Problémákat fog okozni a magas államadósság a kamatok emelkedésével?

2022-ben a kamatlábak felfelé ugrottak, és valószínű további kamatemelések várhatók a Fed részéről. Ez nem valószínű, hogy rövid távon hatással lesz az Egyesült Államok államadósságára, de a következő években problémát jelenthet, ha a kamatlábak továbbra is emelkednek.

Ha a kamatlábak a jelenlegi szinten maradnának, az végső soron több állami kiadást jelentene az államadósság kamatainak kifizetésére. Ez a többletkamatköltség megduplázhatja azt, amit a kormány veteránokra költ, vagy az Egyesült Államok védelmi költségvetésének felét.

A GDP-hez viszonyított adósság legújabb trendjei

A 2008-as pénzügyi válság óta Az Egyesült Államok államadóssága a bruttó hazai termékhez (GDP) viszonyítva körülbelül megduplázódott, 63%-ról 121%-ra. Ugyanebben az időszakban azonban a kamatlábak viszonylag folyamatosan csökkentek.

Ez azt jelentette, hogy bár az Egyesült Államoknak több adóssága volt az elmúlt évtizedekben, az adósság kamatköltsége a GDP-hez viszonyítva nagyjából lapos volt. Az alacsonyabb kamatlábak jórészt ellensúlyozzák a magasabb adósságot.

Növekvő kamatköltségek

Most ez változhat. A kamatlábak nagyjából visszatértek a 2008 előtti szintre, és a GDP-hez viszonyított államadósság azóta megkétszereződött. Ez nem fogja azonnali növekedést okozni az Egyesült Államok kormányának hitelfelvételi költségeiben. Ennek az az oka, hogy az Egyesült Államok adósságának súlyozott átlagos futamideje öt és hat év között van. Ez azt jelenti, hogy az amerikai államadósság egyik napról a másikra nem árazódik át a piaci kamatlábhoz, de az állam kamatköltségei folyamatosan emelkedhetnek ebben az évtizedben.

Például az Egyesült Államok államadósságának jelenlegi kamatai 2022-ben átlagosan két százalék körül mozognak. Ha ez a kamatszint megduplázódna négy százalékra, ami ésszerűen tükrözi, hol kereskednek ma az Egyesült Államok államadóssága a másodlagos piacon, akkor ez jelentős kiegészítés az állami kiadásokhoz.

A kamatkiadások megduplázódása a Medicare költségvetésének nagyjából felével növelné a költségeket. Ez kezelhető, de nem triviális.

Szintén a Fed további kamatemelést tervez, szemléltető módon, ha a kamatlábak elérik a hat százalékot, akkor az államadósság kamataira fordított kiadások végső soron a társadalombiztosítási kiadásokkal, az állami kiadások legnagyobb tételével vetekedhetnek. A piacok jelenleg arra számítanak, hogy a Fed jóval a hat százalék elérése előtt abbahagyja a kamatemelést, és nem biztosak abban, hogy a görbe rövid végén még öt százalékos kamatlábat is láthatunk majd, de ez azt mutatja, hogy ha a Fed túl agresszívan küzd az infláció ellen a szövetségi költségvetés kezelésével kapcsolatos kérdések.

Történelmi előzmény

A kamatköltség GDP-hez viszonyított megduplázódása azonban nem lenne példa nélküli. Az 1990-es évek elején a kamatköltség a GDP három százaléka körül volt, vagyis kétszerese a jelenlegi szintnek. Ezenkívül az Egyesült Államok GDP-hez viszonyított adóssága enyhén csökkent a világjárvány óta a legmagasabbról, 135%-ról. A jelenleg magas infláció tovább csökkentheti az arányt, mivel az infláció azt jelenti, hogy a GDP gyorsabban nő, mint az adósság, mivel az államadósság értéke jórészt nominálisan rögzített.

Figyelem a nyugati gazdaságok számára

Ez azonban a piacok számára problémát jelenthet az elkövetkező években, ha a kamatlábak a közelmúlthoz képest a jelenlegi viszonylag magas szinten maradnak. A közelmúltbeli brit tapasztalatok bebizonyították, milyen kockázatokkal jár, ha a piacok kezdenek elveszíteni egy kormány költségvetési helyzetébe vetett bizalmat. Ez is viszonylag tág kérdés. Sok fejlett gazdaságnak, köztük Kanadának és Európa nagy részének a GDP-hez viszonyított adóssága ma magas, és a jelenlegi piacon növekvő kamatlábak tapasztalhatók.

Persze lehet, hogy közel járunk a jelenlegi kamatciklus csúcsához, vagyis ez a kérdés elhalványulhat, ha az infláció mérséklődésével a kamatok csökkennek, de ha a kamatok tovább emelkednek 2023-ban, akkor ez a témakör sokak számára aktuálissá válik. nyugati kormányok és azok, amelyek az államadósságukba fektetnek be.