(Bloomberg) – Néhány bátor lélek a befektető világban kezd visszaköltözni a kötvényekbe, hogy megküzdjön egy közelgő gazdasági viharral.
A legtöbb olvasmány a Bloombergtől
Míg a Wall Streeten az adósságbikákat egész évben letörték, a piaci hangulat az elmúlt héten az inflációs félelmekről a növekedés irányába változott.
Az amerikai árnövekedésre vonatkozó piaci várakozások több éves csúcsról visszaestek, míg az Egyesült Államokban, Németországban, Olaszországban és az Egyesült Királyságban a nominális hozamok visszaestek. Ugyanakkor egy jelentés, amely a vártnál nagyobb áremelkedést mutatott be az amerikai fogyasztók számára, nem váltott ki tartós rombolást, ami a medvepiac kimerülésének jele a történelmileg rossz évkezdet után.
Mivel az inflációs nyomás továbbra is mindenütt tombol, senki sem fogad olyan meggyőződéssel, hogy a hozamok a világ egyik fő piacán is csúcsot értek. De az érvelés szerint az eszközosztály továbbra is erőteljes fedezetet kínál, mivel a Federal Reserve agresszív szigorítási kampánya az üzleti ciklus visszaesésével fenyeget, ami átgyűrűzhet a globális eszközökre.
„Most kezdtük el a Treasuries vásárlását” – mondta Mark Holman, a fix kamatozású értékpapírokra szakosodott londoni székhelyű befektetési cég, a TwentyFour Asset Management partnere. "Nagyon örülök, hogy a kincstári hozamok ennyire emelkedtek, mert tudom, hogy szükségünk lesz rájuk, mert késői ciklusunk van."
A fejlett részvény- és hitelpiacok zuhantak ebben a hónapban, a gazdaságilag érzékeny kereskedések a tűzvonalban, ami elősegítette a legnagyobb kincstári beáramlást 2020 márciusa óta. Bár a kötvények az utóbbi időben meredeken emelkedtek, sebezhetőbbnek tűnnek, tekintettel az Európai Központi Bank szigorítási kampányára. Ez azonban nem akadályozza meg az olyanokat, mint a Citigroup Inc. stratégái, hogy a bund-eladás megfordulását látják, mivel a globális növekedési aggodalom felülmúlja a megemelkedett inflációs várakozásokat.
„Az államkötvények elkezdhetik ellensúlyozni a kockázatokat máshol” – mondta Howard Cunningham, a BNY Mellon Investment Management fix kamatozású menedzsere. „Nem arra tippelünk, hogy a hozamemelkedés megfordul, de az államkötvények elkezdhetnek dolgozni. Mostanában időnként negatív korrelációja van a részvényekkel.”
A Bloomberg indexe szerint az amerikai államkötvények idén már 8.4%-ot veszítettek csütörtökig, így legalább öt évtized óta az első egymás utáni éves visszaesésük felé tartanak. A globális mérőszám 12%-ot esett. A 10 éves államkincstári hozam azonban csaknem 30 bázisponttal esett, mióta május 3.20-én elérte a 9%-ot, ami 2018 óta a legmagasabb érték. Ugyanakkor a részvények meredeken estek a növekedéssel kapcsolatos félelmek közepette, amit az ukrajnai háború és a kínai Covid-zárlatok súlyosbítottak. .
A származékos piac burkolata alá vetett pillantás azt sugallja, hogy a fedezeti alapok most csökkentik a kincstári kitettségeket, és csökkentik a hozamokat.
Európai lemaradás
A Candriam és az AXA Investment Managers azok közé a cégek közé tartozik, amelyek az Egyesült Államok adósságát egyelőre jobbnak látják, mint a bundokat. A piaci várakozások azt sugallják, hogy a Fed már 2024-ben megkezdi a kamatcsökkentést, miután jövőre valamivel több mint 3%-ra emeli az alapkamatokat.
„Kezdünk gondolkodni a Treasuries megvásárlásán” – mondta Nicolas Forest, a Candriam globális fix kamatozásáért felelős vezetője. „Az amerikai hozamok árazása méltányosabb, mert a túrázási ciklus már zajlik. Egyértelműen le vagyunk maradva Európában.” A pénteki 0.11% körüli német kétéves hozam "túl alacsony" ahhoz képest, hogy év végére 0.25% lehet a betéti kamat - tette hozzá.
Az Európai Központi Bank várhatóan csak júliusban kezdi meg a kamatemelést, és a kereskedők legalább a következő négy évben nem látnak kamatemelést. Ezen a pályán az amerikai kötvényárak jelentős lökést kapnának a Fed lazítási ciklusa révén, amikor a kötvények a szigorúbb monetáris politika ellenszelével néznek szembe.
Előre húzva
De a dolgok nem ilyen egyértelműek. Mark Healy, az AXA Investment Managers portfóliómenedzsere szerint az Egyesült Királyság jelenleg viszonylag biztonságos helynek tűnik, mivel a Bank of England szigorítási kampánya lendületben van, de az euróövezeti kötvények még kínálhatnak lehetőségeket.
"A legjobban az Egyesült Királyságot részesítenénk előnyben, majd az Egyesült Államokat, majd Európát, bár valószínűleg egy kicsit visszaszorítanánk az EKB-emelések árát" - mondta Healy. "Tehát az úton lejjebb az európai államkötvények értéket kínálhatnak."
Ennek ellenére a befektetők egységesek az olasz adósságokkal kapcsolatos óvatos álláspontjukban. A BNY IM a közelmúltban shortot emelt a BTP határidős ügyleteiben, mivel az EKB fokozatosan megszüntette a könnyű pénz korszakát, míg a BNP Paribas SA nem javasolta a long pozíciót.
Mindeközben Gary Pollack, a Deutsche Bank AG-tól arra figyelmeztet, hogy a kincstári eladás még nem ért véget, tekintettel a bérleti költségektől a légitársaságok viteldíjáig terjedő tartós árnyomásra.
"Miközben az infláció csökkenésére számítunk, a kérdés az, hogy a piacok boldogok lesznek-e ott, ahol lenyugszik?" – mondta a magánvagyonkezelés fix kamatozású részlegének vezetője. – Ezért nem szívesen mondok egy kicsit, hogy vásároljunk itt.
Milyen csúcs? Az Egyesült Államok inflációs adatai továbbra is viharos árnyomásokat mutatnak
A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala
© 2022 Bloomberg LP
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/bonds-suddenly-look-smart-hedge-170000137.html