Bitcoin
Getty Images
Megtalálta-e a bitcoin eszközosztály identitását?
A múlt hónapban a bitcoin röviden „dekorrelált” a technológiai részvényekből. Míg a benchmark részvényindexek krátereztek, a bitcoin szilárdan tartotta a helyét. Szeptemberben az S&P 500 és a Nasdaq 10 és 12%-ot esett, a bitcoin pedig alig mozdult (e hétig).
Mi történik itt?
A te tipped olyan jó, mint az enyém, mert más eszközosztályokkal ellentétben a bitcoinnak nincs sok értékelési benchmarkja.
Hiszen nem tudjuk valutának (vagy csereeszköznek) értékelni. Nagyon keveset tudunk vele vásárolni fiat valuta bevonása nélkül. A technológiai részvényekkel való hosszú korreláció ellenére sem tudjuk részvényként értékelni. Nem termel bevételt, és nem fizet osztalékot.
Akkor miről van szó, és hogyan tehetünk árcédulát egy ilyen eszközre, ha van ilyen?
Decentralizált mese
A decentralizált valuta egy szép demokratikus ötlet, és éjjel-nappal megvitathatja érdemeit a fiat valutákkal szemben. De a kemény igazság az, hogy egyetlen kormány sem adja fel a törvényes fizetőeszköz feletti ellenőrzését, legyen bármilyen demokratikus is.
Nem kell messzire visszanézni, hogy meglássuk, mire képesek.
Vegyél aranyat. Ez a világ legrégebbi pénzneme, amelyet a mai napig használnak. Még azután is, hogy a fiat valuták váltották fel, a központi bankok egyik létfontosságú tartalékeszköze, és messze a legnépszerűbb alternatív eszközosztály.
És mégis, bármikor az arany azzal fenyegetett, hogy megfosztja a kormányt a pénz ellenőrzésének hatalmától, a törvényhozók gyorsan beléptek.
Jó példa erre az Egyesült Államok a nagy gazdasági világválság idején. 1931-ben a nemzet a történelem legsúlyosabb pénzügyi válságának hevében volt. De a maival ellentétben a Fed kezei többnyire meg voltak kötve.
Nem tudott annyi dollárt kinyomtatni a gazdaság fellendítésére, mert a valuta aranyhoz volt kötve. Így Franklin Roosevelt elfogadta a 6102-es végrehajtói rendeletet, amelyet később „Nagy Elkobzásnak” neveztek el, amely arra kényszerítette az amerikaiakat, hogy jóval a piaci árfolyam alatt adják be aranyukat.
Ez lehetővé tette a Fed számára, hogy több dollárt nyomtasson a gazdaság támogatása és az árfolyam növelése érdekében. Később a dollárt ~ 50% -kal magasabb áron újrarögzítették az arannyal.
És az USA nincs egyedül. Az 1950-es és '60-as években Ausztrália és az Egyesült Királyság hasonló arany „elkobzásokat” hajtott végre, hogy megállítsák valutáik hanyatlását.
A bitcoin betiltása ezen a ponton politikai séta lenne a nagy elkobzáshoz és a kormányok által a múltban hozott egyéb intézkedésekhez képest. Tehát itt realistának kell lennünk.
Hacsak nem történik valamiféle politikai kataklizma, amely darabokra aprítja az általunk ismert világrendet, a bitcoinnak mint fizetőeszköznek nagyon kicsi az esélye. Ha túl nagyra nő ahhoz, hogy versenyezzen a papírpénzzel, a törvényhozók élve megeszik.
De az a tény, hogy a bitcoin nem válhat valutává, nem feltétlenül jelenti azt, hogy a bitcoin értéktelen.
Bitcoin
Befektetési és ideológiai szempontból a bitcoin inkább árucikk, mint valuta. Pontosabban az arany – a világ egyik legdrágább és „haszontalan” áruja.
