Williams-Sonoma és Fiesta étteremcsoport

Júliusi teljesítmény összefoglaló

A legvonzóbb részvények (+8.8%) 500. július 5.5. és 7. augusztus 2022. között 1%-kal felülmúlták az S&P 2022-at (+3.3%). A legjobban teljesítő nagy kapitalizációjú részvények 33%-kal, a legjobban teljesítő kisméretű részvények pedig 31%-kal erősödtek. Összességében a 27 legvonzóbb részvény közül 40 teljesítette jobban az S&P 500-at.

A legveszélyesebb részvények (+7.9%) 500. július 5.5. és 7. augusztus 2022. között 1%-kal alulteljesítették az S&P 2022-at (+,2.4%), mint rövid portfóliót. A legjobban teljesítő nagy kapitalizációjú short részvény 12%-kal, a legjobban teljesítő kis kapitalizációjú short részvény pedig 18%-kal esett. Összességében a 14 legveszélyesebb részvényből 36 teljesített röviden az S&P 500-nál.

A legvonzóbb / legveszélyesebb modellportfóliók 0.9% -kal teljesítettek egyenlő súlyozású hosszú / rövid portfólióként.

Tizennégy új részvény került a Legvonzóbb listára ebben a hónapban, és tizenhárom új részvény is a Legveszélyesebb listára került. A legvonzóbb részvények magas és növekvő hozamú befektetett tőke (ROIC), valamint alacsony ár/gazdasági könyv szerinti érték arány. A legtöbb Dangerous részvény megtévesztő nyereséggel és hosszú növekedési felértékelődési periódussal rendelkezik, ami a piaci értékelésből következik.

A legvonzóbb részvények augusztusban: Williams-Sonoma
WSM

A Williams-Sonoma az augusztusi legvonzóbb részvények modellportfóliójának kiemelt részvénye.

A Williams-Sonoma éves bevétele 8%-kal, a nettó adózott üzemi eredmény (NOPAT) pedig 16%-kal nőtt az elmúlt tíz évben. A Williams-Sonoma NOPAT-marzsa a 7-es költségvetési 2012%-ról 14%-ra nőtt az utolsó tizenkét hónap alatt (TTM), míg a befektetett tőke 1.5-ről 2.8-ra nőtt ugyanebben az időben. A növekvő NOPAT-marzsok és a befektetett tőke fordulatai a vállalat befektetett tőke megtérülését (ROIC) a 11-es 2012%-ról a TTM-hez képest 41%-ra növelik.

1. ábra: Bevétel és NOPAT 2012 óta

Az e-kereskedelem COVID által vezérelt felgyorsulása és az otthoni munkavégzés trendje sok céghez hasonlóan fellendíti a Williams-Sonoma TTM NOPAT-át. Amint azt legutóbbi jelentésemben is részleteztem, úgy gondolom, hogy a Williams-Sonoma erős, többcsatornás működése lehetővé teszi, hogy továbbra is részesedést szerezzen és felülmúlja a teljesítményt még azután is, hogy a COVID-üzleti fellendülés elhalványul.

A Williams-Sonoma alulértékelt

A WSM jelenlegi 155 dollár/részvény árfolyama mellett a könyv szerinti ár/gazdasági érték (PEBV) mutatója 0.7. Ez az arány azt jelenti, hogy a piac arra számít, hogy a Williams-Sonoma NOPAT-értéke tartósan, 30%-kal csökken. Ez a várakozás túlságosan pesszimistának tűnik egy olyan vállalat esetében, amely az elmúlt évtizedben évente 16%-kal, az elmúlt két évtizedben pedig 14%-kal növelte a NOPAT-ot.

Még ha a Williams-Sonoma NOPAT-marzsa 10%-ra csökken is (a TTM 14%-ához képest), és a vállalat a következő évtizedben évente kevesebb mint 1%-kal növeli a NOPAT-ot, a részvény ma részvényenként 212 dollárt érne, ami 37%-os felfelé mutató. Tekintse meg a fordított DCF forgatókönyv mögött meghúzódó matematikát. Ha a Williams-Sonoma nyeresége jobban megfelel a történelmi szintnek, akkor a részvények még nagyobb emelkedést mutatnak.

Kritikus részletek megtalálhatók a pénzügyi vállalkozásokban, a My Firm Robo-Analyst technológiája révén

Az alábbiakban a Williams-Sonoma 10-Qs és 10-K Robo-Analyst megállapításai alapján végrehajtott kiigazításaim részletei találhatók:

Eredménykimutatás: 81 millió dolláros kiigazítást végeztem, aminek nettó hatása 41 millió dollárnyi nem működési kiadás (a bevétel 1%-a alatt) megszűnt.

Mérleg: 828 millió dolláros kiigazítást végeztem a befektetett tőke kiszámításához, 512 millió dolláros nettó csökkenés mellett. Az egyik legfigyelemreméltóbb kiigazítás a 133 millió dolláros eszközleírás volt. Ez a korrekció a kimutatott nettó eszközök 5%-át tette ki.

