A Tech Rebound megnöveli a részvényeket, miközben a dollár új csúcsokat ér el

Az amerikai részvényindexek jelentős emelkedést könyvelhettek el a múlt héten, ami a levert technológiai vállalatok fellendülésének volt a következménye. Az Ark Innovation Fund ETF ($ARKK) 17.5%-ot erősödött a rövidített kereskedési héten, a Nasdaq 100 ETF ($QQQ) pedig 5.4%-ot ugrott. Az S&P 500 lemaradt a növekedési részvények erőteljes rallyjától, de így is tekintélyes 3%-ot lépett előre.

Az ARKK megfordulása a legutóbbi mélypontokról biztató a növekedési befektetők számára, akik kétségbeesetten keresik az árak mélypontját. A 2021. februári csúcstól a 2022. májusi mélypontig az ARKK hihetetlen, 78%-ot esett, ami tükrözi a Nasdaq Composite 2000 márciusa és 2002 októbere közötti hanyatlását. Úgy tűnik, nincs egyetlen katalizátora a közelmúltbeli fellendülésnek, de a befektetők. Az a meggyőződés, hogy a hosszú távú kamatlábak már a szigorítási ciklusban tetőzhetnek, bizakodásra ad okot a szektorban. A növekedési befektetők azt szeretnék elérni, hogy a kamatlábak a jelenlegi kamatszinten vagy az alatt stabilizálódjanak, mielőtt a hosszú távú lendületet megteremtenék.

Ezenkívül a júniusi bérszámfejtés, amely megerősítette a negyedik egymást követő hónapban a 400 ezret meghaladó munkahely-növekedést, elegendő volt a recessziós félelmek csillapítására, de nem volt elég erős ahhoz, hogy a Fed Funds kamatlábának változását indokolja. A hangulatot Kína további potenciális ösztönzője is javította. A kínai pénzügyminisztérium bejelentette, hogy lehetővé teszi a helyi önkormányzatok számára, hogy akár 220 milliárd dollárnyi infrastrukturális kötvényt vegyenek fel a növekedés elősegítésére.

A globális növekedés visszaesése komoly aggodalomra ad okot a kötvénybefektetők számára. A 10 éves kötvényhozamok a múlt héten 2.75%-os mélypontra estek, majd irányt fordítottak, és a hét végére 3.1%-on zártak. Az alacsonyabb növekedési várakozások a rövid és hosszú távú kiegyenlítő inflációs rátákban is megmutatkoznak. A piac arra számít, hogy az infláció átlagosan 3.22% lesz a következő két évben (a márciusi közel 5%-ról), a következő tízben pedig 2.37% (az áprilisi 3% feletti értékről). Az inflációs várakozások csökkenése, amelyet számos nyersanyagpiac meredek esése is alátámaszt, kétségtelenül hozzájárult a kockázati eszközök közelmúltbeli javulásához.

Eközben az európai pénzügyi eszközök nem jártak ilyen jól. Az euró közeledett a dollárhoz képest, és az elmúlt 20 év legalacsonyabb szintjére esett az amerikai dollárral szemben a befektetők energiahiány miatti folyamatos aggodalma miatt. Az Oroszország és Európa közötti fő gázvezetéket karbantartás miatt a jövő héten lezárják, és ha Oroszország nem kap meg néhány szükséges alkatrészt, félő, hogy a gázáramlás teljesen leállhat.

A bizonytalanság miatt az egyéves határidős németországi áramárak 9.25%-kal emelkedtek a héten, 351 EUR/MWh rekordszintre, ami nyomást gyakorol a gyártási költségekre és a gazdasági növekedésre. A feszültséget kiemeli a német kereskedelmi adatok legfrissebb közzététele, amely nettó kereskedelmi deficitet mutatott, ami az első ilyen deficit az 1991-es újraegyesítés óta. Erre válaszul az iShares német ETF, $EWGEWG
, 1.6%-kal csökkent, és mind a befektetési minősítésű, mind a magas hozamú hitelfelárak bővültek a régióban.

Nem az euró az egyetlen nyomás alatt álló valuta. A brit font is új mélypontot ért el, 1.20 alá esett. A dollárindex, a DXY éves szinten 16%-kal emelkedett. A dollár erősödése hatalmas ellenszél a bevételek felé sok nagy multinacionális vállalat számára, különösen az Egyesült Államok technológiai szektorában, amely bevételeinek nagyjából 60%-át a tengerentúlról szerzi. Egy közelmúltbeli feljegyzésben az ügyfeleknek, Morgan StanleyMS
becslések szerint a DXY 16%-os éves növekedése 8%-os visszafogást jelenthet az S&P 500 EPS növekedésében. Jövő héten kezdődik a kereseti szezon; tartsa szemmel a pénznemek átváltásával kapcsolatos eredményeket és útmutatást.

Valójában a közelgő bevételek kritikusak a piac következő lépésének meghatározásában. Ahhoz, hogy a részvények felpattanása megmaradjon, az eredménynek és az iránymutatásnak meg kell felelnie a legtöbb elemző előrejelzésébe még mindig beágyazott magas elvárásoknak. A dollár erősödése, a készletek gyors növekedése és a globális növekedés lassulása miatt nehéz felfogni, hogy a bevételek a tervezettnek megfelelően alakulnak. Amíg e negatív sokkok hatásait illetően nem lesz valamiféle egyértelműség, a múlt heti rally rövid életű lehet.