A kriptoközösség január 30-án győzelmet ünnepelt a bíróságon, amikor az Egyesült Államok Értékpapír- és Tőzsdefelügyelete (SEC) az LBRY-ügy jogorvoslati tárgyalásán elismerte, hogy LBC-érméjének másodlagos értékesítése nem értékpapír-eladás volt. John Deaton, aki a Ripple-t képviseli a bíróságon a SEC ellen indított perében, annyira izgatott volt, hogy készített egy videót a Twitteren üzemeltetett CryptoLawTV csatornája számára aznap este.
Deaton, a bíróság vagy az amicus curiae barátja az ügyben elmesélte a bíróval aznap folytatott beszélgetését. – Nézd, ne tegyünk úgy, mintha. A másodlagos piaci eladások problémát jelentenek”, majd „felhoztam neki azt a Lewis Cohen-cikket, Deatont emlékeztetett.
Deaton Lewis Cohen, Gregory Strong, Freeman Lewin és Sarah Chen, a Cohen társalapítójaként működő DLx Ügyvédi Iroda „The Ineluctable Modality of Securities Law: Why Fungible Crypto Assets Are Not Securities” című tanulmányára utalt. Deaton már korábban is méltatta a lapot, 2022 novemberében, amikor benyújtották a Ripple-ügyben, amelyben Cohen is amicus curiae.
Egyre nagyobb a nyüzsgés a papír körül. Azt megjelent a preprint adattárban, a Social Science Research Network december 13-án. Amikor a Cointelegraph beszélt Cohennel január közepén, azt mondta, hogy a lap volt a legtöbbet letöltött a weboldal értékpapírjogi kategóriájában, körülbelül egy hónap után 353 letöltéssel. Ez a szám több mint kétszeresére nőtt a következő két hétben. A lap a mainstream és a jogi médiában, valamint a kriptográfiai podcastokban is felkeltette a figyelmet. Szokatlan címe James Joyce-énak int Ulysses.
A Cohen-papír alaposan megvizsgálja a kripto-értékpapírtörvény egyik időtlen közmondását: Az értékpapír nem narancs. Ez a Howey-tesztre vonatkozik, amelyet az Egyesült Államok Legfelsőbb Bírósága hozott létre 1946-ban az értékpapír azonosítására. A cikk kimerítően megvizsgálja a Howey-tesztet, és alternatívát javasol a teszt jelenlegi alkalmazására.
Amikor Howey találkozott Cohennel
Nem mindenki részesíti előnyben a Howey-teszt kriptoeszközökre történő alkalmazását, gyakran úgy érvelnek, hogy a teszt jobban működik csalási ügyek üldözésénél, mint regisztrációs segédeszközként. Cohen magát egyeztetett ezzel a pozícióval egy február 3-i podcastban. Mindazonáltal a cikk szerzői nem vitatják a Howey-teszt – amely egy narancsligetekkel kapcsolatos esetből származott – használatát kriptoeszközökön.
Egy rövid összefoglaló közel sem képes megragadni a dolgozat elemzéseinek szélességét. A szerzők valamivel több mint 100 oldalon tárgyalják a SEC-politikát és a kriptográfiai ügyeket, a vonatkozó precedenseket, az értékpapír- és tőzsdetörvényeket és a blokklánc-technológiát, több mint 266 oldalon, valamint mellékletekkel. XNUMX szövetségi fellebbviteli és legfelsőbb bírósági határozatot tekintettek át – minden olyan releváns ügyet, amelyet csak találtak –, hogy levonják következtetéseiket. Felkérik a nyilvánosságot, hogy adják hozzá a LexHub GitHubon található listájukhoz az egyéb releváns eseteket.
A Howey-teszt négy elemből áll, amelyeket gyakran csapoknak neveznek. A teszt szerint az ügylet akkor értékpapír, ha (1) pénzbefektetés, (2) közös vállalkozásba, (3) haszonra számítva, vagy (4) mások erőfeszítéseiből származik. . Mind a négy vizsgálati feltételnek teljesülnie kell, és a tesztet csak utólag lehet alkalmazni.
1/ Közel három évig a @DLxLawLLP a csapat elgondolkodott a kriptojog legkövetkezményesebb kérdésén: Mikor és hogyan vonatkoznak az Egyesült Államok szövetségi értékpapírtörvényei a kriptoeszközökre?
– Lewis Cohen (@NYcryptolawyer) November 10, 2022
Cohen és társszerzői rendkívül alapvető körvonalakban azzal érvelnek, hogy a „kicserélhető kriptoeszközök” nem felelnek meg az értékpapír definíciójának, kivéve azokat a ritka eseteket, amelyek a tervezett értékpapírok. Ez a betekintés a narancsról szóló mondásból.
A cikk szerzői továbbra is azt állítják, hogy az elsődleges piacon kínált kriptoeszköz értékpapír lehet Howey alatt. Mindazonáltal megjegyzik: „A Telegram, a Kik és az LBRY a mai napig az egyetlen, alaposan eligazított és eldöntött eset a kriptopénzek adománygyűjtési értékesítésével kapcsolatban.”
A SEC Telegram üzenetküldő szolgáltatás elleni keresetére hivatkoztak, azt állítva, hogy az eredetileg 1.7 milliárd dolláros érmefelajánlás nem bejegyzett értékpapír-ajánlat volt. mellett döntöttek A Kik Interactive elleni SEC-ügy tokenértékesítésre is vonatkozott, és az volt mellett döntött a SEC 2020-ban. A SEC is elnyerte nem jegyzett értékpapírjait értékesítési ügy az LBRY ellen 2022-ben.
