Miért vennének a befektetők ezüstöt az arany helyett?

Írtam egy darabot a múlt héten befektetés mögötti tézis elemzése arany. De hogyan ezüst egy kicsit fényesebb unokatestvérével szemben?

Az arany a recesszió fedezete?

Először is nézzük az aranyat. Az aranyat általában biztonságos menedékeszköznek tekintik. Ez annak köszönhető, hogy nem korrelál a kockázati eszközökkel, valamint az a tény, hogy bizonytalanság idején emelkedik, amint azt az alábbi ábra mutatja.

Gyors híreket, gyors tippeket és piaci elemzéseket keres?

Iratkozzon fel még ma az Invezz hírlevelére.

Aztán ott van az inflációs narratíva. Régóta az egyik legmegbízhatóbb eszköznek tartották a vásárlóerő védelmében, az 1970 óta infláció ellen tervezett arany többé-kevésbé alátámasztja ezt az elméletet.

A figyelemre méltó eltérés az elmúlt év, amikor az infláció agresszíven spirálozott, miközben az arany lemaradt, és nagyjából ugyanazon az árfolyamon zárta 2022-t, amelyen az évet nyitotta. Ez ellentmondásosnak tűnhet, mivel az infláció célja az arany felfelé irányuló küldése, de a kicker a szövetségi tartalék elmúlt évi akcióiban rejlik.

A Fed határozottan kitart amellett, hogy harcolni fog az infláció ellen, és gyors kamatemelést végzett. Néhány hónap alatt 0%-ról 4% fölé emelkedtünk. Ez megtámadja az infláció szívét, amely az arany növekedésének hátterében álló lendület. Az arany idei visszafogott hozama ezért a piaci árazás a Fed lépéseiben.

Hogyan viszonyul az ezüst?

OK, tehát az arany hagyományosan inflációs fedezet, és bizonytalanság idején emelkedik. Bírság. De hogyan viszonyul az ezüst? Ugyanabból a fényes fémcsaládból, hasonlóak a visszatérő meghajtók?

Az első dolog, amire rá kell mutatni, hogy mikor ezüstbe fektetni az, hogy olcsóbb, mint az arany, és gyengébb a kereskedése. Ez segít egy fokkal feljebb rúgni a volatilitását az aranyhoz képest.

Vizsgáljuk meg most az ezüstöt a recessziós időszakokkal szemben, ahogy korábban az arany esetében is:

Jól látható, hogy a volatilitás egy fokkal magasabb, de az árfolyammozgás hasonló utat követ – bizonytalanság idején emelkedik. Megjegyezzük, hogy a fenti grafikonok a recesszió hivatalos definícióját használják, vagyis a GDP csökkenése két egymást követő negyedévben, így ez némileg lemaradó mutató lehet a piaci bizonytalanság tekintetében. Ez az oka annak, hogy az arany és az ezüst is gyakran emelkedett a ciklus késői szakaszában, közvetlenül a recesszió hivatalos kezdete előtt.

Egyértelműbb módja annak, hogy megmutassuk az arany és az ezüst kapcsolatát, ha ugyanazon a diagramon felütjük őket:

Nyilvánvaló, hogy az arany és az ezüst kereskedése lockstep-ben történik, és rendkívül magas korrelációval, bár az ezüst esetében nagyobb volatilitás mellett.

Miért érdemes ezüstbe fektetni, mint aranyba?

Felmerül a kérdés, hogy a befektető miért választja az ezüstöt az arany helyett. Ez a kérdés még megrendítőbb, ha összehasonlítjuk a hozamukat. Az arany és az ezüst árának aránya 29-ban 1973 volt. Ma 75, míg a járvány idején elérte a 114-et.

Másképpen fogalmazva, 1973 óta az arany 23-szoros befektetést hozott a befektetőknek, míg az ezüst csak nyolcszorosát (mindkettő halvány a részvénypiac, amely 33X-ot hozott).

Kicsit megdöbbentő, hogy mi határozza meg az arany és az ezüst arányát. Eljátszottam néhány lehetőséget, és nem találtam statisztikailag szignifikáns kapcsolatot.

Azt is érdemes megemlíteni, hogy a fenti grafikonok a 70-es évekre visszamenőleg ábrázolják az adatokat, de az ezüst és az arany már évezredek óta kereskednek, és az arány 2020-ban volt a legmagasabb a nyilvántartásunk szerint. Tehát ez arra utal, hogy bármilyen okból az arany az utóbbi időben kiterjesztette dominanciáját az ezüsttel szemben.

Talán ez az egyik elmélet arra vonatkozóan, hogy az ezüst miért lehet jelenleg jobb befektetés, mint az arany. Ha az arány ennyire kimerült, biztosan lesz átlagos visszafordulás? A másik oldal azonban az, hogy strukturális törés következhetett be, vagyis a kereslet és kínálat mintájának megváltozása, amely bármilyen okból tartósan feldobta az aranyat az ezüsttel szemben.

Az egyetlen tényező, amely kulcsfontosságú lehet itt, az ipari felhasználás. Az ezüst iránti kereslet körülbelül fele az ipari felhasználásból származik – gyártás, elektronika, autók, napelemek és így tovább. Ez azt jelenti, hogy a keresletet valamelyest befolyásolja a teljes gazdaság állapota.

Ezzel szemben az aranynak sokkal kevesebb az ipari felhasználása, és ezért – legalábbis elméletileg – sokkal kevesebb oka van rá, hogy a gazdaság állapota befolyásolja, így szabadabban tud szolgálni fedezetként. Talán ez az egyik oka annak, hogy a befektetők az elmúlt néhány évtizedben az ezüstöt megelőzve özönlöttek az eszköz felé.

Záró gondolatok

Nehéz pontosan meghatározni, hogy ezek az eszközök miért teljesítettek eltérően. Az azonban egyértelmű, hogy a páros szilárd fedezetként működik a bizonytalanság idején, és egyedülálló, de értékes helyet foglal el a modern pénzügyi környezetben.

Az ezüst lényegesen volatilisabb, mint az arany, és gyengébb a kereskedése, de mindkét fém erősen korrelál, és ugyanazok a tényezők kényszerítik rá. Az arany az elmúlt évtizedekben kényelmesen felülmúlta a „szegény ember aranyát”, de nehéz megmondani, hogy ez folytatódik-e vagy sem.

Az elmúlt néhány hónapban mérséklődő inflációs várakozások miatt most úgy gondolják, hogy a Federal Reserve megfordíthatja kamatpolitika korábban, mint az egyébként várható volt. A magas árfolyamok élesen támadják az inflációt, és ezzel csökkentik az arany és az ezüst legnagyobb megtérülését.

Ha ez véget ér, nagyon érdekes lesz követni a duó útját.