A világpiacok ismét esnek a 2018-as roham visszhangjával

(Bloomberg) – A globális piacok március végi jó közérzetének napjai határozottan véget értek.

A legtöbb olvasmány a Bloombergtől

A részvényektől a kötvényekig minden zuhan – még az olaj is visszaesett a rekordok közeléből – egy összehangolt többletértékesítés következtében, amely a 2018. októberi kamatlábak által kiváltott kitörést visszhangozza.

Tekintsük a Federal Reserve azon szándékát, hogy korlátozza az elmúlt négy évtized legrosszabb inflációját visszaszorító politikát, még akkor is, ha ez a gazdasági növekedést fenyegeti. Ellentétben négy évvel ezelőtt, amikor Jerome Powell elnök olyan piaci felfordulással szembesült, amely végül arra kényszerítette, hogy megfordítsa a politikáját, az elmúlt hetekben a befektetők egyre magasabb és magasabb kamatlábakat ígértek a Fed-tisztviselőknek.

A monetáris támogatás gyorsan visszaszorulásával és a recessziós kockázatok növekedésével a befektetők lefelé görnyednek. A gazdasági lassulásnak ellenálló vállalatok, mint például az egészségügy, ismét támogatják. Ugyanígy készpénz és osztalékfizető részvények. Eközben a fedezeti ügyletek iránti kereslet kúszik az opciós piacon.

„A közös nevező minden esetben a recessziótól való félelem, amely felülírta az emelkedő kamatlábak tankönyvi hatását” – mondta Robert DeLucia, az Empower nyugdíjszolgáltató cég vezető gazdasági tanácsadója. „Látjuk a defenzív részvények rohamát, és a gazdaságilag érzékeny részvényekkel szembeni idegenkedést.”

Április után több mint egy héttel a szappangyártók, gyógyszergyártók és közművek uralják az S&P 500-as iparágak győzteseinek listáját. Az alján a chipgyártók és a hajózási társaságok állnak – olyan cégek, amelyek profitkilátásai szorosan kötődnek a gazdasághoz. Mindent összevetve a világ legnézettebb benchmark indexe 2.6%-ot esett ebben a hónapban, beleértve a hétfői 1.7%-os esést is.

A történet folytatódik

A feltörekvő piacok is ápolják a veszteségeket, az eszközosztály részvényeit és kötvényeit követő indexek 2.6%-kal, illetve 1.4%-kal estek.

Mivel a Fed 1994 óta várhatóan a legagresszívebb szigorítási ciklusba süllyedt, a recessziós figyelmeztetések dobpergése egyre hangosabb. A Deutsche Bank AG stratégái, Binky Chadha és Parag Thatte a hónap elején közölték, hogy arra számítanak, hogy 500 végén az S&P 20 2023%-kal csökken a csúcsról a mélypontra, ami egybeesik a gazdasági visszaeséssel.

Mindazonáltal a növekedési összehúzódásra jelenleg kevés bizonyíték áll rendelkezésre. A munkaerőpiac virágzik, a fogyasztói finanszírozás egészségesnek tűnik, és a vállalati tőkekiadási tervek továbbra is szilárdak. Így hát vita tárgyát képezi, hogy a biztonsági részvények felé történő legutóbbi menekülés növekedési vagy értékelési félelmet tükröz-e. De ami biztos, az a tény, hogy a Fed ostobasága még mindig képes sokkolni a piacokat.

A közelmúltbeli csődöt támasztották alá a Fed azon bejelentései, miszerint a mérleg zsugorodása hamarabb kezdődik és gyorsabban fog kibontakozni, mint azt egyes piaci szereplők várták. Az üzenetet, amelyet először Lael Brainard Fed kormányzó küldött el múlt kedden, a márciusi szövetségi nyíltpiaci bizottság másnapi ülésének jegyzőkönyve is megerősítette.

A kincstárjegyek elkeltek, a 10 éves hozam 2.75%-ra emelkedett, az inflációval kiigazított kamatok pedig egyre magasabbra emelkedtek. A Bloomberg államkötvényeket követő indexe csaknem 2%-ot esett áprilisban, ami zsinórban ötödik havi csökkenése, ami 2016 óta a leghosszabb.

A befektetési minősítésű kötvényeket és a magas hozamú hiteleket követő indexek is estek. Ha a részvények, a kötvények és az olaj árfolyama április végén zuhan, 2018 óta ez lenne az első alkalom, hogy minden jelentősebb eszköz veszteséget szenved.

„Csak két héttel ezelőtt Mr. Market egy ciklikus túlmelegedési sztorit árazott, amellyel a Fed foglalkozni fog, miközben a hosszabb távú növekedési és inflációs várakozások változatlanok maradnak” – mondta Dennis DeBusschere, a 22V Research alapítója. "Brainard felrobbantotta azt az érvet, hogy a Fed nem hajlandó elfogadni az infláció gyors lassításának kockázatát, és a piacok megfelelően reagáltak."

Az államkötvények kiesésével a befektetők egy csoportja készpénzben keres menedéket. A Bank of America Corp. pénzkezelők körében végzett márciusi felmérésében a készpénzállomány 2020 áprilisa óta a legmagasabbra nőtt.

A kereskedők az opciós piacon is újratöltik a védelmet, miután a márciusi fellendülés során levágták fedezeteiket. Az S&P 500 opciók árfolyamát mérő Cboe volatilitási index 3.62 ponttal 24.18 pontra emelkedett ebben a hónapban, ami ritka diszkontot zárt az alapul szolgáló benchmark 30 napos realizált volatilitása felett. Eközben a Cboe egyedi részvényekre vonatkozó put-call volumen arányának 20 napos átlaga négyhavi mélypontról emelkedett.

„Ne harcolj a Fed ellen, amikor a Fed az infláció ellen harcol” ​​– mondta Ed Yardeni, a Yardeni Research Inc. elnöke. „Az ukrajnai háború megnövelte a hosszabb ideig magasabb infláció és a hosszabb ideig szigorúbb monetáris politika esélyét. és recesszió az Egyesült Államokban és Európában.”

A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala

© 2022 Bloomberg LP