(Bloomberg) – Az infláció lassítja a világot, de a legnagyobb pénzkezelők közül néhányan azt mondják, hogy még nincs ideje lemondani a növekvő fogyasztói árak elleni védekezésről.
A legtöbb olvasmány a Bloombergtől
A BlackRock Inc., az AllianceBernstein Holding LP és a Pacific Investment Management Co. arra figyelmeztet, hogy a piac túlságosan érzékeny az árnövekedés ütemére. A Bloomberg által összeállított adatok szerint a befektetők januárban hatodik egymást követő hónapban vontak ki pénzt a tőzsdén kereskedett alapokból, amelyek az inflációhoz kötött államadósságot követték nyomon, ami legalább hat éve a leghosszabb sorozat, és összesen 10.8 milliárd dolláros nettó kiáramlást mutattak ki.
Nem azt mondják, hogy az infláció nem lassul – a kínálati szűk keresztmetszetek enyhültek, és a nyersanyagárak csökkentek. Aggodalomra ad okot a kereskedők által beárazott lassulás üteme és mértéke.
„Úgy tűnik, az emberek azt látják, hogy az infláció csökken, és úgy gondolják, hogy nincs szükségük többé inflációs védelemre, még akkor sem, ha az arány még mindig magas” – mondta John Taylor, az AllianceBernstein globális többszektorú részlegének igazgatója. "Alábecsülik azokat a strukturális változásokat, amelyek magasabb inflációs rendszerhez vezethetnek, mint például a deglobalizáció és a munkaerőhiány."
A középtávú inflációs várakozások az Egyesült Államokban – amint azt a szokásos ötéves kötvények és az inflációvédett kötvények közötti hozamkülönbség is mutatja – 2.5%-ra zsugorodott a tavalyi 3.76%-os csúcsról. A globális piacokra vonatkozó hasonló mérés azt mutatja, hogy a várakozások most 2% alatt vannak, az áprilisi 3.12%-hoz képest, ami legalább 10 éve a legmagasabb.
Kemény lecke
A BlackRock ragaszkodik ahhoz az ajánlásához, hogy a befektetők maradjanak túlsúlyban az inflációhoz kötött kötvényeken. Az AllianceBernstein a közelmúltban növelte kitettségét az Egyesült Államok Pénzügyminisztériuma inflációvédett értékpapírjaival vagy TIP-eivel szemben. A Pimco amerikai indexhez kötött kötvényeket is vásárolt, hogy fedezze a vártnál magasabb árnövekedés veszélyét.
A befektetők brutális oktatást kaptak az infláció alábecsülésének kockázatairól 2022-ben. A globális részvények értékéből 18 billió dollárt töröltek, míg az amerikai államkötvények a legrosszabb évüket könyvelték el, amikor a jegybankárok kamatemelésre törekedtek, és megelőzték a spirálozó árakat az évek óta tartó lazaság után. irányelv.
Wei Li, a BlackRock kutatási részlegének vezető befektetési stratégája meglepődött azon, hogy a befektetők milyen mértékben fogadnak a növekedés élénkülésére, az infláció lassulására és a döntéshozók arra, hogy az év későbbi részében kamatcsökkentésre térnek át. Alapesetben enyhe recesszió és tartós, cél feletti árnövekedés várható. A piac eközben azt a fajta makrogazdasági környezetet veszi fel, amely felturbózza a kockázati eszközöket, mondta.
"A tartós infláció nem csak az Egyesült Államok jelensége, hanem a fejlett piacon történik" - mondta Li egy interjúban.
Strukturális elmozdulások
Az biztos, hogy az infláció lassulására utaló piaci lépések egy része elhalványult. De a várható árfolyam még mindig jóval a BlackRock előrejelzései alatt van. A világ legnagyobb vagyonkezelője úgy látja, hogy az ütem átlagosan 3.5% körül alakul a következő öt évben, és ezt követően 3% alá süllyed, mivel az idősödő népesség csökkenti a munkaerőt, a geopolitikai széttagoltság csökkenti a gazdasági hatékonyságot, és a nemzetek alacsony szén-dioxid-kibocsátású ipari modellre térnek át.
„A strukturális változásokról alkotott véleményünk azt jelenti, hogy az infláció magasabb lesz, mint amit a világjárvány előtt megszokhattunk” – mondta Li. „Az áruárak megfordulása azt jelenti, hogy az inflációt a 2022. júniusi 9.1%-os csúcsról 4% körülire lesz könnyű lecsökkenteni. Valószínűleg sokkal nehezebb lesz 3% alá rendezni.
Óvatosságra ad okot, ha közelebbről megvizsgáljuk a globálisan érkező inflációs nyomokat.
Az európai maginfláció januárban 5.2%-os rekordszinten ragadt, a munkanélküliségi ráta pedig történelmi mélyponton, 6.6%-on van – ez a szám arra utal, hogy az EKB döntéshozói hangsúlyozzák, hogy el kell kerülni a bér-ár spirált. Eközben az Egyesült Államokban egyre nőnek a fogadások egy szelídebb Fed-re, miután egy meglepően erős állásjelentés szerint a munkanélküliség 3.4%-ra esett vissza, ami 1969 óta a legalacsonyabb.
Ragadós, Makacs
Az AllianceBernstein tagja, Taylor szerint az Egyesült Királyság a következő hely az inflációhoz kötött értékpapírok pozíciójának növelésére, bár a fedezetek még tovább növelhetik esésüket, mivel a befektetők reagálnak a hűvös általános inflációra. A közgazdászok úgy látják, hogy a jövő héten esedékes adatok szerint az általános kamat harmadik hónapja 10.3%-ra csökken januárban. Az infláció még ezen a szinten is megközelíti a 41 éves csúcsot, és a Bank of England céljának mintegy ötszörösét.
Az inflációról szóló vita előrehaladtával a Pimco Alfred Murata azt javasolja, hogy ragaszkodjanak a TIP-ekhez, és tartsák szem előtt, hogy néhány kulcsfontosságú árelem továbbra is makacs marad.
„Néhány kulcskategória továbbra is „ragadós” marad, beleértve a béreket, a lakbért és a lakbér inflációját” – írta Murata közleményében. „További időbe telik, amíg az infláció megközelíti a Fed 2%-os célját. Ennek ellenére a piac sokkal gyorsabb inflációcsökkenést hoz – nyárra valamivel 2% fölé.”
– Denitsa Tsekova segítségével.
A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala
© 2023 Bloomberg LP
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-pimco-push-back-against-132833624.html