Miért néz szembe a kiskereskedelmi ágazat csődhullámmal?

A kiskereskedelmi ágazat potenciális csődhullámmal néz szembe a szerkezetátalakítási tevékenység hónapok óta tartó lassulása után.

Szakértők szerint az év végén megszaporodhat a bajba jutott kiskereskedők száma, mivel az emelkedő árak csökkentik bizonyos áruk iránti keresletet, az üzletek megduzzadt készletszintekkel és potenciális recesszió fenyeget.

Múlt héten 90 éves kozmetikai óriás Revlon fejezet 11. csődvédelmet kért, így hónapok óta ez az első háztartási fogyasztói név.

A kérdések most a következők: Melyik kereskedő lesz a következő? És milyen hamar?

„A kiskereskedelem átalakulóban van” – mondta Perry Mandarino, a B. Riley Securities befektetési banki üzletágának társvezetője és a vállalati szerkezetátalakításért felelős vezetője. "És a következő öt évben a táj sokkal másabb lesz, mint ma."

2021-ben és 2022 elején drámai visszaesést tapasztaltak az ágazatban a szerkezetátalakítások, mivel a vállalatok – beleértve azokat is, amelyek az úgynevezett csődfigyelő listán szerepeltek – mentességet kaptak a fiskális ösztönzőktől, amelyek készpénzt juttattak a vállalkozásoknak és ösztönző dollárt a fogyasztóknak. A szünet 2020-ban, a járvány kezdetéhez közeledve a szorongást követte, amikor több tucat kiskereskedő, köztük JC Penney, Brooks Brothers, J. Crew és Neiman Marcus fejes csődbíróságra.

Az S&P Global Market Intelligence szerint a Revlon bejelentését is beleszámítva ebben az évben mindössze négy kiskereskedelmi csőd történt. Ez a legalacsonyabb szám, amelyet a cég legalább 12 éve követett.

Nem pontosan világos, hogy ez a szám mikor kezdhet növekedni, de a szerkezetátalakítási szakértők azt mondják, hogy a rendkívül fontos ünnepi szezon közeledtével újabb problémákra készülnek az iparágban.

A Fitch Ratings elemzése azt mutatja, hogy a fizetésképtelenség leginkább fenyegetett fogyasztói és kiskereskedelmi vállalatok közé tartozik a Serta Simmons matracgyártó, az Anastasia Beverly Hills kozmetikai termékcsalád, a Rodan & Fields bőrápoló marketing cég, a Billabong tulajdonos Boardriders, a Men's Wearhouse férfi öltönylánc, a kiegészítők marketingje. az Isagenix International cég és a sportruházati gyártó Outerstuff.

„Lehetséges, hogy tökéletes vihar készülődik” – mondta Sally Henry, a Texas Tech Law School jogi professzora, a Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP korábbi partnere. „Nem lennék meglepve, ha a lakossági csődök számának növekedését látnám.”

Mindazonáltal a tanácsadók, akik az elmúlt években kiskereskedelmi csődökön dolgoztak, többnyire úgy gondolják, hogy az iparágban fenyegető szorongás nem lehet olyan heves, mint a 2020-ban bekövetkező hatalmas összecsapás. Ehelyett a csődök elterjedtebbek lehetnek. .

„Amit 2020-ban láttál, az óriási szerkezetátalakítási tevékenység volt, ami előrelendült” – mondta Spencer Ware, a Riveron tanácsadó cég ügyvezető igazgatója és kiskereskedelmi gyakorlatvezetője. „Aztán óriási lendülettel eljutottunk 2020-tól a mai napig. Mi lesz most? Kicsit vegyes a helyzet.”

A fogyasztói magatartás megosztottsága kiszámíthatatlanabbá teheti a dolgokat. Az alacsonyabb jövedelmű amerikaiakat különösen megszorította az infláció, míg a tehetősebb fogyasztók továbbra is luxuscikkekkel spórolnak.

„Egy pillanatban azt jósoljuk, hogy mi fog történni, az sokkal bonyolultabb” – mondta Steve Zelin, a PJT Partners szerkezetátalakítási és különleges helyzetekkel foglalkozó csoportjának partnere és globális vezetője. "Sokkal több változó van."

A legfrissebb kiskereskedelmi adatok azt mutatják, hogy a fogyasztók hol húzódnak vissza leginkább. A Kereskedelmi Minisztérium szerint az előzetes kiskereskedelmi és vendéglátói kiadások 0.3%-kal csökkentek májusban az előző hónaphoz képest számolt be a múlt héten. A bútor- és lakberendezési cikkekkel foglalkozó kiskereskedők, az elektronikai és háztartási cikkek üzletei, valamint az egészségügyi és testápoló láncok hónapról hónapra visszaesést tapasztaltak.

„A fogyasztók nem csupán kevesebbet vásárolnak, hanem kevesebbet is, ami azt jelenti, hogy elveszítik azokat az impulzusos vásárlási pillanatokat, amelyek kritikusak a kiskereskedelem növekedéséhez” – mondta Marshal Cohen, az NPD Group piackutató cég kiskereskedelmi ágazati főtanácsadója.

2022 első három hónapjában a fogyasztók 6%-kal kevesebb terméket vásároltak a kiskereskedelemben, mint 2021 első negyedévében – állapította meg az NPD Group május végén közzétett felmérése. Tízből több mint 8 amerikai fogyasztó nyilatkozott úgy, hogy a következő három-hat hónapban további változtatásokat tervez a kiadások visszaszorítása érdekében.