Értékelés: 1.2 milliárd dollárnyi kiigazítást végeztem, amelynek nettó hatása 1.2 milliárd dollárral csökkentette a részvényesi értéket. A részvényesi értékhez viszonyított legnagyobb korrekció 1.2 milliárd dollár volt a teljes adósságállományban. Ez a kiigazítás a Williams-Sonoma piaci kapitalizációjának 11%-át teszi ki.

A legveszélyesebb részvények funkció: Fiesta étteremcsoport
FRGI

A Fiesta Restaurant Group (FRGI) az augusztusi legveszélyesebb részvények modellportfóliójának kiemelt részvénye.

A Fiesta Restaurant Group NOPAT-ja a 53-ös 2015 millió dollárról mindössze 6 millió dollárra esett a TTM-hez képest. A vállalat NOPAT-marzsa 8%-ról 2%-ra esett, míg a befektetett tőke 1.0-ról 0.5-re esett ugyanebben az időben. A csökkenő NOPAT-marzsok és a befektetett tőke fordulatai a Fiesta Restaurant Group ROIC-ját a 8-ös 2015%-ról 1%-ra növelik a TTM-re. A gazdasági bevételek, az üzlet valódi cash flow-i szintén csökkentek a 12-ös 2015 millió dollárról a TTM-hez képest 20 millió dollárra.

2. ábra: NOPAT 2012 óta

A Fiesta étteremcsoport gyenge kockázatot/jutalmat biztosít

Rossz fundamentuma ellenére a Fiesta Restaurant Group részvényeinek ára jelentős profitnövekedést jelent, és úgy gondolom, hogy a részvény túlértékelt.

A jelenlegi részvényenkénti 8 dolláros ár igazolása érdekében a Fiesta Restaurant Groupnak 5%-ra kell növelnie a NOPAT árrését (szemben a 2%-os TTM-hez és a világjárvány előtti ötéves NOPAT-csökkenéssel), és növelnie kell a NOPAT-ot évente 12%-kal a nyolc év során. . Tekintse meg a fordított DCF forgatókönyv mögött meghúzódó matematikát. Az 5%-os NOPAT CAGR nem tűnik soknak, kivéve azt a tényt, hogy a Fiesta Restaurant Group NOPAT-értéke 2016 és 2021 között minden évben csökkent, a TTM NOPAT pedig 55%-os csökkenést mutat az előző évhez képest, ami miatt ezek a várakozások látszólag túlságosan optimista.

Még ha a Fiesta Restaurant Group meg is tudja tartani 2%-os TTM NOPAT árrését, és a következő évtizedben évente 3%-kal növeli a NOPAT-ot, a részvény ma kevesebb mint 1 dollár/részvény lenne, ami 96%-os visszaesés a jelenlegi részvényárfolyamhoz képest. Tekintse meg a fordított DCF forgatókönyv mögött meghúzódó matematikát.

Ezen forgatókönyvek mindegyike azt is feltételezi, hogy a Fiesta Restaurant Group a forgótőke vagy az állóeszközök növelése nélkül növelheti bevételét, NOPAT-ot és FCF-et. Ez a feltételezés nem valószínű, de lehetővé teszi számomra, hogy valóban a legjobb forgatókönyveket hozzak létre, amelyek bemutatják, milyen magasak a jelenlegi értékelésbe ágyazott elvárások.

Kritikus részletek a My Firm's pénzügyi aktáiban Robo-Analyst technológia

Az alábbiakban a Fiesta Restaurant Group 10-Qs és 10-K XNUMX-Qs és XNUMX-K termékeiben a Robo-Analyst megállapításai alapján végrehajtott kiigazítások részletei találhatók:

Eredménykimutatás: 38 millió dollár kiigazítást végeztem, aminek nettó hatása 2 millió dollár nem működési bevétel (a bevétel 1%-a) eltávolításával.

Mérleg: 317 millió dolláros kiigazítást végeztem a befektetett tőke kiszámításához, 279 millió dolláros nettó növekedéssel. Az egyik legfigyelemreméltóbb kiigazítás a 160 milliárd dolláros eszközleírás volt. Ez a korrekció a kimutatott nettó eszközök 49%-át tette ki.

Értékelés: 235 millió dollár kiigazítást végeztem, a részvényesi érték nettó csökkenése pedig 191 millió dollár. A teljes adósságon kívül a részvényesi érték legjelentősebb módosítása 22 millió dollár többlet készpénz volt. Ez a korrekció a Fiesta Restaurant Group piaci kapitalizációjának 11%-át teszi ki.

Közzététel: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler és Brian Pellegrini nem kapnak kompenzációt, ha bármilyen konkrét részvényről, stílusról vagy témáról írnak.