben. Mindazonáltal, mivel az olaj ára továbbra is az átlag felett maradt, és a finomítói árrések is kiemelkedően magasak maradtak, valószínűleg mindkét olajgyár idén is erős nyereséget könyvelhet el.

Növekedési kilátások

Az Exxon az egyetlen olajipari nagyvállalat, amelynek nem sikerült növelnie kitermelését az elmúlt 14 évben. A vállalat még mindig körülbelül 4.0 millió hordónyi olajegyenértéket termel naponta, ugyanannyit, mint 2008-ban. Ez a kiábrándító teljesítmény éles ellentétben áll a Chevron teljesítményével, amely az elmúlt öt évben folyamatosan növelte kitermelését.

Mindkét vállalat nagymértékben támaszkodik a Permi-medencére a jövőbeli növekedés elősegítése érdekében. A Permi-medencén kívül a Chevronnak a Mexikói-öbölben is vannak növekedési projektjei, míg az Exxonnak az egyik legizgalmasabb növekedési projektje van az olajiparban, Guyanában. Az elmúlt öt évben az Exxon több mint háromszorosára növelte becsült készleteit a térségben, 3.2 milliárd hordóról körülbelül 11.0 milliárd hordóra.

Ráadásul néhány hónappal ezelőtt az Exxon ígéretes növekedési tervet nyújtott a következő öt évre. A vállalat várhatóan évi 20-25 milliárd dollárt költ tőkekiadásokra, és megduplázza bevételét 2027-re 2019-hez képest. Az Exxon arra számít, hogy ilyen nagyszerű teljesítményt érhet el, ha pénzeszközeinek nagy részét olyan területekre fekteti be, amelyek alacsony költségű hordók, nevezetesen a permi hordók. Medence, Guyana és Brazília. Nevezetesen, az Exxon befektetéseinek mintegy 90%-át olyan tartalékokba irányítja, amelyek várhatóan több mint 10%-os éves hozamot hoznak még 35 dollár körüli olajár mellett is. Összességében elmondható, hogy az olajóriás a következő években drasztikusan emeli eszközportfólióját, és ennek eredményeként az olajárak adott szintjén jelentősen javítja jövedelmezőségét.

Az Exxon növekedési terve kétségtelenül izgalmas. Az olajipar azonban annyira ciklikus és kiszámíthatatlan, hogy a befektetők nem veszik adottnak az Exxon előrejelzését. Az Exxon 2018 elején hasonló hétéves növekedési tervet adott ki. E növekedési terv szerint a vállalat a 25-as napi 4.0 millió hordóról 2018-re napi 5.0 millió hordóra számított 2025%-os növekedésre. elsősorban a Permi-medence és Guyana rendkívül ígéretes régióiba történő befektetéseinek köszönhetően.

Az Exxon tényleges teljesítménye azonban nagy mértékben eltért a tervtől. Amikor a járvány kitört, a vállalat drasztikusan visszafogta befektetéseit, hogy megőrizze az alapokat és megvédje bőkezű osztalékát. Emellett a kitermelő olajmezők természetes hanyatlása is megviselte a kitermelést. Ennek eredményeként az Exxon termelése körülbelül 5%-kal csökkent 2018 óta, ami sokkal rosszabb eredmény, mint a várt 25%-os növekedés. Ennek ellenére a vállalat közelmúltbeli növekedési terve kétségtelenül ígéretes.

A Chevronnak ígéretes növekedési terve is van. A vállalat várakozásai szerint a következő öt évben évi 13-15 milliárd dollárt fektet be növekedési projektekbe. Ezeknek a növekedési projekteknek köszönhetően a Chevron arra számít, hogy a következő öt évben átlagosan több mint évi 3%-kal növeli termelését. Sőt, mivel a cég olcsó hordókba fektet be, arra számít, hogy az adott olajár mellett nagymértékben növeli a nyereségét.

Azt is érdemes megjegyezni, hogy a Chevron az elmúlt évtizedben 99%-os tartalékpótlási arányt könyvelt el. Ez a szám sokkal jobb, mint a legtöbb olajipari nagyvállalaté, amelyek az elmúlt évtizedben csökkentették készleteiket.

Osztalékelemzés

Az olajipar erősen ciklikus, ezért az olajtársaságok számára rendkívül nehéz évtizedekig növelni osztalékaikat. Az Exxon és a Chevron az egyetlen két olajtársaság, amely a Dividend Aristocrats legjobb csoportjába tartozik. Ebbe a csoportba azok a társaságok tartoznak, amelyek legalább 25 egymást követő évben emelték osztalékukat. Az Exxon és a Chevron 40, illetve 36 egymást követő évben emelte osztalékát.

Bár mindkét olajipari nagyvállalatnak hosszú osztaléknövekedési sorozata van, a jövedelemorientált befektetőknek óvatosnak kell lenniük, különösen most, amikor az olajipar szinte biztosan túljutott ciklusa csúcsán. Az Exxon és a Chevron részvények történelmi csúcsokhoz közeli emelkedése miatt jelenleg mindkét részvény közel nyolcéves alacsony osztalékhozamot kínál. A Chevron 3.7%-os osztalékhozamot kínál, ami magasabb, mint az Exxon 3.3%-os hozama.

A Chevron azonban már megemelte az idei osztalékot, míg az Exxon várhatóan még ebben az évben bejelenti a következő osztalékemelést. Ezenkívül a Chevron kifizetési aránya 40%, míg az Exxon kifizetési aránya 35%. Amikor az Exxon megemeli osztalékát, hozama és kifizetési aránya közelebb kerül a Chevron mutatóihoz. Összességében jelenleg mindkét részvény szinte egyformán vonzó osztalékot kínál.

Fontos megjegyezni azt is, hogy mindkét olajóriás megerősítette mérlegét, kihasználva rekord szabad cash flow-ját. Tekintettel az egészséges kifizetési arányukra és erős mérlegükre, osztalékuk biztonságos a belátható jövőben. Másrészt mindkét részvény közel nyolc éve alacsony osztalékhozama valószínűleg hosszú távon túlértékeltségét jelzi.

Záró gondolatok

Mindaddig, amíg az olaj ára és a finomítói árrések magasak maradnak, az Exxon és a Chevron továbbra is virágzik, teljesítményükben elhanyagolható különbségekkel.

A Chevron többet profitál, mint az Exxon a magas olajárakból, de az Exxon többet profitál, mint a Chevron a széles finomítási árrésekből. Ezzel együtt a Chevron jobb termelésnövekedést produkál, és ellenállóbbnak bizonyult a járvány ellen, mint az Exxon, amely 2020-ban az osztalékcsökkentés szélére került.

Mindazonáltal az olajipar magas ciklikussága miatt hosszú távon jelenleg mindkét részvény túlértékelt, jelentős lefelé mutató kockázattal, amikor az olaj ára a következő lejtmenetbe lép.