Egy héttel a következő Fed-ülésig 75 bps emelkedés várható

A vártnál magasabb júniusi infláció miatti sokk után erős volt a gyanú, hogy a Fed akár teljes egy százalékkal, vagyis a tipikus kamatkorrekciós szint négyszeresével emelheti a kamatokat. A piacok most meghátráltak ettől a nézettől, és azt gondolták, hogy a Fed jövő heti ülésén a 75 bázispontos kamatmozgás a legvalószínűbb eredmény, a 100 bázispontos elmozdulás pedig nem teljesen lekerül az asztalról, de kevésbé valószínű.

Enyhül az infláció?

A Fed egyértelműen az inflációt akarja kordában tartani, ahogyan az a megbízatásuk. Vannak olyan korai jelek, amelyek megtörténhetnek, mivel a nyersanyagárak, beleértve az energiát is, általában gyengültek június közepe óta, és az erős dollár lefelé hajtja az import árát. Egyes korai adatok alapján a lakáspiac is enyhülni kezdhet. Még mindig 9.1%-os infláció a 2022 júniusával végződő évben, és maga a június is jelentős havi elmozdulást tapasztal, így a Fed nehezen tudja megelégedni az inflációval. Ezenkívül, bár az infláció csökkenhet, vita folyik arról, hogy hol fog rendeződni, mivel a Fed 2%-ot céloz meg.

Recesszió kockázata

Ideális esetben a Fed úgy szeretné megszelídíteni az inflációt, hogy közben nem károsítja a gazdaságot. Ez egy magas rendelés. A hozamgörbe most megfordult, a rövid hozamok az államadósság középtávú hozama fölé emelkednek. Például a cikk írásakor az 1-3 éves hozamok meghaladják a 10 éves amerikai államkötvények hozamát.

Történelmileg ez a mutató azt jelentette, hogy 18 hónapon belül recesszió következik be. Valójában azt követően, hogy a Fed jövő szerdán meghozza döntését a kamatokról, megtudjuk, hogy az Egyesült Államok valóban recesszióban van-e, a második negyedéves GDP első becslése jövő csütörtökön várható. Egyes modellek az USA-ban vannak már 2022-ben recesszióba süllyedt. Bár most sokan az Egyesült Államok recessziójára számítanak, a legtöbben arra számítanak, hogy az egy kicsit távolabb lesz.

További mozgások

Ekkor a kamatlábak általános pályája fontosabb, mint az egyes üléseken várható elmozdulás. A Fed várhatóan 4 százalék körüli kamatszintre emeli az év végére. Mivel augusztusra vagy októberre nincs tervezett ülés, a Fed-nek 3-ben 2022 ülése maradt, hogy ezt megtehesse. Bár természetesen bármikor módosíthatják az árakat az ülések ütemezésén kívül, ha akarják.

A piac jelenlegi véleménye szerint a Fed kevésbé lesz agresszív a túrázás során ősszel, talán még egy 75 bps-os lépés jön, majd visszaáll 50 bps-ra vagy akár 25 bps-os növekedésre. A piac azt gyanítja, hogy a Fed egyre jobban aggódik a recessziós kockázatok miatt, és vagy stabilan tartja a kamatokat, vagy kisebb mozgásokat hajt végre decemberben és 2023 elején.

A piac tehát nagy, inflációromboló emelkedésre számít a jövő héten, és talán még egy utána szeptemberben. Ekkor azonban akár az infláció mérséklődése, akár a recessziós kockázatok emelkedése miatt a Fed a kötvénypiacok szemszögéből durvább lesz.