(Bloomberg) – A kínai ingatlanszektort sújtó válság hatással van a legnagyobb fejlesztőre, a Country Garden Holdings Co. részvényei és kötvényei pedig attól tartanak, hogy egy állítólag meghiúsult adománygyűjtési erőfeszítés a bizalom gyengülésének hírnöke lehet.
A legtöbb olvasmány a Bloombergtől
A Country Garden azon kevés megmaradt nagy, jobb minőségű magánfejlesztők egyike, akiket nagyrészt sértetlenül hagyott a likviditási válság, még akkor is, amikor az olyan társaik, mint a Shimao Group Holdings Ltd. drámai megfordulást tapasztaltak hitelminősítésükben.
A céget a továbbterjedési kockázat harangjátékának tekintik, mivel az offshore hitelpiac példátlan mértékű feszültsége azzal fenyeget, hogy a jó hiteleket a rosszra vonja le.
Mi a cég?
Amióta 2017-ben elfoglalta az első helyet a China Evergrande Grouptól, a Country Garden továbbra is az ország legnagyobb fejlesztője maradt Kínában a szerződéses eladások alapján. Több mint 200,000 XNUMX embert foglalkoztat.
A Guangdong tartomány déli részén fekvő Foshan városában székhellyel rendelkező cég – a China Evergrande Grouphoz hasonlóan – az elmúlt években arra összpontosított, hogy lakásépítéseket építsen alacsonyabb szintű városokban.
Nagymértékben támaszkodott az offshore hitelpiacon a finanszírozáshoz való hozzáférésre, mint sok olyan partner, amely az adósságból táplálta a növekedést. A Bloomberg által összeállított adatok szerint Kínában van a legnagyobb kinnlevő dollárkötvényállomány a legnagyobb kínai ingatlancégek között, a nem mulasztókat leszámítva, mintegy 11.7 milliárd dollárral.
Az alapító elnök, Yeung Kwok Keung 2005-ben átruházta irányító részesedését lányára, Yang Huiyanra. Jelenleg ő a cég alelnöke, és a Bloomberg milliárdos indexe szerint a leggazdagabb nő Kínában.
Mi történik?
A Country Garden egyes dollárjegyei rekordmélységbe zuhantak, miután egy jelentés szerint a cég nem tudott elegendő befektetői támogatást elnyerni egy esetleges átváltoztatható kötvényügylethez. A hosszabb lejáratú kötvények 69 centes árfolyamon forogtak pénteken későn.
A fejlesztő viszonylag ellenálló volt a likviditási válsággal szemben, amelyet az építtetők túlzott hitelfelvétele és a lakáspiaci spekulációk által kiváltott kormány indított el, és nem sértette meg az ipari óriás Evergrande válsága.
Bár a Country Garden várhatóan nem lesz közvetlen törlesztési nyomással szemben – 1.1 milliárd dollár dolláros kötvénye van idén esedékessé, és tavaly júniusban 186 milliárd jüan (29.3 milliárd dollár) készpénzzel rendelkezett –, kockázatok merülhetnek fel, ha belátják, hogy korlátozott. finanszírozáshoz való hozzáférést.
Miért számít?
A cég likviditási stressz kockázatok áthárító képességével kapcsolatos kétségek minden jele más magasabb színvonalú fejlesztők széles körű átárazását késztetheti.
Kína szinte minden tartományában több mint 3,000 lakásprojekttel, a Country Garden pénzügyi helyzetének óriási gazdasági és társadalmi következményei vannak. Ha a cég a stressz jeleit mutatja, az súlyosan rontja az amúgy is törékeny befektetői és lakásvásárlói bizalmat, fenyegetést jelentve Kína gazdaságára, sőt a társadalmi stabilitásra is.
A 60-es időközi jelentés szerint a Country Garden szerződéses értékesítéseinek több mint 2021%-a Kínában a harmadik és negyedik szint városaiból származott. A Fitch elemzői előrejelzése szerint 2022-ben jelentősen gyengülhet a kereslet az alacsonyabb szintű területeken. Andrew Chan, a Bloomberg Intelligence elemzője szerint „tiszta fejlesztő” lévén, kevésbé rugalmas, amikor eszközök eladásából kell készpénzt szerezni.
Mit mond a cég?
A Country Garden stratégiája a forgóeszközök hatékony kezelése, az üzletág bővítése mellett – közölte a cég a Bloomberg News érdeklődésére. "A cég kisebb volatilitást tapasztal, mint a teljes piac" a szélesebb körű piaci visszaesés közepette.
A fejlesztő decemberben kötvényeket és eszközfedezetű értékpapírokat adott el a helyi piacon, ami mind a befektetők, mind a szabályozók támogatását tükrözi, és a kommentek szerint tavaly mindhárom nagy minősítő cégnél megtartotta besorolását.
Mit mondanak a minősítő cégek és az elemzők?
A Country Garden befektetési besorolású és magas hozamú hitelminősítésekkel is rendelkezik a három fő kockázatértékelőtől, így úgynevezett keresztnévvé vált, amely sebezhető lehet a „bukott angyallá” való válással. Ez viszont növelheti a hitelfelvételi költségeit, és egy újabb építtetőt iktathat ki a magasabb besorolású fejlesztők egyre szűkülő köréből, akikhez a befektetők a hitelszűkítés során fordulhatnak.
Mind a Moody's Investor Services, mind a Fitch Ratings befektetési besorolású háromszoros B besorolásával, az S&P Global Ratingsnél pedig a lehető legmagasabb spekulatív besorolással rendelkezik. Ennek ellenére a hitelfelvevő valószínűleg „erősíti pénzügyi rugalmasságát az adósságnövekedés ellenőrzésével és a fegyelmezett földvásárlások fenntartásával” – írták az S&P elemzői szeptemberi jelentésükben, amely megerősítette minősítését.
A Bloomberg Intelligence elemzője, Kristy Hung szerint az építtető nehezen tudja újraéleszteni az eladásokat 2022-ben, mivel a piaci hangulat gyengül az alacsonyabb kategóriájú városokban, ahol a föld bankjának 77%-a található. A cég jelentős mennyiségű újonnan megszerzett földterülete továbbra is ilyen területeken található, ami további aggályokat vet fel a készpénzbehajtással kapcsolatban – írta.
Mire figyelnek a kereskedők ezután?
A befektetők jelenleg a Country Garden azon képességét vizsgálják, hogy különböző csatornákon keresztül tud-e finanszírozást szerezni, különösen mivel az offshore hitelpiac továbbra is gyakorlatilag zárva van a legtöbb fejlesztő előtt. Idén mintegy 1.3 milliárd dollárnyi kötvényt kell visszafizetnie vagy refinanszíroznia, amelyek többsége dollárjegy. A következő lejárata egy 425 millió dolláros kötvény január 27-én.
A hangsúly a Country Garden csökkenő kötvényárainak más erősebb fejlesztők jegyzeteire gyakorolt tovagyűrűző hatásaira is irányult, mivel a fertőzés kockázatától való félelem továbbra is erős.
A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala
© 2022 Bloomberg LP
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/china-property-crisis-reaches-biggest-233000221.html