Mély merülés a per következményeiben és a stabil érmékre gyakorolt ​​hatásaiban

Február 13-án az US Securities and Exchange Commission (SEC) végrehajtási részlege kiadott Wells értesítése Paxosnak, amelyben felszólítja a céget, hogy hagyja abba a pénzverést Binance USD (BUSD) stabilcoin.

A közlemény egy SEC-vizsgálatot követett a Paxos ügyében és annak a Binance-szel való kapcsolatában, amelynek stabil érméjét bocsátotta ki, és arra a következtetésre jutott, hogy a vállalat megsértette az értékpapír-törvényeket. A Wells-i értesítés azonban nem feltétlenül jelenti azt, hogy a SEC végrehajtási lépéseket fog tenni a Paxos ellen. Ahhoz, hogy a SEC tovább foglalkozhasson ezzel az üggyel, öt biztosának meg kell szavaznia bármely végrehajtási per vagy egyezség engedélyezését.

Szerint értesítés, a Pénzügyi Szolgáltatások Minisztériuma (DFS) elrendelte a Paxosnak, hogy hagyjon fel a BUSD pénzverésével, mivel „több megoldatlan probléma a Paxos és a Binance kapcsolatának felügyeletével kapcsolatos”. Nem volt további magyarázat ezekre a kérdésekre – a Binance vezérigazgatója, Changpeng Zhao, mondott a végrehajtási akcióról csak a médián keresztül tudott.

A Paxostól elvárják, hogy válaszoljon a Wells-i közleményre, és előadja az álláspontját, hogy miért ne pereljék be. Addig is a vállalatnak le kell állítania az új BUSD pénzverését, és lehetővé kell tennie minden ügyfél számára, hogy BUSD-jét amerikai dollárra váltsa be. Paxosnak van karbantartott hogy az összes BUSD tokent 1:1 arányban vissza fogja és mindig vissza fogja adni amerikai dollárban denominált tartalékokkal.

Ezek a dollárban denominált tartalékok azonban messze vannak a megszokottól. A Paxos nem auditált BUSD-állománya jelentést azt mutatja, hogy a stablecoint főként hosszú lejáratú eszközök fedezik. Február 10-én a vállalat jelentése 16.14 milliárd BUSD tokenről és a letétben tartott eszközök egyenlegéről vagy annál nagyobb egyenlegéről mutatott ki.

Valamivel kevesebb, mint 3.1 milliárd dollárt tartanak a rövid lejáratú amerikai kincstári adósságban, amely 2023 április közepéig jár le.

Február 10-én a Paxos 12.5 milliárd dolláros BUSD-tartalékából 16.4 milliárd dollárt tartottak az Egyesült Államok kincstárának fordított visszavásárlási megállapodásaiban. Csak két visszavásárlási megállapodás jár le 2023-ban és 2024-ben – a többi 12.5 milliárd dollár lejárati dátuma 2026 és 2052 között van.

A BUSD vizsgálata soha nem látott FUD-ot okozott a piacon. Ez nyilvánvaló volt a stabil érmék tömeges kiáramlásában a tőzsdékről – február 13-a óta több mint 1 milliárd dollár értékű különböző stabil érmék hagyták el az Ethereum hálózatát.

Ennek a veszteségnek a nagy része a BUSD-nek tudható be, amely a kintlévő tokenek teljes számát jelentette csökkenés február 700,000. és február 10. között körülbelül 14 ezerrel.

Ez a ötödik legnagyobb kiáramlás stabil érmék az Ethereumon az elmúlt két évben. És bár a február 271-án regisztrált 16 milliárd dolláros kiáramlás töredéke a december 830-án regisztrált 13 milliárd dollárnak, ez még mindig azt mutatja, milyen hatást gyakorol a SEC Paxos vizsgálata a piacra.

Mivel a piaci kapitalizáció alapján a harmadik legnagyobb stabilcoin, a BUSD-tapasztalatok mennyiségi változásai minden bizonnyal mélyrehatóan érintik a stablecoin szektor többi részét. Az érme dominanciája a 17. novemberi 2022%-ról február 12-re 14%-ra csökkent.

Ugyanez vonatkozik a legmagasabb rangú stablecoinokra, az USDC-re és a DAI-ra is, amelyek piaci dominanciája az év eleje óta csökkent.

Az USDT-ben fordított trend figyelhető meg. A Tether stablecoin dominanciája 2022 novembere óta nő, meghaladja a 53%-ot 15. február 2023-án.

Changpeng Zhao, a Binance vezérigazgatója, mondott hogy a SEC Paxosnak adott megbízása idővel a BUSD piaci kapitalizációjának csökkenését okozza. Míg a Paxos továbbra is szervizeli a terméket, a piac arra számít, hogy a visszaváltások tovább kimerítik a BUSD kínálatát, amíg meg nem születik a SEC döntése.

