Évekig úgy tűnt, hogy a technológiai befektetők minden gondot leküzdenek, mint a Road Runner a régi Looney Tunes rajzfilmben. Ám ezen a nyáron a technológiai vásárlók szerepet cseréltek. Hirtelen inkább úgy néznek ki, mint Wile E. Coyote, a Road Runner csapkodó üldözője. Wile mindig előrehaladt, amikor lerohant egy szikláról a levegőben, de egy bizonyos pont után lenézett, és ráébredt szegényes helyzetére. A gravitáció megerősödne, és Wile fájdalmasan esne.
A júniusi mélypont óta a technológiai részvények szárnyaltak, a Nasdaq Composite index 20%-ot emelkedett. A klasszikus Looney Tunes rajzfilm azonban leckét kínál a befektetőknek. A valóság végül is számít.
Minden olyan rally fenntarthatósága, amelyet a pénzvesztő cégek három számjegyű százalékos nyeresége vezet, mint például
Coinbase Globa
l (ticker: COIN) és
FuboTV
(FUBO) gyanús. Ennél is fontosabb, hogy a legújabb fejlemények azt mutatják, hogy a technológiai szektor üzleti trendjei nem javulnak, hanem rosszabbak lehetnek, ami azt sugallja, hogy a részvényesek durva lépésekre számíthatnak.
A fogyasztó-orientált végpiacok, köztük a PC-k, az elektronikai cikkek, az okostelefonok és a digitális internetes hirdetések gyengesége jól bejegyzett. Hatalmas figyelmeztetéseket kaptunk a főbb beszállítóktól, és a számítógépek, processzorok, memóriachipek és grafikus kártyák árai továbbra is napról napra csökkennek. Ezeken a piacokon semmi jele nincs gyors fordulatnak.
De a nagyobb probléma most az, hogy a lassulás átterjedni látszik egy helyre, amely viszonylag jól tartotta magát: a vállalati technológiai kiadásokra. Ez fontos. Ha az üzleti vállalkozások technológiai kereslete szétesik – éves piaci érték több mint $ 4 trillionA Gartner szerint ez még egy lépést ront majd a technológiai iparág bevételi előrejelzésében, ami valószínűleg többnegyedéves visszaeséshez vezet.
Ez a bevételi szezon tele volt nyomokkal a gyengeségről, amennyire néhány befektető megpróbálta figyelmen kívül hagyni őket. Az első jelzés július végén érkezett
Intel
'S
(INTC) katasztrofális bevételek, amely sokkal enyhébb keresletet mutatott vállalati adatközponti ügyfelei részéről. Napokkal később,
Advanced Micro Devices
(AMD) összességében jó eredményeket ért el, de elismerte, hogy vállalati ügyfelei „vegyes” tendenciákat tapasztaltak, és egyes ügyletek lezárása tovább tart.
Aztán a múlt héten újabb bizonyítékok mutatkoztak arra vonatkozóan, hogy a vállalati technológiavásárlók hozzáállása megváltozni látszik. Mint az AMD, chipgyártó
Analóg eszközök
Az (ADI) stabil bevételekről számolt be, de azt mondta, hogy a gazdasággal kapcsolatos bizonytalanság az elmúlt hetekben kezdett sújtani az üzletet, és a rendelések törlése enyhén emelkedett. Eddig az Analog Devices üzletága ellenállóbb volt, mint más félvezetőgyártó cégek, mivel az autóipari és ipari szegmensnek van kitéve, ahol a kereslet erős maradt. A cég újonnan óvatos kommentárja azonban félelmet kelt, hogy a gyengeség hamarosan máshol is elterjed.
A Wall Street vállalati szoftverek vásárlói körében végzett felmérései szerint más repedések is elkezdtek megjelenni a legforróbb növekedési területeken. Hétfőn a UBS elemzője, Karl Keirstead azt mondta, legutóbbi beszélgetései azt mutatták, hogy kapcsolatai nagyjából fele „valószínű nyomást” tapasztalt az adatelemző szoftver költségvetése miatt, hozzátéve, hogy ez negatív visszajelzés, amelyet korábban nem kaptak. A Morgan Stanley jelentése szerint a cég növekvő gyengeséget hallott, amikor a felhőalapú marketingszoftverek vásárlóival beszélt.
Az biztos, hogy nem volt rossz hír a múlt héten. Bevételek innen
Cisco Systems
(CSCO) kiugrónak bizonyult. Csütörtökön a Cisco részvényei 6%-ot ugrottak, miután a hálózati és biztonsági termékeket gyártó cég a vártnál jobb eredményt ért el.
Egy interjúban BarronScott Herren pénzügyi igazgató elmondta, hogy a Cisco üzleti tevékenysége szigeteltebb lehet, és kevésbé korrelál más ágazatokkal, mint a múltban, hozzátéve, hogy a vállalatok felismerték, hogy a modern gazdaságban nem engedhetik meg maguknak, hogy halogatják hálózati infrastruktúrájuk korszerűsítését. A Cisco kivételnek bizonyulhat.
A piac túlnézett az elmúlt néhány hét szélesebb körű romlásán. Miért? Mert lehet, hogy éppen egy medvepiaci felpattanás kellős közepén vagyunk, amelyben a fundamentumok átmenetileg félre lettek vetve.
Az ügyfeleinek tartott nyári bemutató során a Coatue – egy nagy technológiai fedezeti alap, amely képes volt elkerülni néhány jelentősebb partnere által elszenvedett hatalmas veszteséget – arra figyelmeztetett, hogy a hanyatló piacokat gyakran több éles fellendülés is tarkítja. Az egyik dián a cég megjegyezte, hogy a Nasdaq 70%-os hanyatlása 2000 elejétől 2001 végéig három, nagyjából 30%-os vagy annál nagyobb emelkedést eredményezett.
Véleményem szerint a fordulat még nem érkezett meg, tekintettel a vállalati kiadásokra vonatkozó friss adatokra. Időbe telik, amíg az informatikai költségvetések alkalmazkodnak az új üzleti valósághoz. Sokat hallottunk a munkaerő-felvétel lassításáról. A következő negyedévekben valószínűleg a kiadások terén is hasonló lassulásokat fogunk tapasztalni.
Eközben Coatue azt mondta ügyfeleinek, hogy legyenek türelmesek a veszélyes környezetben. A cég a hosszú távú nyertesek megvásárlását javasolja, miközben fegyelmezetten veszi a belépési árakat.
A nyertesek listája ezzel kezdődik
microsoft
(MSFT), AMD,
Ábécé
(GOOGL), és
Tajvan félvezető gyártás
(TSM). A részvények a folyamatos erőteljes növekedés és az erős piaci pozíciók ellenére jócskán túl vannak a csúcson. Ők a Road Runnerek a mai technológiai környezetben.
Írj neki Tae Kim at [e-mail védett]