Megfordítja a FED hawkish álláspontját a kamatemelések felé? Íme, amit tudnia kell

Az olyan kockázati eszközök, mint a kriptovaluták, az utóbbi időben hatalmas vonzerőre tettek szert. Ennek oka az a növekvő várakozás, hogy a Federal Reserve irányt válthat, és felhagy a decemberi kamatemelési tervével, így a vártnál korábban véget vethet az úgynevezett „likviditási szigorításnak”.

A nagyobb befektetési bankok azonban úgy érzik, hogy a Fed a jelenlegi szinten tarthatja a kamatemelést, és a kisebb kamatemelésre való átállás nem feltétlenül jelenti azt, hogy a likviditási szigorítási folyamat véget ér. 

A kockázati eszközök ebben az évben folyamatos zűrzavarban voltak a Fed hitelfelvételi költségeinek 300 bázisponttal (bp) történő növekedése miatt. A jegybank várhatóan ma jelenti be az új kamatemelést, és valószínűleg 3.75-4% közé emeli a hitelfelvételi költséget. Ezenkívül ez azt jelezheti, hogy decemberben 50 bázispontos emelkedésre csökken.

Néhányan azonban azzal érvelhetnek, hogy a piacok megelőzték magukat. A Fed alapkamatához kapcsolódó határidős ügyletek szerint a kereskedők arra számítanak, hogy a kamatemelési ciklus nagyjából 4.8%-kal tetőzik majd, a két héttel ezelőtti 5%-os végső kamathoz képest. Míg a dollárindex több mint 2%-ot esett az elmúlt két hétben, a Bitcoin 10%-kal nőtt.

A PCE, a Fed által előnyben részesített inflációs mérőszám, a pénteken közzétett statisztika szerint 0.5%-kal nőtt havonta az előző hónaphoz képest szeptemberben, ugyanúgy, mint augusztusban, így az éves növekedés 5.1%-ra emelkedett. Ezenkívül a foglalkoztatás költségei még mindig kétszer olyan mértékben emelkednek, mint az elmúlt 15 évben.

A Fed hosszabb, lassabb kamatemelése a hitelek árait jóval a piacok által várt 4.8%-os végkamat fölé tolhatja.

A Bank of America elemzői a közelmúltban az ügyfeleknek írt feljegyzésben elmondták a gondolataikat:

„A jövő héten a Fed hangsúlyozni fogja az adatok fontosságát. A [decemberi] találkozó előtt további két NFP- és CPI-nyomatot kapnak; ha folytatják jelenlegi pályájukat, további 75 bps valószínű; egyébként 50 bps-ra lassítható.” „A lassabb nem jelent alacsonyabbat” annak ellenére, hogy a piac erős váltási vágya van.

„A Fed addig nem hagyja abba a kamatemelést, amíg az adatok ezt nem jelzik. Míg az U3-as munkanélküliség a ciklus mélypontja közelében van, a Core CPI a ciklus csúcsán van. A vállalatok azt mondják, hogy a munkaerő-felvétel jelenti számukra a legnagyobb kihívást. Az Egyesült Államok és Kína különálló. A tőkeköltség növekszik. Egyre nehezebb élelmet és energiát szerezni. Az infláció veszélye széles körben elterjedtnek és rögzültnek tűnik. A rövid távú inflációs várakozások nőttek. A Fed munkája nem fejeződött be” – mondták a stratégák.

A heti jelentésben a Barclays hitelkutató csoportja is hasonló álláspontot fogalmazott meg, azzal érvelve, hogy az alacsonyabb kamatemelések javára való valószínű dőlés nem jelentene igazán álszent fordulatot.

„Mielőtt jelentős lépést tesz, a Fed-nek figyelnie kell az infláció fordulatát és a munkaerő-piaci feltételek gyengülését. Ennek eredményeként úgy gondoljuk, hogy ez valószínűleg még decemberben is választható lesz, ami korlátozza az [USD-dollár] potenciális lefelé mutatóit, és felveti a dollár széles körű fellendülésének lehetőségét ezen a héten.”

A dollár újjáéledése negatív hatással lesz az olyan kockázatos eszközökre, mint a kriptovaluták, mivel a Bitcoin jellemzően az ellenkező irányba mozog a dollárhoz képest.

„Ha a Fed lelassítja az emelések ütemét decemberben, az nem feltétlenül jelenti azt is, hogy a jelenlegi szigorítási ciklusban végrehajtott szigorítások összessége kevesebb lesz, bár ez lesz a kezdeti feltételezés.” – írta keddi ügyféllevélben Lee Hardman, a MUFG Bank devizaelemzője.

Hardman folytatta: „Lehetséges, hogy a Fed csökkenti az emelések arányát, de végül hosszabb ideig emeli.