Addig az USDT piaci kapitalizációja és ágazati dominanciája még tovább nőtt. A piaci kapitalizáció szerint a legnagyobb stabilcoin, az USDT már jelentős beáramlást tapasztalt a SEC Paxosba irányuló vizsgálata óta.

A Tether stablecoin likviditása jelentősen megnövekedett a Binance-en tavaly szeptemberben, amikor a tőzsde eltávolította a platformról az USDC, USDP és TUSD denominált párokat. A lépés célja az árfeltárás és a tőzsde általános likviditásának javítása volt. Sokan azonban a Binance vertikális integrációra tett kísérletének tekintették, mivel a legtöbb kereskedési pár – és a leglikvidebbek is – a BUSD-hez kötötték.

A BUSD-párok aránya a Binance-en a 2019 végi indulás óta folyamatosan nőtt, de jelentős növekedés tapasztalható azóta, hogy a tőzsde kivezette az USDC-t, az USDP-t és a TUSD-t.

A BUSD piaci kapitalizációjának csökkenésével arra számíthatunk, hogy a BUSD párok részesedése a tőzsdén még tovább csökken. És bár az USDT-párok aránya nem nőtt jelentős mértékben a tőzsdén, a negyedév végére megvan rá az esély, hogy növekedni fog.

A SEC Paxos elleni végrehajtási intézkedése negatív hatással lesz a Binance-ra. A SEC közleménye a végrehajtás okaként a Paxosnak a tőzsdével való kapcsolatát említette. És bár a Binance székhelye nem az Egyesült Államokban található, és így nem vonatkozik rá az amerikai szabályozás, a BUSD megcélzása minden bizonnyal megrendítette a piac tőzsdébe vetett bizalmát.

Azóta, hogy 2022 novemberében az FTX összeomlását követően történelmi kivonások történtek, a Binance komoly ellenőrzés alatt áll. Idén januárban a tőzsde elismerte, hogy nem tudta fenntartani a Binance-peg BUSD tartalékait, egy stabil érmét, amelyet más blokkláncokon bocsát ki, és amelynek értéke a Paxos által kibocsátott BUSD-hez van kötve az Ethereumon.

A ChainArgos blokklánc-elemző cég által összeállított és a Bloomberg által elemzett adatok azt mutatták, hogy a Binance-hez kötött BUSD gyakran alulfedezet volt 2020 és 2021 között. Három különböző alkalommal a Binance által tartott BUSD-tartalékok és a Binance-hez kötött BUSD kínálata közötti különbség meghaladta az 1 milliárd dollárt. .

A tőzsde elismerte a múltbeli problémáit a Binance-peg BUSD tartalék fenntartása terén, és azt mondta, hogy azóta továbbfejlesztette a folyamatot fokozott eltérés-ellenőrzéssel, hogy biztosítsa a token 1:1 arányú BUSD támogatását.

A Binance natív tokenje, a BNB nem volt immunis a Paxos hírekkel szemben.

A token ára több mint 11%-ot esett kevesebb mint 24 óra leforgása alatt, miközben a befektetők a Binance fokozott szabályozói ellenőrzésének lehetőségét fontolgatták. Úgy tűnik azonban, hogy az önbizalom csökkenése rövid ideig tart, a BNB ugyanis február 16-án visszaszerezte veszteségei nagy részét, ami a február 9-i hír óta több mint 13%-ot ugrott.

A SEC Paxos vizsgálatának teljes hatása még nem érezhető.

Ha a SEC úgy dönt, hogy végrehajtási lépéseket tesz a Paxos ellen, és bíróság elé állítja az értékpapírtörvény megsértése miatt, a piac soha nem látott volatilitás időszakába léphet. Sok elemző azzal érvelt, hogy a BUSD nem felel meg a Howey-teszten, amely a SEC által meghatározott kritériumrendszer annak meghatározására, hogy egy eszköz értékpapírnak minősül-e. Ha a Bizottság továbbra is bíróság előtt folytatja az ügyet, az precedenst teremthet a kriptoipar többi része számára, és megfenyegetheti az összes többi jelentős stabilcoin-kibocsátót.

A megnövekedett szabályozási bizonytalanság destabilizálhatja a piacot, amely éppen most kezdett lassan kilábalni az FTX összeomlásából. Ez drasztikusan megváltoztathatja a kriptográfiai környezetet az Egyesült Államokban, mivel sok vállalat törekedhet arra, hogy egy szabályozásbarátabb környezetben gyökerezzen meg.