Kapcsolódó: Az LBRY utóhatásai: A crypto folyamatban lévő szabályozási folyamatának következményei
A lap legnagyobb újítása a másodlagos piacokon a kriptoeszközökkel folytatott tranzakciókkal kapcsolatos nézetei. A szerzők azzal érvelnek, hogy a Howey-tesztet újra kell alkalmazni a kriptoeszközök másodlagos piacokon, például a Coinbase-en vagy az Uniswap-on történő értékesítésére. A szerzők ezt írják:
„Az Egyesült Államok értékpapír-szabályozó hatóságai megkísérelték kezelni a kriptoeszközök megjelenéséből adódó számos kérdést […], általában a Howey-teszt alkalmazásával az ilyen eszközökkel kapcsolatos tranzakciókra. A szabályozó hatóságok azonban túlléptek a jelenlegi joggyakorlaton, és azt sugallják, hogy a legtöbb helyettesíthető kriptoeszköz önmaga „értékpapír”, ami joghatóságot biztosít számukra az ezekkel az eszközökkel végzett szinte minden tevékenységre.”
A szerzők azt állítják, hogy a kriptoeszközök a másodlagos piacon a legtöbb esetben nem felelnek meg a Howey-féle definíciónak. Egy eszköz puszta tulajdonjoga nem hoz létre „jogi viszonyt a token tulajdonosa és az entitás között, amely telepítette a tokent létrehozó intelligens szerződést, vagy amely a tokenek értékesítése révén pénzt gyűjtött be más felektől”. Így a másodlagos tranzakciók nem felelnek meg a második Howey-ágnak, amelyhez harmadik fél szükséges.
A szerzők a Howey-vel kapcsolatos döntések átfogó felmérése alapján a következőket állapítják meg:
„A „befektetési szerződésekre” vonatkozó törvényben jelenleg nincs alapja annak, hogy a legtöbb helyettesíthető kriptoeszközt „értékpapírként” minősítsék, amikor másodlagos ügyletekben átruházzák, mivel befektetési szerződéses tranzakció általában nincs jelen.”
Ez mindent jelent
A lap érvelésének hatása az, hogy elválasztja a token kibocsátását a másodlagos piacon vele folytatott tranzakciótól. A lap szerint a token létrehozása lehet értékpapír-tranzakció, de a későbbi kereskedések nem feltétlenül értékpapír-ügyletek.
Sean Coughlin, a Bressler, Amery & Ross ügyvédi iroda igazgatója a Cointelegraphnak azt mondta: „Úgy gondolom, hogy [Cohen] átveszi a felelősséget abban a tényben, hogy a [tokenek] kibocsátását szabályozni fogják, és megpróbálja javasolni a módját, hogy ez [jelképes] szabályozatlan módon kereskedik.”
Coughlin kollégájának, Christopher Vaughannak fenntartásai voltak azzal kapcsolatban, hogy az újság helyenként „hiteltelen”.
Azt mondta: "Ez figyelmen kívül hagyja azt a valóságot, amelyet mindenki tud, aki valaha is kereskedett kriptoval, vagyis hogy ezek a likviditási poolok és ezek a decentralizált tőzsdei tranzakciók csak akkor valósulnak meg, ha a token kibocsátója segíti őket."
Mindazonáltal Vaughan dicsérte a lapot, mondván: „Szeretném, ha ez lenne a kriptográfia mindene és vége.”
John Montague, a digitális eszközökkel foglalkozó Montague Law ügyvédje a Cointelegraph-nak azt mondta, hogy a letétkezeléssel kapcsolatos kérdések megnehezíthetik Cohen érvelését, különösen azt, hogy a kriptoeszközök saját őrzése hogyan befolyásolja Howey befektetési területét.
Montague elismerte a lap ösztöndíjának magas színvonalát, és így nevezte:
„A legmonumentálisabb gondolatdarab az iparágban az értékpapírtörvény tekintetében talán valaha, […] határozottan Hester Peirce biztonságos kikötő javaslata óta.”
A javaslat végső változatában Peirce, a SEC biztos azt javasolta, a hálózatfejlesztők három évre mentesülnek a szövetségi értékpapírtörvény regisztrációs előírásai alól, hogy „könnyítsék a működő vagy decentralizált hálózatban való részvételt és fejlesztést”.
Friss: Kripto és pszichedelikus szerek: A szabályozás pontosítása elősegítheti az iparágak növekedését
„Az egyik dolog, amit szeretek a kriptográfia világában, az az, hogy ellenséges” – mondta Cohen a Cointelegraphnak. Azt mondta, reméli, hogy "emeli a vita szintjét" a lappal. Nem talált nagy ellenállást a lakossági válaszokban. Voltak azonban cinizmus megnyilvánulásai.
„Te regényíró vagy. A titkosításban talált egy olyan karaktert, amelyet a törvény a legjobban magyaráz” – mondta az egyik hálózatfejlesztő kommentálta a Twitter.
„Az intelligens jogi vélemények ritkán mozgatják meg a tűt a SEC-véleményeken vagy a végrehajtási ügyeken” – mondta a pénzügyi szolgáltatások vezetője. mondott a LinkedIn -en.
Forrás: https://cointelegraph.com/news/crypto-and-securities-new-interpretation-of-us-howey-test-gaining-ground