Charles Schwab, A banki zűrzavarba akadva, alku lehet

Ahogy a félelem hullámzik a bankszektorban, Charles Schwab (SCHW) a múlt héten a káoszba került, és hétfőn tovább süllyedt. A részvények árfolyama mostanra 30% körüli esésben van az elmúlt napokban és 35% körüli évre a lejáratig tartandó kötvényportfóliójának piaci árfolyamveszteségei miatt. A Schwab a számlákról folyamatosan menekülő készpénzzel szembesült, hogy magasabb hozamot keressen a pénzpiacokon és más eszközökön, amit készpénzválogatásnak nevez.

De minden jó minőségű kötvényportfólióval rendelkező befektetőnek jobban kell tudnia. A kötvények értéke jelentősen csökkenhet, papírveszteséget okozva a kamatlábak növekedésével, de ha a kötvényeket lejáratig tartják, akkor az érték visszatér.

Az elveszett lehetőség költségein kívül probléma csak akkor merül fel, ha a portfólióban lévő kötvényeket likvidálni kell. Részben a jelenlegi bankválság, beleértve a Szilícium-völgy Bank bukását (SIVB), a lejáratig tartandónak minősített kötvények értékének csökkenéséből keletkezik, attól tartva, hogy a betétesek menekülésekor felszámolják őket. Az SVB az értékesíthetőnek minősített kötvényeket már veszteséggel értékesítette a betétek fedezésére.

De mi van Schwabbal? Ez biztosan nem SIVB, igaz?

Keefe, Bruyette & Woods azok közé tartozik, akik túlreagálásnak tartják a részvényeladást.

„Nem látjuk, hogy a SIVB betéti helyzete az SCHW-hez képest közvetlenül leolvasható, tekintettel az üzleti modell és a betétbázis különbségére, bár megértjük a befektetők térdre szabott reakcióját, hogy megbüntessenek más bankok részvényeit, amelyek nagy betétkiáramlást realizáltak.”

Bár a KBW nem lát tőkeproblémákat, de potenciális eredményhatást lát, amely most valószínűleg jócskán diszkontált a részvényekben. „Közel távon egy súlyosabb betétkiáramlási forgatókönyv nem kockáztatja a társaságot az alultőkésítés lehetőségével. és tőkét kell emelnie, és nem kockáztatja a vállalatot, hogy akár egy negyedévre is veszteséges legyen, hanem inkább felveti a rövid távú jövedelmezőség megfelelő szintjét.”

A Schwab mérlegének, lejáratig tartandó eszközeinek portfóliójának és az eredményre gyakorolt ​​hatásának szigorú ellenőrzése alá esik. Az SCHW két nap alatti 30%-os csökkenése a tőkemeneküléstől való félelmet tükrözi, valamint azt, hogy a Schwab nem realizált veszteségei realizálódhatnak, ha részesedéseket kell felszámolni.

Két dolog segíti a befektetőket a piaci értékű kötvényveszteség, az alacsonyabb kamat és idő miatt. Pozitívum, hogy a bankok rohanása és a pánik olyan gazdasági következményekkel jár, amelyek miatt a Fed lelassítja és esetleg visszafordítja a kamatemeléseket.

A Morgan Stanley úgy látja, hogy a visszalépés lenyűgöző vásárlási lehetőséget kínál. A Morgan úgy véli, hogy az SCHW hatalmas hozzáféréssel rendelkezik a tőkéhez, és rövid időn belül képes eligazodni egy kis kockázati forgatókönyvben, amely példátlan számú betétkivonást jelent. A Morgan úgy véli, hogy az SCHW a következő öt évben 20% körüli nyereségre tehet szert, miközben növeli a nettó kamatmarzsát, mivel az értékpapír-állományt a jelenlegi 1.60-1.70%-os átlagos hozamhoz képest jóval magasabb kamattal fektetik be újra.

Egy jelentés szerint a Piper Sandler és a Citi elemzői is bizalmukat fejezték ki az SCHW-vel szemben CNBC hétfőn, mivel a részvény közel 11%-ot esett a korábbi délutáni órákra.

Emellett Peter Crawford vezérigazgató egy hétfői feljegyzésében igyekezett biztosítani a befektetőket a Schwab stabilitásáról, megjegyezve, hogy teljes bankbetéteinek több mint 80%-a az FDIC biztosítási limitjei közé esik, és hogy „jelentős likviditáshoz fér hozzá, beleértve a a becslések szerint 100 milliárd dolláros készpénzforgalom a portfólióhoz kapcsolódó készpénzből.”

A Wall Street egy része pánik szítására késztet, és intézményeket üzemeltet, különösen a SIVB-ből történő kivonások gyorsasága fényében – állítólag 42 milliárd dollár egy nap alatt, ami a betétbázis körülbelül egynegyede. Kétségtelenül árulkodó pillanat érkezett el, tekintve a több mint 600 milliárd dolláros piaci értékvesztést a pénzintézeteknél – Schwab pedig több mint 20 milliárd dollárt tesz ki. Időbe fog telni a kár helyreállítása. A bankfuttatások ritkák és lehetetlen megjósolni, de ahogy az SVB-nél láttuk, mindig lehetséges. Igaz, az SVB egy koncentrált közösséget szolgált ki a nem biztosított betétek körülbelül 95%-ával.

Valószínűleg a hűvösebb fejek fognak uralkodni, és a pénzügyi szektorban kialakult pánik ritka lehetőséget kínál arra, hogy egy félelmetes diszkont bróker részvényeit olcsón vásárolják meg. A Schwab egyedülálló helyzetben van ahhoz, hogy a pénzpiaci alapokhoz és CD-khez menekülő tőkét vonzzon. Bár rövid távon költséges lehet a magas pénzpiaci és a CD-kamatláb alacsony fix kamatozású portfólióval párosítani, a Schwab hosszú távon jól fog teljesíteni portfóliójának lejáratával.

A Wall Street óvatossága a közeljövőben is fennmaradhat, köszönhetően az SVB, a Silvergate Capital hirtelen megszűnésének következményeinek (SI) és Signature Bank (SBNY) . Ennek ellenére a hozzáértő befektetők kihasználhatják az aggodalmakat, ha akciósan megvásárolják a legjobb minőségű pénzintézeteket, például a Schwabot.