A Federal Reserve kamatemelése lenyomja az inflációt? Valószínűleg nem, mutatja az új kutatás

Mindannyian tudjuk, hogy az infláció most rossz. De lesz-e hasznos következménye a Federal Reserve intézkedéseinek?

Valószínűleg nem – mutat rá egy új kutatás.

„Az az uralkodó nézet, hogy a kamatemelések okozzák az infláció megfékezését, negatív korrelációt jelent a két változó között” – írja David Ranson, a HCWE & Co. pénzügyi elemző cég kutatási igazgatója.

Másképpen fogalmazva, ha a Fed kamatemelési politikája működik, akkor az infláció csökkenése várható a kamatemelések bejelentése utáni hónapokban. Ennek fordítva is működnie kell a kamatcsökkentések utáni infláció növekedésével.

Sajnos a Fed elemző közgazdászai számára úgy tűnik, hogy ez nem így van, mutatja Ranson. És a novemberi keltezéssel 7.1 százalékos infláció, ez mindenkit aggaszt, akinek van egy-két dollárja a bankban.

Itt van, amit tudnia kell.

Először is, a kamatemelések általában pozitívan korrelálnak az infláció jelenlegi szintjével. Ez normális. A Fed politikája alapján aligha számítana arra, hogy a politikai csapat felveti őket, amikor nem volt inflációs probléma.

Azonban ez a következő felfedezés, amely egyszerre izgalmas és aggasztó.

„Az Egyesült Államok történelme egyértelműen pozitív összefüggést mutat, […] A kamatláb mozgása [is] pozitívan kapcsolódik a következő évi infláció.” Ranson hangsúlyozása.

Az inflációt a termelői árindex segítségével követi nyomon, amely általában érzékenyebb, mint a szokásosabb fogyasztói árindex.

Ranson tanulmányát 1955-ig visszamenőleges adatok felhasználásával végezte, és egy külön tanulmányt végzett havi adatok felhasználásával 1954-ig. Az eredmények ugyanazok voltak.

„[Az adatok] semmi jelét nem mutatják annak, hogy a Fed célkamatának változásai a várt módon befolyásolnák az inflációt” – írja Ranson. "Ha valami, a kamatemelést következetesen több infláció követi, mint kamatcsökkentés."

Őszintén szólva az adatok nem támasztják alá a Fed legutóbbi kamatemelései mögött meghúzódó elképzelést.

Mielőtt belevágnánk a gondolatba, hogy amikor Paul Volcker vezette a Fed-et és leverte az inflációt az 1980-as évek elején, érdemes megfontolni az aranypiac szerepét.

Ranson rámutat arra, hogy az arany általában érzékeny a jövőbeli inflációra. 1980-ban az arany ára csökkent, mielőtt a Fed bármiféle lépést tett volna. A következőképpen magyarázza:

• „Az [arany ára] 800 februárjában 1980 dollár/oz fölé tetőzött, és ezután drámai hanyatlásnak indult. Ez történt előtt Volcker elnök a kamatlábakat a csúcsra tolta, amit 1981 augusztusában értek el.”

Az 1980-as évek elején az infláció csökkenése ismét egybeesett a kamatemeléssel. De ezek a kamatemelések nem feltétlenül okozták az infláció csökkenését.