Inkább maraton, mint sprint

A kripto- és digitális eszközök rohamosan változó világában nehéz lehet a fordulópontokat észrevenni, de a Decentralized Finance (DeFi) esetében elég ésszerű 2020-at meghatározó évnek tekinteni. A teljes zárolt érték (TVL) a rendszerben a 700 decemberi 2019 millió dollárról évi több mint 20 milliárd dollárra nőtt, és a becslések szerint ma már meghaladja a 200 milliárd dollárt.

A DeFi azt ígéri, hogy megteszi a legtöbb dolgot, amit a pénzintézetek csinálnak – kamatot keresnek, hitelt vesznek fel, kölcsönöznek, biztosítást vásárolnak és eszközökkel kereskednek –, de gyorsabban, közvetítők, papírmunka és bankárok nélkül.

Ez egy határok nélküli digitális peer-to-peer ökoszisztéma, amely mindenki számára nyitott – a Wall Street vagy a City of London digitális alternatívája az irodák és az emberek kapcsolódó költségei (és a bankárok fizetése) nélkül, azzal az ígérettel, hogy többet teremt nyílt, szabad és tisztességes pénzügyi piacok, amelyek elérhetőek bárki számára, aki rendelkezik internet-hozzáféréssel.

A Maker, amelyet sokan úttörőnek és a legelső DeFi projektnek neveznének, egy engedély nélküli hitelezési platform, amely a DAI, az első decentralizált stabilcoin létrehozásáért felelős, amely Ethereumra épül. A Maker már régóta az összes DeFi nyomkövető platformon az első helyen áll az éter TVL-jét illetően.

A DeFi-ipar elkerülhetetlenül egyre nagyobb érdeklődést és befektetéseket vonz a pénzintézetek részéről, és a tőzsdék kezdik DeFi termékeket kínálni az ügyfeleknek. Az amerikai tőzsdén jegyzett Coinbase nemrégiben bejelentette, hogy hozamokat kezd kínálni a stabil érmékért a felhasználóknak.

Jönnek az intézmények

„A State Street, a Fidelity és a Bank of New York jelentős összegeket fektetett be a kriptográfiai eszközökbe, és már most is kínálnak szolgáltatásokat – ez a három legkonzervatívabb és legnagyobb pénzintézet a Wall Streeten. Ez mond neked valamit." jegyzi meg Tim T Shan, a társaság operatív igazgatója Dexalot kriptovaluta tőzsde.

A State Street, a több mint 40 billió dolláros vagyont felügyelő letétkezelő bank tavaly elindította saját digitális részlegét, amelyen keresztül kriptoszolgáltatásokat kínál magánalapok ügyfelei számára.

„Még azt is látjuk, hogy az ultrakonzervatív repópiacokon, amelyek általában amerikai államkincstárral és AAA vállalati kötvényekkel foglalkoznak, elkezdenek kölcsönt adni BTC-re” – mondja Shan. „Mint aki korábban repókkal kereskedett, ez megdöbbentő számomra. A repo-résztvevők által jegyzett hozamok egy része pedig jobb, mint amit néhány hitelfelvételi platformon láttam.”

Noha a DeFi termékek első hulláma a hitelfelvételre, kölcsönadásra és befektetésekre összpontosított, egyes felek dühösek a szektor fejlődésével kapcsolatban.

„Az egyik érdekes tendencia, amelyre számítunk, hogy az intézmények vonzódni fognak a DeFi fix kamatozásúhoz, mivel ez jobb hitelkockázat-kezelést és magasabb hozamot kínál, mint a hagyományos kötvények. Azt látjuk, hogy a magasabb hozamú és kockázatosabb „tiszta” DeFi termékek továbbra is növekedésnek indulnak, ahogy az oktatás és a bizalom növekszik ezen ajánlatok körül” – mondja James Taylor, az Unizen kereskedési platform üzletágának vezérigazgató-helyettese. cserék.

A szabályozási felelősség mértékkel jár

A DeFi gyors fejlődése elkerülhetetlenül a szabályozók figyelmét világszerte összpontosítja. Az Egyesült Államok Értékpapír- és Tőzsdefelügyeletének elnöke, Gary Gensler arra figyelmeztetett, hogy a DeFi nem mentes a felügyelettől, és hogy a DeFi decentralizált része téves elnevezés. A DeFi szabályozói számára kihívások elé állítják a decentralizált autonóm szervezetek (DAO) konszenzusos modelljeit, és a jogi személyek azonosítása az egyik legfontosabb probléma.