Más árukkal, például az olajjal ellentétben az arany felhasználása korlátozott. Például tavaly ~3,000 tonna aranyat ástak ki és adtak el. Ennek az összegnek pedig mindössze 35%-a ment el elektronikára és ékszerre. A többit rudakká és érmékké olvasztották, és páncélszekrényekben helyezték el
Az arany sem törvényes fizetőeszköz. Nem sétálhatsz be a Pizza Hutba, nem dobhatsz egy szelet aranyat a pultra, és nem számíthatsz arra, hogy cserébe kapsz egy szelet pizzát. Ennek ellenére a központi bankok 34,000 2.7 tonna fényes, sárga nemesfém rudat tartanak tartalékaikban. Az intézményi és egyéni befektetők ~XNUMX billió dollárt süllyesztettek aranyba. És minden évben az aranykészletek folyamatosan növekszenek.
Ez azért van, mert az aranynak csak egy feladata van: üljön szorosan a páncélszekrényben, és tartsa meg az értékét. És ezt a feladatát nagyon jól végzi.
Valójában az arany túlélt minden valaha létrehozott modern valutát. Évezredeken keresztül pedig sikeresen küzdötte le az inflációt, sőt még felértékelődött is.
Más szóval, az arany a „biztosítás” mindenre, ami elromolhat a papírpénzzel. Infláció, leértékelés és miegymás. Vagy ahogy volt kollégám, Jared Dillian fogalmaz: „Az arany fedezet a rossz kormányzati döntések ellen.”
Formáját tekintve valószínűleg a bitcoin áll a legtávolabb az aranytól, amire csak gondolhat. De mint eszközosztályok, a kettő nagyon hasonló. Az aranyhoz hasonlóan a bitcoinnak is kevés a haszna. A kínálat korlátozott – nem a természet, hanem a tervezés miatt. Értéke pedig pusztán a kínálattól és a kereslettől függ, nem pedig a központosított monetáris politikától.
Meg tudja-e dönteni a bitcoin az arany rekordját?
Értéktároló szempontjából az aranynak pokoli hitelessége van.
Az ősi források szerint az inflációval szemben tartotta értékét több mint 5,000 év alatt. (Általában egy uncia arany mindig is annyit ért, mint egy tisztességes öltöny. Ha nem hiszed, nézz utána magad.)
Az aranyat, ha közvetlenül tartják – ami a cél szempontjából a legésszerűbb –, az arany tárolása/kereskedelme drága, és nem likvid. Ráadásul manapság egy kicsit archaikus a fémszilánkokat a páncélszekrényben tartani.
Itt jön be a bitcoin
Technikailag mindent megtesz az arany helyettesítésére, mint kényelmesebb értéktárolóra.
Igen, digitális, de van benne egy beépített ösztönző rendszer, ami miatt ritka. Elosztott főkönyvet alkalmaz, ami azt jelenti, hogy bárki bányászhatja vagy használhatja központi felügyelet nélkül, mint az arany. A nagyrészt deflációs „monetáris politikáját” pedig azok az emberek diktálják, akik használják.
Gyenge pontja, hogy még mindig hullámvasúton van. Az értékmegőrzés szempontjából pedig 13 év és egy recesszió csak csecsemő lépések az arany rekordhoz képest.
Tehát a kriptobefektetőknek nem az a kérdés, hogy „a bitcoin felváltja a dollárt?” hanem inkább „Meg fogja-e győzni a kripto az intézményi befektetőket, hogy az aranyukat bitcoinra cseréljék a portfólió 5%-os allokációjának részeként?”
Értéktárolóvá érik a bitcoin?
A Bitcoin hosszú, hosszú utat tett meg, és elismerést érdemel, függetlenül attól, hogy hol állsz a kriptovitában.
Alig néhány évvel ezelőtt az intézményi befektetők csak ezt a járulékos vagyont röhögték ki, mint a nerdek játékpénzét. Warren Buffet híresen „patkányméreg négyzetként” szemétbe helyezte. A Covid alatt azonban megjelentek a befektetők. Elkezdték felismerni a bitcoint a hagyományos eszközosztályok legális alternatívájaként, amely megérdemel egy helyet a portfólióban.
Tavaly több volt a beszéd, de idén már láthattunk néhány valódi akciót.
Tavaly áprilisban a Fidelity lett az első eszközkezelő, aki 401(k) csomagban kínált bitcoint. Később pedig a Wall Street Journal olyan pletykákról számolt be, amelyek szerint a Fidelity komolyan fontolgatja, hogy 34 milliós brókerszámlájához hozzáadja a bitcoin kereskedést.
