(Bloomberg) – Egy évvel azután, hogy Vlagyimir Putyin megszállta Ukrajnát, az európai tőzsdei emelkedést még mindig fenyegeti a háború esetleges eszkalációja.
A legtöbb olvasmány a Bloombergtől
Míg a régió részvényei felépültek az orosz támadást közvetlenül követő hanyatlásból, az idei, csaknem 8%-os emelkedést követően már érzékenyebbek az éles megrázkódtatásokra. Ha a háború súlyosbodik, az nemcsak geopolitikai bizonytalanságot szít Európában, hanem növeli az energia- és élelmiszerárakra nehezedő nyomást, növeli a gazdasági borongást és a vállalatok profitját.
„Nyilvánvaló, hogy a piac a háború kezdetéhez képest alacsonyabbnak ítéli meg a kockázatokat, és bár a rally elemei érthetőek, az európai részvények biztonsági sávja mára erodálódott” – mondta Sophie Lund-Yates, a társaság vezető részvényelemzője. Hargreaves Lansdown. "Ez azt jelenti, hogy minden váratlan eszkaláció vagy volatilitás valószínűleg éles piaci reakciót eredményez."
Európa fő részvénypiaci mutatója 2023-ban erősödött, mivel az infláció hűlése és a vártnál jobb nyereség jelei a gazdasági optimizmust táplálták. A háború azonban nem áll távol a befektetőktől, a Bank of America Corp. felmérése szerint az alapkezelők az egyre súlyosbodó geopolitikai aggodalmakat látják a második legnagyobb veszélynek a piacokra a ragadós infláció után. A legtöbben nem számítanak békeszerződésre idén.
Emmanuel Cau, a Barclays Plc stratégája szerint a részvények nyertesei és vesztesei közötti polarizáció, valamint az euró gyengülése azt sugallja, hogy nem áraztak ki minden kockázatot. Az európai energiarészvények 20%-kal emelkedtek az elmúlt évben, mivel Oroszország a szankciókra válaszul korlátozta a földgázellátást, míg a kamatra érzékeny ingatlancégek 29%-ot zuhantak. Az euró szeptemberig visszanyerte a veszteségek nagy részét, de továbbra is alacsonyabb a háború előtti szintnél.
Bővebben: A háború eléri az egy évet, és nincs vége
A legújabb fejlemények azt mutatják, hogy az eszkaláció nem zárható ki. Putyin háborújának támogatottsága belföldön megkeményedett, még az áldozatok számának növekedésével is. Moszkva pedig felfüggesztette az Egyesült Államokkal kötött nukleáris egyezményét, ezt a lépést Joe Biden elnök „nagy hibának” nevezte, bár azt mondta, nem hiszi, hogy ez azt jelzi, hogy az orosz vezető atomfegyvert használna.
Energy Crunch
A potenciális energiaválság a háború nagy kockázatai közé tartozik. Míg az enyhe tél ezúttal segített Európának elkerülni a válságot, a készletek ismét apadhatnak, ha a háború a hidegebb hónapokba húzódik. Az energiaköltségek újabb megugrása a vállalati haszonkulcsokat is tovább sűrítené.
„A történelmileg olcsó energiaforrás cseréjének szükségessége továbbra is kihívás marad” – mondta Charlotte Ryland, a CCLA befektetési részlegének társvezetője. Nem látja, hogy az olaj- és gázipari vállalatok profitja idén ismét megugrott, mivel a nyersanyagárak történelmi csúcsról esnek vissza.
Mivel a háború a kormányok hosszú távú befektetéseinek elmozdulását kényszeríti ki, a megújuló energiaforrásokra és a védelmi cégekre fordított kiadások lendületet kaphatnak. A UBS Global Wealth Management stratégái azt mondták, hogy olyan területeken látnak lehetőségeket, mint az alapanyagok, a zöld technológia, az energiahatékonyság és a kiberbiztonság.
"Még ha a háború véget is ér, vonakodóbbak leszünk az oroszországi kínálattól, mert ez nem megbízható forrás, és így az energia- és vegyipari ágazatoknak szükségszerűen újítaniuk kell" - mondta Joost van Leenders, a Van Lanschot Kempen vezető befektetési stratégája. . „Európa függetlenebbé válásának egyetlen módja a megújuló energia iránti törekvés.”
Élelmezési költségek
Egy másik ágazat, amely valószínűleg aránytalanul nagy hatással lesz, ha a konfliktus folytatódik, az élelmiszerek és italok, ahol egyes cikkek ellátása megszakadt az elmúlt évben.
A Bloomberg Intelligence stratégái, Tim Craighead és Laurent Douillet szerint az élelmiszeripar jövedelmezősége „potenciálisan hosszú távú próbatétel elé néz”, mivel a kulcsfontosságú ukrán napraforgó, olaj, kukorica és búza korlátozott szállítása tovább növeli az árakat.
A magasabb költségek tovább növelik az árnyomást, ami már most is sérti a fogyasztókat, és a jegybankárokat is megviseli.
Az energia- és élelmiszerárak megugrása miatt a fogyasztóknak kevesebb pénzük maradt máshol költeni, ugyanakkor megemelkedett a vállalkozások költségei, ami jóval gyengébb növekedést és a háború előtt vártnál jóval nagyobb inflációt eredményezett – írták a Berenberg közgazdászai. Emiatt 2024-ben a reál-GDP-re 3.6%-kal, az árszintre pedig 8.9%-kal magasabbra számítanak, mint egyébként.
Ciklikusok veszélyben
A gazdaságilag érzékeny ágazatok fennáll annak a veszélye, hogy a háború eszkalálódása esetén megfordítják az úgynevezett védekező társakkal szembeni teljesítményüket. Tavaly év elején a ciklikusokat megverték, mivel a befektetők figyelembe vették az invázió gazdasági növekedésre gyakorolt hatását. Az elmúlt néhány hónapban azonban az ilyen részvények megverték a viszonylag biztonságosabbnak tartott társaikat.
Összességében az európai részvények kilátásai a rally után egyre gyengébbek. A Bloomberg közvélemény-kutatásának szakértői arra számítanak, hogy a Stoxx 600 a jelenlegi szint alatt zárja az évet a romló gazdasági lendület miatt.
A Bank of America EPFR Global-ra hivatkozó jelentése szerint a befektetők a háború kezdete óta 40 milliárd dollárt fordítottak globális részvényalapokba, ami a készpénzben halmozott 354 milliárd dollár töredéke. Az utóbbi időben pedig mindkettőt dömpingelték a kötvények javára, mivel az Egyesült Államokban a hosszabb ideig tartó magasabb kamatlábakra pozicionálnak.
Beata Manthey, a Citigroup Inc. európai részvénystratégiájának vezetője arra számít, hogy a geopolitikai kockázatok fedő alatt tartják az európai részvények értékelését, mivel az alacsonyabb gázárak, a dollár gyengülése és a kínai újranyitás miatti lendület most be van árazva.
„Ami a rallyt illeti, innen nem üldöznénk” – mondta.
– Michael Msika segítségével.
A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala
© 2023 Bloomberg LP
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/no-end-sight-war-threatens-083000098.html