Az Egyesült Államokban várhatóan világos szabályozási keret alakul ki a különböző ügynökségek meghatározott szerepeivel, és a szenátus és a képviselőház megvizsgálja a lehetséges jogszabályokat a hiányosságok pótlására. 

Benoît Cœuré, a Nemzetközi Fizetések Bankja Innovációs Központjának korábbi vezetője utalt arra, hogy a kriptográfiai és digitális eszközök globális keretrendszerének magas szintű elveiről folytatott beszélgetések felerősödtek az elmúlt hónapokban, mivel a DeFi gyors növekedése jelentős katalizátor.

„Nem szabályozhatod az óceánokat, de szabályozhatod a kikötőket, a kikötőket és a hajózási utakat” – mondja Steven Becker, az UDHC vezérigazgatója. most a decentralizált finanszírozás közpolitikájához való hozzájárulásra összpontosítanak.

Stefano Jeantet, a DeFi vagyonkezelési platform HyperDEX igazgatósági tagja. „Miközben a hagyományos intézményi befektetők minden bizonnyal nagyobb érdeklődést mutatnak a kriptográfiai világ és különösen a DeFi iránt, a jobb szabályozás lehetővé teszi ezeknek a feleknek, hogy strukturáltabb és hatékonyabb módon használják ki ezt a bomlasztó technológiát. Az igazi lehetőség az lesz, hogy a DeFi fejlesztői felszámolják a tudásbeli szakadékot, és barátságossá tegyék a befektetési folyamatot a hagyományos pénzügyi befektetők számára.”

Shan egyetért: „A szabályozás nem egészen arra való, hogy lehetővé tegye, mondjuk az állami pénzek, például a nyugdíjak, könnyen befektethetők a DeFi-be. Ezzel együtt úgy gondolom, hogy az elkövetkező néhány évben jobb útmutatást fogunk látni a szabályozóktól, amelyek lehetővé teszik, hogy a közpénzek szabadabban fektessenek be ezen a területen.”

Az intézményi válaszkeresés

Vannak kialakulóban lévő válaszok a piacon működő cégektől. Az egyesült királyságbeli székhelyű VALK digitális intézményi befektetési platformot azáltal ismerték el, hogy bekerült az Egyesült Királyság Financial Conduct Authority szabályozói homokozójába, amely lehetővé teszi a vállalatok számára, hogy ellenőrzött környezetben teszteljék termékeiket és szolgáltatásokat.

A VALK kifejlesztette a Merlin-t, a DeFi intelligens pénztárcát és annak egyedülálló Aggregator portfóliókezelő rendszerét, amely lehetővé teszi az intézmények számára, hogy DeFi portfóliójukat egyetlen felületen, egy intelligens számlán kezeljék. A DeFi Aggregator platformja egy nem letéti portfóliókezelési rendszer digitális vagyonkezelők és fedezeti alapok számára, amely lehetővé teszi számukra, hogy egyetlen interfészen keresztül kapcsolódjanak és kereskedjenek a DeFi protokollok között különféle összetett stratégiák segítségével.

A Merlin kínálata egyike azon számos új terméknek, amelyek egyre több vállalattól fejlesztenek DeFi megoldásokat az intézményi piacra.

Az Aave egy nyílt forráskódú és nem letéti likviditási protokoll a betétek és kölcsönök kamataira, és a zárolt teljes érték körülbelül 12 milliárd dollár.. Az egyik zászlóshajó terméke a „gyorshitelek”, az első fedezet nélküli hitellehetőség a DeFi térben. Azok az emberek, akik az Aave-n keresztül vesznek fel hitelt, váltakozhatnak fix és változó kamatozású.

Az Aave Arc, a DeFi platform intézményi kínálata vonzza a TradFi befektetőket és olyan kriptointézeteket, mint a Galaxy Digital és a Coinshares. Az Arc az Aave v2 hosting eszközkölcsönzési és -kölcsönzési megoldása, amely az engedéllyel rendelkező entitásokra korlátozódik a konszenzusos réteggel, hogy segítsen leküzdeni a jogi személyazonossággal kapcsolatos szabályozási problémákat.