Aztán augusztusban Amerika legnagyobb kriptotőzsdéje, a Coinbase partnerséget kötött a BlackRockkal
Röviden, a Coinbase közvetlen hozzáférést biztosít a bitcoinhoz a Blackrock „Aladdin” klienseinek. A legtöbb intézményi befektető most először lesz képes a tényleges kriptovalutát tartani, kereskedni és közvetíteni származékos eszközök helyett.
Az Aladdin a Blackrock zászlóshajója vagyonkezelési platformja, amely a világ legnagyobb alapkezelőinek „műszerfalaként” szolgál. 2020-ban őrült 21.6 billió dollárt kezelt, ami a világ összes eszközének körülbelül 7%-át teszi ki.
Természetesen óvakodnunk kell attól, hogy az ilyen lépésekből elhamarkodott következtetéseket vonjunk le.
Egyrészt a kriptográfia bevezetése egyfajta marketing-/PR-trükk lett, mivel rengeteg ingyenes médiát szerezhet, és rengeteg kitartó ügyfelet szerezhet a kriptográfiai közösségből.
Jó példa erre a MicroStrategy
Amikor a hír napvilágot látott, az ismeretlen Nasdaq cég a város szóbeszédévé vált, és néhány hónap alatt megtízszereződött. És annak ellenére, hogy három negyedéven át pénzt veszített, 4 milliárd dollár tőkét vonzott.
Mindezt 200 millió dollár bitcoinra költésének rovására.
(Nem azt mondom, hogy a MicroStrategy szándékosan csinálta, csak megmutatom a kriptográfia PR-lépésként történő használatának megtérülését. Vitázat!: Szerintem ki tette ezt szándékosan? Musk. Igen, egy különc nerd, aki először talán szórakozásból tréfálkodott. De egy részem úgy gondolja, hogy később tudatos stratégiává vált egy kiskereskedelmi rajongótábor felépítése, amely őrült értékelés mellett képes felemelni a Tesla részvényeit. Ha ennyire komolyan gondolta volna a változtatást, többet költött volna ideje valami hasznosat hirdetni, mint a bitcoin vagy az ethereum a shitcoin helyett.)
Még óvatosabban kell megünnepelnünk a Bitcoin elfogadását a Wall Streeten, mert az eladási oldal nem fektet be, és nem keres pénzt az eszközök felértékelődéséből. Ők piacjegyzők, akik a kereskedelmi jutalékokból keresnek pénzt. Csak a mennyiség érdekli őket, és ha van kereslet egy eszközre, mindent megtesznek annak érdekében.
Tehát csak azért, mert a Wall Street lehetővé teszi ügyfelei számára, hogy bitcoinnal kereskedjenek, még nem feltétlenül jelenti azt, hogy van benne meggyőződés.
Mit mond a bitcoin árakciója?
A bitcoinról alkotott piac kollektív véleményének egy másik módja az összefüggések vizsgálata.
A Covid-ig a bitcoin árak mindenhol voltak. Ez a fura, hülye dolog volt, amit sokan nem értek, és a kriptográfia nem nagyon korrelált semmivel. De aztán beütött a járvány, és a bitcoin megtalálta új „identitását”.
A bitcoin hirtelen mainstream technológiai játékká vált, és elkezdett együtt mozogni a Nasdaq-kal. Ez az összefüggés a járvány nagy részében folyamatosan nőtt. 2020-ban pedig egy ponton elérte a 0.8-at – ahol az 1 azt jelenti, hogy az eszközök tökéletes szinkronban mozognak. A perspektíva szempontjából nagyon kevés eszközosztály és szektor rendelkezik ilyen erős korrelációval.
Ami egy dolgot jelent.
A piac nem az eredeti ígéretéért vett bitcoint. Ez nem volt fedezet a fiat leértékelése vagy a hagyományos pénzügy vége ellen. Ehelyett ez egy erősen spekulatív, kockázatos befektetés volt.
Valójában a bitcoin legnagyobb felfutása 2020 végén kezdődött, csak akkor, amikor a Fed-dollárok spekulatív fellendülést indítottak el, és világossá vált, hogy sok pénzt lehet keresni a kockázatos fogadásokkal. Hasonlítsa össze ezt az arannyal, amely júliusban már elérte a 2,000 dolláros csúcsot.
