A tőzsde kétszeresen mérgező koktéllal néz szembe: a lassuló gazdasági növekedés jelei vannak, miközben a központi bankok megpróbálják megfékezni az inflációt, amely a világjárványtól eltérően nem csillapodott érdemben.
Az ikernyomás okozta szorító szorítás élesen fókuszba került a múlt héten, miután augusztusban a vártnál jóval rosszabb volt a kiskereskedelmi infláció, amit követett
A nagy szállító figyelmeztető jelzése hasonló gyengeséget követett egy másik gazdaságilag érzékeny ágazatban, amit az árbevétel meredek esése jelez.
Anyagok Válassza ki az SPDR szektort
tőzsdén kereskedett alap (XLB). (A véres részletekért lásd a Kereskedő rovatot.)
Ahogy a részvények a FedEx pénteki hírére csúsztak, a kötvénypiac volt az a közmondásos kutya, amelyik nem ugat. A korábbi tőzsdei ájulásokkal ellentétben a kincstári értékpapírok nem kaptak ajánlatot az eladási viharban menedéket kereső befektetőktől. A kötvények nyilvánvalóan felkészültek egy újabb nagy, 75 bázispontos kamatemelés hatására a Szövetségi Nyíltpiaci Bizottság szerdai kétnapos ülésének végén. (A bázispont a százalékpont 1/100-a.)
Az biztos, hogy a kincstári hozamok meredeken emelkedtek a héten, miután a keddi fogyasztói árindex jelentést követően megugrottak. A legfontosabb kétéves kötvény hozama 30 bázisponttal, 3.871%-ra emelkedett pénteken, ami 31. október 2007. óta a legmagasabb szint.
A várakozásoknak megfelelően a kiskereskedelmi benzinárak meredek csökkenése 0.1%-ra csökkentette a teljes havi fogyasztói árindex növekedést. Az élelmiszer- és energiaköltségeket nem tartalmazó „core CPI” azonban 0.6%-kal emelkedett, ami kétszerese az előre jelzett növekedésnek.
Az ártrendek váratlan romlása a szövetségi alapok célkamatának rendkívüli, 100 bázispontos emelésére késztetett a következő héten. A Fed-Funds határidős piaca péntekre 82%-os valószínűséggel 75 bázispontos elmozdulást tett. CME FedWatch webhely, összhangban a jóslat a Wall Street Journal történetében a hét elején. Ez még mindig 18% esélyt hagyott a teljes százalékpontos ugrásra.
A vártnál nagyobb fogyasztói ár-index emelkedés ellenére is elhangzott néhány panasz, hogy a Federal Reserve túlzásba viszi a szigorítást. Egyes kritikusok – főként azok, akik korábban olcsó jegybanki pénzből lakmároztak – bégetései szerint a jegybank az inflációra való tekintettel reagál a lemaradó mutatóra.
John Ryding és Conrad DeQuadros, a Brean Capital gazdasági tanácsadói visszautasították ezt az elképzelést, akik tavaly azzal érveltek, hogy az infláció nem lesz átmeneti, ahogy a Fed akkor ragaszkodott. Állításuk szerint a monetáris politika még mindig messze van a korlátozótól, bár az infláció egyre szélesebb körű.
Ha a Fed a következő héten 75 bázisponttal emeli a jegybanki célt, akkor az irányadó kamat reálértéken alacsonyabb marad, mint 1954 és 2021 között bármikor – írják ügyféljegyzetükben. Ez tükrözi az éves 8.3%-os fogyasztói árindex-emelkedés és a jelenlegi 2.25-2.5%-os alapkamat közötti nagy különbséget, valamint az e heti valószínű kamatemelést követően egy új, 3-3.25%-os tartományt. Más szóval, még mindig van pénzünk a semmire, és – a Dire Straits-től elnézést kérve – ingyen bippelünk (hogy a bázispontokra a piac szlengjét használjuk).
Mivel szinte biztos, hogy a Szövetségi Nyíltpiaci Bizottság mit fog tenni, a fő hangsúly a gazdasági előrejelzések új összefoglalóján, valamint a szokásos módon Jerome Powell Federal Reserve elnökének az ülés utáni sajtótájékoztatóján lesz.
Ez a konfab fogja előállítani az első új készletet gazdasági előrejelzések a júniusi FOMC ülés óta, amely továbbra is optimista kilátásokat mutatott be.
Ebben a jelentésben az infláció a 2%-os szomszédság felé csökkenő tendenciát mutatott – ez a Fed hosszú távú célja a személyes fogyasztási deflátor tekintetében –, miközben a munkanélküliség várhatóan csak tovább emelkedik a legutóbb mért alacsony 3.7%-ról, és a gazdasági növekedés előrejelzése szerint hosszú távú trendje körül vagy valamivel az alatt van. Az 1980-as években azt mondták, hogy egy Rosy Scenario nevű kormányzati közgazdász készített ilyen jóindulatú előrejelzéseket.
Az FOMC által a betáplált alapokra vonatkozó elvárásait (ne nevezzük előrejelzésnek) komolyabban lehet venni, mivel a célkamat a testület ellenőrzése alatt áll. Az idei év végi előrejelzés a júniusi 3.4%-ról biztosan megemelkedik.
Pénteken a decemberi fed-alap határidős ügyletek 4–4.25% és 4.25–4.5% év végi tartomány között voltak megosztva. Ez újabb 75 bázispontos emelkedést jelentene a november 1-2-i FOMC összejövetelen, majd decemberben egy 25 vagy 50 pontos emelést.
Talán sokkal beszédesebbek lesznek a 2023-ra és az azt követő időszakra vonatkozó előrejelzések. A határidős piac már nem várja a Fed kamatcsökkentését jövőre, ezt a várakozást alátámasztja az is, hogy a kötvénypiac nem reagál a FedEx eredményhírére. A határidős ügyletek jelenleg a 4.25% és 4.5% közötti csúcstartományt mutatják, amelyet februárban érnek el, és júliusig elhúzódnak. Ez körülbelül a duplája a jelenlegi céltartománynak.
Egy széles körben olvasott LinkedIn bejegyzés a múlt héten, a Bridgewater Associates alapítója, Ray Dalio azt írta, hogy a 4.5%-os fed-funds kamatláb 20%-os árfolyamesést jelenthet a részvények árfolyamában. De a Jerome Powell & Co. inflációellenes céljának elérése érdekében
Deutsche Bank
A közgazdászok szerint 5% körüli arányra lehet szükség.
Ezek egyike sem hangzik kedvezően a bikák számára.
Írj neki Randall W. Forsyth [e-mail védett]
A bikák megperzselődnek a FedEx által. Ne várja a Fed segítségét.
Szövegméret
Forrás: https://www.barrons.com/articles/bulls-get-scorched-by-fedex-dont-expect-the-fed-to-help-51663377117?siteid=yhoof2&yptr=yahoo