(Bloomberg) – A kínai technológiai cégeket tőzsdei óriáscégekké katapultáló, több éven át tartó rohamos növekedés után számos stratéga beletörődik a lassabb terjeszkedés és alacsonyabb bevételek által sújtott szektor új valóságába.
A legtöbb olvasmány a Bloombergtől
A Morgan Stanley csökkentette a technológiai cégek célárait, köztük az Alibaba Group Holding Ltd.-t és a Tencent Holdings Ltd.-t, míg a China International Capital Corp. a héten azt közölte, hogy egyes technológiai befektetések esetében nulla értékelést feltételez 2022-ben. A JPMorgan Chase & Co. csökkentette célárait. A kínai technológia területén a múlt hónapban, néhányan több mint felével, miután megváltoztatták értékelési modelljüket.
A modellekben és a gondolkodásban zajló változások az iparág előtt álló kihívásokkal teli környezetet tükrözik, mivel a szabályozási kockázatok és a Covid-19 zavarai egyre nehezebbé teszik a valós érték meghatározását. Ez egy új normális, amit maguk a cégek is elfogadnak. Miután beszámolt az eddigi leglassabb negyedéves növekedési ütemről, Tencent elismerte az „új iparági paradigmát”, ahol a meggondolatlan növekedés már nem kivitelezhető.
Olvassa el: Tencent növekedési páncélokként bejelentette a „meggondolatlan” technológiai korszakot
„A kínai internetes szektor kulcsszereplőitől azt a közös témát halljuk, hogy át kell térni egy körültekintőbb stratégiára, amikor új növekedési területekbe kell fektetni, és vissza kell húzódni, hogy közelebb kerüljünk az alaptevékenységhez” – mondta Ramiz Chelat, a vállalat portfóliómenedzsere. Vontobel Asset Management. „Konstruktívabbak vagyunk azokkal a társaságokkal szemben, amelyek már tanúsítottak befektetési fegyelmet” – tette hozzá Chelat.
A Hang Seng Tech Index, amely Kína legnagyobb technológiai cégeit követi nyomon, zsinórban ötödik negyedéves veszteséget könyvelhetett el, közel 20%-ot esve a márciusig tartó három hónapban. Hasonló mértékben esett az amerikai tőzsdéken kereskedő társaik.
A veszteségek annak ellenére keletkeztek, hogy a kínai kormány március közepén ígéretet tett a piacok stabilizálására és a magánvállalkozások több mint egy éve tartó megszorítására. Szintén aggodalomra ad okot a Peking és Washington közötti tárgyalások korlátozott előrehaladása a kínai cégek könyvvizsgálatáról, ami növeli az amerikai tőzsdékről való kilépés kockázatát.
Pénteken a Bloomberg arról számolt be, hogy ritka engedményként a kínai hatóságok arra készülnek, hogy az év közepén teljes hozzáférést biztosítsanak az amerikai szabályozóknak a New Yorkban jegyzett több mint 200 vállalat többségének auditjelentéseihez.
Az biztos, hogy az elemzők többsége továbbra is agresszív 12 hónapos célokat tűz ki a hosszabb távú optimizmusra alapozva, mivel az árak messze a 2021. februári csúcs alatt maradnak. A Bloomberg által nyomon követett 63 elemző közül csak ketten értékelték eladásra a behemót Meituant, miközben átlagos célárfolyama 52%-kal magasabb, mint a legutóbbi kereskedési szintje.
Lefúrás
A technológia céláraiban mutatkozó hatalmas eltérések a különböző értékelési megközelítésekből fakadnak.
A különböző üzleti egységek piaci értékét összeadó, úgynevezett „részösszeg” (SOTP) módszer szerint a Morgan Stanley azt állítja, hogy az Alibaba amerikai részvényárfolyam-célját 360 dollárra teszi, ami a korábbi bika esete. Ezt a számot most 220 dollárra csökkentették, amikor a nem alaptevékenységek, például a Taobao Deals értékét kivonják.
A közvetítés körültekintőbb és előnyben részesített módszere a diszkontált cash flow módszer (DCF), amely 140 dollárra értékeli a részvényt. Csütörtökön amerikai részvényei 108.80 dolláron zártak.
„Jelenleg a DCF-modellben kitűzött árcélokat nagyon könnyű elérni, ha engedményt adunk neki, mert nagy kockázatnak vagyunk kitéve” – mondta Manuel Muehl, a DZ Bank AG elemzője, aki a három elemző közül a Tencent eladásra értékelte. Irreálisnak nevezte, hogy a bullish elemzők elkerüljék a politikai kockázatok árazását.
A JPMorgan áttért az ár-nyereség többszörösére, amely inkább a bevételnövekedésre összpontosít, és összehasonlítja az iparági társaival, a legtöbb technológiai óriás értékelésénél a SOTP-módszereket, mivel „rendszerváltásra” hivatkoztak.
„Bár ezeknek a kínai technológiai cégeknek a részvényei elérhetik a mélypontot, nem látunk új növekedési katalizátorokat” – mondta Andy Wong, a hongkongi LW Asset Management Advisors Ltd. alapkezelője, amelynek alapja tavaly júliusban csökkentette kínai kitettségét. „Amit vártunk, az az üzleti modellek változása, hogy megfeleljenek az új szabályozási normáknak, de nem látunk túl sokat.”
A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala
© 2022 Bloomberg LP
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-slashed-prices-reflect-000000903.html