Most azonban, legalábbis röviden, a bitcoin a maga útját járta.
Szeptember 29-től Közben a piacokon:
„Az elmúlt héten az összes főbb részvényindex mélyen mínuszban volt. Az S&P 500 3,600 pontig süllyedt, és 2020 decembere óta a legalacsonyabb szintet érte el. A Nasdaq és a Dow is mintegy 5%-ot esett.
Eközben a kriptográfia váratlanul az ellenkező irányba ugrott. Ugyanebben az időszakban a bitcoin 6%-ot, az ethereum 4%-ot, és sok jelentős altcoin közel kétszámjegyű nyereséget ért el.
Ez a szétválás nagy meglepetést okozott, mert 2022 nagy részében a kriptográfia együtt mozgott a részvényekkel.”
Az egyik elfogadható magyarázat az, hogy a bitcoin olyan HODL-esek kritikus tömegét szerezte meg, akik készek megtartani bármit is. Az ilyen odaadás az „arany poloskákra” emlékeztet, akik számára az arany inkább politikai nyilatkozat, mint befektetés – ami azt jelenti, hogy a bitcoin valóban teljesítheti az arany letelepedés-ellenes vonzerejét.
Szeptember 29-től Közben a piacokon:
„A Bitnex egy közelmúltbeli feljegyzésében azt írta, hogy adataik a bitcoin HODL-ek „rendellenes” növekedését mutatják a medvepiac ellenére: „A top 5 kategóriában (akár 0.1 BTC-ig) a HODL-ek száma április óta nőtt a bearish piaci körülmények között. 2022, ami a korábbi medvepiaci adatokhoz képest rendhagyó. Ez még inkább bizonyítja a lakossági befektetők és a kriptográfiai elterjedésének növekedését, még akkor is, ha a makrokörülmények ellenszélekkel néznek szembe.”
A Glassnode on-chain elemzése megerősíti, hogy a HODLing rekordszinten van, és jelentős hatással van a bitcoin árakra: „A régebbi érmékkel rendelkező befektetők csoportja továbbra is állhatatos, nem hajlandó költeni és kilépni pozíciójából bármilyen értelmes léptékben… miközben a kiforrott költekezés erősen visszafogott, a HODLing viselkedés mértéke történelmileg magas. "
Természetesen a bitcoin és a részvények korrelációja mindössze egy hónapig tartott, és ezen a héten megszakadt, amikor a bitcoin a vártnál melegebb inflációt követően a részvényekkel együtt süllyedt. Tehát még túl korai bármilyen következtetést levonni.
Csak kíváncsiságból, mi történne, ha a bitcoin bebizonyítaná magát a mainstream értéktárolónak?
Becslések szerint az aranyba irányuló magánbefektetések (a jegybanki tartalékok nélkül) meghaladták a 2.3 billió dollárt tavaly. Ha a bitcoin ennek az „értéktároló piacnak” csak a felét foglalná el, az önmagában megnégyszerezné a piaci felső határát.
Ez a bitcoint egy hét számjegyű közelébe juttatná, de akkor a kérdés az…
Szükségünk van a bitcoinra értéktárként?
Ha a bitcoin nem kap sokkal többet, mint egy értéktároló – vagyis az értéktároláson kívül nem sok haszna van csereeszközként vagy más alkalmazásként –, akkor valójában érvényteleníti saját digitális fölényét az arannyal szemben. .
Ebben az esetben valóban cserére szorul az arany? Egy digitális dolog, ami amúgy is „egy trezorban” van.
Nem mondok nemet, de érdekes lenne pragmatikus pillantást vetni a bitcoinra és az aranyra, mint puszta értéktárra, különböző nézőpontokból – beleértve a közgazdasági, a fenntarthatósági és az etikai szempontokat is. De ez egy másik napra szól.
Maradjon a piaci trendek előtt Közben a Piacokon
Minden nap kiadok egy történetet, amely elmagyarázza, mi mozgatja a piacokat. Feliratkozás itt hogy az elemzéseim és a részvénykiválasztásaim a postaládájába kerüljenek.
Forrás: https://www.forbes.com/sites/danrunkevicius/2022/10/14/do-we-need-bitcoin-for-what-its-become/