Az intézményi játék jelenlegi állása

A VALK legújabb globális kutatása azt mutatja, hogy a DeFi elterjedése az intézményi befektetők körében gyorsan növekszik. A tanulmány szerint a befektetők 30 százaléka jelenleg használja a DeFi-t, míg további 39 százalékuk hat hónapon belül tervezi ezt.

Ez nem a DeFi tömeges átvétele az intézményi befektetők által, mivel a legtöbb csak a piacot, annak működését, infrastruktúráját és likviditását teszteli. A befektetők számára továbbra is a szabályozás jelenti a legfontosabb aggodalmat, 54 százalékukat nagyon aggasztják a letétkezelési szolgáltatások és 52 százalékukat a biztonsági kérdések.

Összességében a válaszadók optimisták voltak abban, hogy a szabályozók segítségükre lesznek, a megkérdezettek 84 százaléka a szabályozási környezet javulását várja a következő három évben, 12 százalékuk pedig drámai javulást vár. Ez szépen passzolja a labdát a szabályzóknak.

Antoine Loth, a Valk társalapítója azt mondja: „A DeFi gyorsan növekszik, ezért természetes, hogy a több milliárd dolláros vagyont kezelő intézményi befektetők aggódnak a piacra való beilleszkedésük miatt. Arra számítunk, hogy az elkövetkező hónapokban és években nagy átláthatóságot tapasztalunk a DeFi protokollok használatával kapcsolatban, és ezzel együtt nőni fog az intézményi érdeklődés a DeFi használata iránt.”

Brian Mahoney, az Alkemi likviditási hálózat társalapítója hasonló érzéseket fogalmazott meg, hozzátéve: „A levet meg kell érnie, hogy a nagyobb intézmények bejussanak. A DeFi platformokon elég szélesnek és mélynek kell lennie az eszközöknek, ami azt jelenti, hogy idejükhöz méltó árazással és hozammal nagy összegeket tudjanak telepíteni. A likviditásnak rendelkezésre kell állnia ahhoz, hogy ezek az intézményi szereplők ugrást tegyenek a DeFi világába.”

Mit tartogat a jövő

A VALK kutatás pillanatképet ad az intézményi DeFi piac jelenlegi helyzetéről, és utal arra, hogy mit hoz a jövő. Megállapította, hogy a DeFi-t használó intézményi befektetők körülbelül 69 százaléka webböngészős pénztárcát használ tevékenységeihez, megelőzve a fizikai pénztárcát használók 48 százalékát és a letétkezelők 43 százalékát. Körülbelül 27 százalékuk használ többoldalú számítási (MPC) megoldásokat, mint például a Fireblocks, és 83 százalékuk a rendszerekre támaszkodik az összes DeFi pozíció megszilárdításához.

Aggodalomra ad okot a piacon elérhető megoldások köre, ideértve a megfelelő jelentéstételi és számviteli funkciók hiányával kapcsolatos elégedetlenséget is. Azok az intézményi befektetők, akik napi jelentést várnak a NAV-ról, eredményről és eredményről, valamint intézményi besorolású elemzést minden tranzakcióról, nagyot fognak csalódni a DeFi-ben.

„Olyan továbbfejlesztett megfelelési keretrendszerre van szükség, amely a CeFi-hez hasonló kockázatkezelési stratégiákat tud bevezetni anélkül, hogy veszélyeztetné a felhasználó szuverenitását” – javasolja Taylor. „Jelenleg a CeDeFi Alliance-ban foglalkozunk a politikai keretrendszer szempontjával.”

A decentralizált pénzügyi tér hosszú utat tett meg rövid időn belül, de még mindig nagyon hosszú utat kell megtennie ahhoz, hogy megközelítse a Wall Street vagy a londoni City leváltásában rejlő lehetőségeket.

Messze vagyunk a DeFi általános elterjedtségétől, de az intézmények birtokában vannak az ágazat folyamatos növekedésének kulcsai. A TradFi inkumbensei számára az a kihívás, hogy mennyire agilisak ezzel az új technológiával és a változó szabályozási környezettel. Valószínűleg ez fogja meghatározni, hogy a DeFi milyen gyorsan skálázódik át a mainstream alkalmazásba.