Amint elkezdődik az adósságplafon visszaszámlálása, aggódniuk kell a piacoknak?

Az Egyesült Államok várhatóan 19. január 2023-én éri el adósságkorlátját, korábban, mint azt sokan várták. Janet Yellen, az Egyesült Államok pénzügyminisztere azonban rendkívüli intézkedések meghozatalát tervezi, amelyek lehetővé teszik a kormány számára, hogy több hónapon keresztül továbbra is eleget tudjon tenni kötelezettségeinek a becsült „június elejéig”.

Ez felidézi a 2011-es emlékeket, amikor az adósságplafon emeléséről folytatott vita két napon belül az Egyesült Államokat a részvénypiacok megrázkódtatása és az államadósság leminősítéséhez hozzájárult. A politikai színpad attól kezdve nagyjából hasonló a mostanihoz, a republikánusok irányítják a képviselőházat és egy demokrata elnököt.

Ugyanakkor azt is fontos megjegyezni, hogy az adósságplafon számos más emelése a történelem során sokkal kevésbé volt eseménydús, és a politikusoknak még több hónapjuk van a probléma megoldására.

Az idővonal

Az Egyesült Államok adóssághatárát várhatóan 2023 januárjában érik el egy levelet, amelyet Janet Yellen küldött a Kongresszusi Vezetőségnek. A rendkívüli intézkedések azonban több időt biztosítanak az Egyesült Államoknak arra, hogy teljesítse kötelezettségeit anélkül, hogy csődöt mondana.

Bonyolult megbecsülni, hogy a rendkívüli intézkedések mennyi extra időt biztosítanak, de a Pénzügyminisztérium jelenleg úgy becsüli, hogy „nem valószínű, hogy a készpénz és a rendkívüli intézkedések kimerülnek 2023. június eleje előtt”.

Hogyan működnek a rendkívüli intézkedések

Konkrétan Yellen azt tervezi, hogy abbahagyja az új befektetéseket, és másokat vált ki a kormány által működtetett különféle nyugdíj-, egészségügyi ellátási és rokkantsági alapokból. Ezáltal források szabadulnak fel a kormány számára a rövid távú működéshez, és az adósságplafon megemelése után ezek az alapok teljessé válnak. Ezt az intézkedést a korábbi pénzügyminiszterek is megtették.

A politikai kép

A politikai megegyezésig több hónap van hátra, de jelenleg a demokraták és a republikánusok álláspontja távol áll egymástól. A Fehér Ház rendelkezik mondott hogy az „nem fog tárgyalni”. Ezzel szemben McCarthy beszélő láthatóan keres megállapodás a kiadások felső határáról. Ezek az ellentétes álláspontok és a republikánusok viszonylag csekély többsége viszonylag nehéz folyamatot indíthat el az elkövetkező hónapokban.

Újra leminősíthetik az amerikai adósságot?

Elméletileg lehetséges, hogy az Egyesült Államok adóssága újabb leminősítést tapasztal. Az Egyesült Államok adósságát a 2011-es leminősítés után jelenleg AA+ minősítette az S&P. Most ez a besorolás alacsonyabb, mint sok európai ország, Kanada, Ausztrália és Szingapúr AAA besorolása. Mindazonáltal az Egyesült Királyság és Franciaország egyaránt AA besorolással rendelkezik, ami jelenleg egy fokkal az Egyesült Államok alatt van, annak ellenére, hogy a jelenlegi adósság GDP-hez viszonyított szintje alacsonyabb, mint az Egyesült Államokban.

Mint ilyen, attól függően, hogy hogyan kezelik az adósságkorlátozási tárgyalásokat, lehetséges, hogy az Egyesült Államok újabb leminősítést tapasztalhat, bár kevésbé lényeges, mint az AAA besorolás elvesztése. Ennek ellenére számos tényező határozza meg egy ország hitelminősítésének kiszámítását. Nem világos, hogyan reagálnak majd a hitelminősítő intézetek az adósságplafonról szóló tárgyalások körüli esetleges eseményekre.

Alapértelmezett kockázat

A hitelminősítés leromlásának kockázatán kívül fennáll annak a kockázata is, hogy az Egyesült Államok kormánya nem teljesít bizonyos kifizetéseket, még ha rövid időre is. Ez akkor fordulhat elő, ha a rendkívüli intézkedések kimerülése után nem emelik meg az adósságplafont.

Még ha csak néhány napig tart is, bármilyen nemteljesítési esemény lényeges és előre nem látható következményekkel járhat az Egyesült Államok kormányára és a hitelpiacokra nézve. 2011-ben a becslések szerint az Egyesült Államok kormányát két nap választja el a csődtől, bár a csődöt elkerülték. Ezért annak ellenére, hogy a 2011-es adósságplafonról szóló vitát a piacok rémálomszerű forgatókönyveként tartják számon, vannak potenciálisan rosszabb eredmények is.

Kevésbé eseménydús adósságplafon viták

2011 egyértelműen megmutatta a piacot veszélyeztető kockázatokat az adósságlimit túllépése miatt, és valóban rosszabb lett volna egy tényleges nemteljesítés, amely alig maradt el. A 2023-as politikai szakasz nagyjából hasonlónak tűnik, de a történelem azt is mutatja, hogy az adósságplafont többször is megemelték minden incidens nélkül. Ennek ellenére a probléma gyors megoldása nélkül az adósságplafon a következő hónapokban nehezedhet a piacokra.