A SEC elutasítja a WisdomTree ETF-et – The Cryptonomist

Hivatalos: tegnap a SEC elutasította a WisdomTree azon javaslatát, hogy ETF-et adjon ki azonnali Bitcoinra. 

A SEC nem hagyja jóvá a WisdomTree ETF-jét

A hosszadalmas dokumentum (69 oldal), amelyben a SEC elrendeli a javaslat elutasítását, azt mondja, hogy az ügynökség nem hiszi el, hogy a javaslat összhangban van a tőzsdetörvény követelményeivel, és különösen annak a törvény 6. szakasza b) pontjának 5. alpontjával. 

Az 1934-es értékpapír-tőzsdei törvény az Egyesült Államok szövetségi törvénye, amely magát az Értékpapír- és Tőzsdefelügyeletet (SEC) hozta létre. 

6. szakasz b) 5. pont, vagy hogy pontos legyek, az Egyesült Államok jogi törvénykönyve 5. címe 78f. fejezete b szakaszának 15. alszakasza kimondja: 

„A tőzsdei szabályok célja a csalárd és manipulatív cselekmények és gyakorlatok megakadályozása…”

Így a lényeg továbbra is ugyanaz, ami eddig nem engedte meg a SEC-nek, hogy az USA-ban közvetlenül kriptovalutákon alapuló ETF-eket hagyjon jóvá, nevezetesen a piaci manipuláció kockázata. 

Ami azonban mindig is meglepő volt, az az a tény, hogy a határidős kriptovaluta-szerződéseken alapuló ETF-eket jóváhagyták, mintha ezek nem járnának hasonló manipulációs kockázatokkal. 

Ezzel kapcsolatban azonban meg kell tenni néhány fontos különbséget. 

A különbség a kripto származékos ETF-ekkel szemben

Az első, ami a legfontosabb, hogy a SEC által mindig is állítottak szerint más törvények vonatkoznak a közvetlenül a token letétkezelésen alapuló ETF-ekre, mint a származékos ügyletekre. Tehát egyszerűen más szabályoknak kell megfelelniük. 

E logika szerint az azonnali ETF-ekre vonatkozó szabályok szigorúbbak lennének, míg a határidős alapú ETF-ekre kevésbé. 

Érdemes azonban megjegyezni, hogy a szomszédos Kanadában ez a megkülönböztetés nem történt, sőt spot Bitcoin ETF-ek már jóváhagyták a határidős szerződésekre vonatkozókkal együtt. Kanadában nyilvánvalóan más törvények vannak. 

A második két különálló ügynökség létezésével kapcsolatos az Egyesült Államokban, amelyek felügyelik a pénzügyi piacokat, nevezetesen a SEC, amely az értékpapírpiacot felügyeli, és a Commodity Futures Trading Commission (CFTC), amely magát a határidős piacot felügyeli. 

Nos, a CFTC még 2017 decemberében jóváhagyta a Bitcoin határidős ügyleteit, és ezzel átvette a felelősséget az azonnali Bitcoinon alapuló származékos termékek jóváhagyásáért az amerikai pénzügyi piacokon. 

Amikor a SEC-t felkérték, hogy hagyjon jóvá egy olyan ETF-et, amely a CFTC által már jóváhagyott határidős ügyletek alapján történt, az összes ETF-alkalmazás átvizsgálásáért felelős ügynökség úgy ítélte meg, hogy azok megfelelnek minden előírásnak, talán éppen azért, mert a spot Bitcoin határidős ügyleteket korábban jóváhagyta a CFTC. 

Az igazság kedvéért, az Egyesült Államokban a CFTC sokkal nyitottabbnak tűnik a kriptovalutákkal kapcsolatban, mint a SEC, részben azért, mert nem kell ellenőriznie, hogy némelyiküket értékpapírnak kell-e tekinteni vagy sem. 

Valójában a SEC feladata annak meghatározása, hogy egyes kriptovaluták értékpapírok-e (a bitcoin nem az), és nem a CFTC.

A SEC és a CFTC kötelezettségei a kriptopiaccal kapcsolatban

Mivel a Bitcoint ma már általánosan árucikknek tekintik, már nem a SEC feladata foglalkozni vele, hanem magának a CFTC-nek a feladata. Valóban, Lummis és Gillibrand szenátorok újak cryptocurrency számla pontosan a CFTC-re róná az áruknak minősülő kriptovaluta piacok és származékos termékeik felügyeletét, miközben a SEC-re bízná a javasolt ETF-ek értékelését. 

Az ETF-ek (tőzsdén kereskedett alapok) valóban értékpapírnak minősülnek, ezért minden bizonnyal a SEC felelőssége. 

Így egyrészt ott van a CFTC, amely meglehetősen nyitott az árunak minősülő kriptovaluták, mint például a BTC, és azok származékos termékei tekintetében. Tekintettel arra, hogy pontosan az ügynökség a felelős ezeknek a piacoknak a felügyeletéért, ez azt jelenti, hogy nem állít ennek semmi különösebb akadályt. 

Ezzel szemben ott van a másik oldalon a SEC, amely nem foglalkozik közvetlenül az árukkal vagy az áru származékos ügyletekkel, hanem az értékpapírokkal és különösen az ETF-ekkel foglalkozik. 

A SEC már többször is kifejezetten világossá tette, hogy a Bitcoin és a többi fizetési token kivételével sok kriptovalutát értékpapírnak tekint, és mivel ezek nem bejegyzett értékpapírok lennének, és az Egyesült Államokban törvényesen nem értékesíthetők, ezért meglehetősen ellentétes hozzáállás. 

Ennek ellenére a Bitcoin nem értékpapír, de a SEC ilyen hozzáállása valószínűleg hatással lesz az ETF-ekkel kapcsolatos döntéseire is. 

Így a CFTC által jóváhagyott származékos terméken alapuló ETF-et a SEC jóváhagyja, még akkor is, ha a származékos ügylet a Bitcoin azonnali piacán alapul, míg egy szabályozatlan pénzügyi terméken, például Bitcoinon alapuló ETF-et nem hagy jóvá. Ha az Egyesült Államokban vannak ETF-ek a kriptoszármazékokon, az csak a CFTC-nek köszönhető, amely már régen jóváhagyta őket. 

Érdemes megemlíteni, hogy a CFTC e tekintetben tett lépéseihez nem fér kétség, részben azért, mert az idő ezt eddig is bebizonyította. Meglepő azonban a SEC lépése, amely egyetért a CFTC által korábban jóváhagyott termékeken alapuló kripto-ETF-ek jóváhagyásával, de nem járul hozzá a kripto-ETF-ek jóváhagyásához közvetlenül a valódi mögöttes alapján.