Az S&P 500-zal pénteken rövid időre 20%-kal csökkent a januári csúcshoz képest, nagyon csábító, hogy megpróbáljuk lehívni az eladás végét. A probléma az, hogy a ralinak csak az egyik feltétele adott, hogy mindenki fél. Hogy szépen dolgozott a 2020-as visszapattanás kezdetének időzítéséhez, de ez az idő nem biztos, hogy elegendő.
A másik követelmény az, hogy a befektetők kezdjenek átlátni a kihívásokon, és a döntéshozók elkezdjenek segíteni. Ezek nélkül a kockázat a medvepiaci gyűlések sorozata, amelyek nem tartanak, sérti a vevőket, és tovább rontja a befektetői bizalmat.
Ez a bizalom már gyenge. A közvélemény-kutatások azt mutatják, hogy az alapkezelők (a Bank of America felmérése), a magánbefektetők (az Amerikai Egyéni Befektetők Szövetsége) és a pénzügyi hírlevelek (Investors Intelligence) már itt vannak. 2020. márciusi szintek óvatosság a részvényekkel kapcsolatban. A piaci esések ellen védelmet nyújtó opciók azóta sem voltak annyira népszerűek. És fogyasztói hangulat, a Michigani Egyetem mérése szerint valójában rosszabb, mint akkor volt.
2020-ban ez elég volt, mert a jegybankárok és a politikusok is megijedtek. Amikor beléptek segített a befektetőknek látni, hogy állami támogatással a vállalatok továbbjuthatnak.
A jegybankárok ezúttal nem a visszaeső piacoktól vagy a gazdasági kilátásoktól ijednek meg, hanem az inflációval. Persze, ha valami nagy törés történik a pénzügyi rendszerben, akkor újra a pénzügyre fognak koncentrálni, és egy recesszió arra késztetheti őket, hogy újragondolják a kamatemelést. Az infláció azonban egyelőre azt jelenti, hogy a részvényárak zuhanását csupán a szigorúbb monetáris politika mellékhatásának tekintik, nem pedig a „Fed put” és a megmenteni a befektetőket.
A 20%-os esésben nincs semmi varázslatos, a medvepiac szokásos meghatározása. De ez sokat bukkan fel: az elmúlt 40 évben az S&P 500 négyszer, 20-ben, 1990-ban, 1998-ben és 2011-ban 2018%-os mélypontot ért el a csúcstól a mélypontig. sokkal nagyobb veszteségei voltak, mivel az igazi pánik eluralkodott rajta.
A 20%-os esés közös tényezője a Federal Reserve volt. A piac minden alkalommal elérte a mélypontot, amikor a jegybank enyhített a monetáris politikán, és a tőzsde esése talán elősegítette a Fed-et, hogy komolyabban vegye a fenyegetéseket, mint egyébként.
Az a gondom, hogy ez az idő inkább 1973-1974 lehet. Csakúgy, mint akkoriban, az ország elsődleges gondja az infláció, köszönhetően a háborúnak olajár-sokk. Csakúgy, mint akkoriban, az inflációs sokk akkor vett erőt, amikor a Fed túlságosan alacsony kamatai voltak a gazdaság politikai ösztönzésének mértékéhez képest. Csakúgy, mint akkor, az előnyben részesített részvények – a Nifty Fifty, most a FANGS és a kapcsolódó mozaikszavak – a korábbi években megugrottak.
A legfontosabb, hogy 1974-ben a Fed tovább emelte a kamatokat, még akkor is, amikor a recesszió eluralkodott, mert igyekezett utolérni az inflációt. Az eredmény egy borzalmas medvepiac volt, amelyet lélekromboló ideiglenes gyűlések tarkítottak, kettő 10%-os, kettő 8%-os és kettő 7%-os, mindegyik kifulladt. 20 hónapba telt, míg elérte a mélypontot – nem véletlenül, amikor a Fed végre elkezdett komolyan foglalkozni a kamatcsökkentéssel.
Eddig ez az időszak nem volt olyan rossz a részvényeknek, nem utolsósorban azért, mert a gazdaság nincs recesszióban. Ha csökken az infláció, akkor a Fed-nek nem kell akkora kamatemelést végeznie, mint azt jelezte, ami nagy áldás a legtöbbet szenvedett részvények számára.
Még mindig reménykedem, hogy a gazdaság ellenállónak bizonyul, bár hosszú időnek kell eltelnie, amíg eleget tudunk ahhoz, hogy jó tétet tegyünk. Igazán leegyszerűsítve azonban, miután a részvények két év alatt több mint kétszeresére nőttek, a piac visszaesett több 20%-nál teljesen elfogadhatónak tűnik.
OSZD MEG A GONDOLATAIDAT
Milyen gazdasági kilátásai vannak jelenleg? Csatlakozzon az alábbi beszélgetéshez.
Írjon James Mackintosh-nak a címen [e-mail védett]
Copyright © 2022 Dow Jones & Company, Inc. Minden jog fenntartva. 87990cbe856818d5eddac44c7b1cdeb8
Forrás: https://www.wsj.com/articles/conditions-are-ripe-for-a-deep-bear-market-11653166864?siteid=yhoof2&yptr=yahoo