A jövőbeni kamatemelések veszélye – miután a Federal Reserve a múlt héten háromnegyed százalékponttal emelte az irányadó kamatlábakat. a legagresszívebb túrája 1994 óta – arra késztette a kiskereskedőket, hogy fel akarják használni az adósságpiacokat, hogy felgyorsítsák e terveket.

A Riveron's Ware szerint a vállalkozások versenyeztek azért, hogy megelőzzék a jövőbeni kamatemeléseket. Néhányan visszavásárolták adósságukat, vagy megpróbálták kiszorítani a lejáratokat. Például áruházlánc Macy márciusban bejelentette, hogy befejezte a következő két évben lejáró kötvények 850 millió dolláros refinanszírozását.

Nemrég azonban Ware azt mondta, hogy észrevette, hogy az elmúlt 12 hónapban a refinanszírozási tevékenység lassulni kezdett, és egyre több ügyletet töröltek vagy vonnak vissza. „Úgy tűnik, az ablak bezárul a nehezebb refinanszírozás miatt” – mondta Ware.

2020 végén a Revlon kis híján megúszta a csődöt azzal, hogy rávette a kötvénytulajdonosokat, hogy hosszabbítsák meg lejáró adósságát. De valamivel kevesebb, mint két évvel később a vállalat behódolt egy súlyos adósságterhelésnek és az ellátási lánc problémáinak, amelyek megakadályozták, hogy teljesítse az összes megrendelését.

Mint mindig, a legnagyobb adósságteherrel küszködő kiskereskedők lesznek a leginkább kiszolgáltatottak a csődnek – mondta David Berliner, a BDO üzleti szerkezetátalakítási és átalakítási gyakorlatának vezetője.

A közelgő iskolakezdési vásárlási szezon után még több szorongás jelentkezhet – tette hozzá, miután a családok visszatérnek a régóta várt nyári vakációból, és kénytelenek lesznek meghúzni a nadrágszíjat.

A UBS e hónap elején végzett felmérése szerint az amerikai fogyasztóknak csak körülbelül 39%-a mondta azt, hogy idén több pénzt tervez az iskolakezdésre, mint az előző évben, kevesebb, mint 2021-ben, akik ugyanezt mondták. .

„A fogyasztók egyre fukarabbak a pénztárcájukkal” – mondta Berliner. „Lesznek nyertesek és vesztesek, ahogy azt mindig látjuk. Csak még nem vagyok benne biztos, hogy milyen hamar fog megtörténni.”

Berliner elmondta, hogy szorosan figyelemmel kíséri a fogyasztói adósságszinteket, amelyek továbbra is fennállnak minden idők csúcsa közelében lebeg.

"A fogyasztók hajlandóak voltak hitelkártyákra, jelzálogkölcsönökre és a "vásároljon most, fizessen később" programokra költeni" - mondta. „Attól tartok, sok fogyasztó le fogja venni a hitelkártyáját, majd hirtelen visszalépésre kényszerül.”

Ha a fogyasztói költekezés ilyen módon lelassulna, több kiskereskedő eshet gyorsabb ütemben csődbe – mondta Berliner. De ha a kiadások ésszerű szinten maradnak, és a fogyasztók ésszerűen tudják törleszteni adósságaikat, akkor a vállalatok ehelyett „egy kicsit osztoznak a fájdalomban” és kevesebb csődbejelentéssel – mondta.

Berliner szerint mindkét esetben nagyobb lesz a szorongás a kisebb kiskereskedelmi vállalkozásoknál, különösen az anya- és popboltoknál, amelyeknek nincs annyi erőforrásuk, hogy átvészeljék a nehezebb időket.

A készletek emelkedése a csődtanácsadók radarján is megjelenik, mert sokkal nagyobb problémákhoz vezethet. Kiskereskedők a Rés nak nek Abercrombie & Fitch nak nek Kohl az elmúlt hetekben azt mondták, hogy túl sok cuccuk van, miután a szállítmányok későn érkeztek, és a fogyasztók hirtelen megváltoztatták azt, amit vásároltak.

cél ezt mondta a hónap elején leárazásokat tervez és néhány rendelést töröl, hogy megpróbáljon megszabadulni a nem kívánt áruktól. Ahogy más kiskereskedők is követik a példát, a nyereség rövid távon csökkenni fog – mondta Joseph Malfitano, a Malfitano Partners cég alapítója.

És amikor egy kiskereskedő haszonkulcsa csökken, ahogy a készleteit újraértékelik – ez rutin gyakorlat az iparágban –, ezek a készletek nem érnek annyit, magyarázta Malfitano. Emiatt csökkenhet egy cég hitelállománya – mondta.

„Néhány kiskereskedő törölni tudta a rendeléseket, hogy ne hozzon létre nagyobb buborékot a készleten. De sok kiskereskedő nem tudja törölni ezeket a rendeléseket” – mondta Malfitano. „Tehát ha azok a kiskereskedők, akik nem tudják törölni a rendeléseket, nem verik ki a parkból az ünnepi szezonban, árréseik jelentősen csökkenni fognak.”

„2023-ban több problémád lesz” – tette hozzá.

Ian Fredericks, a Hilco Global kiskereskedelmi csoportjának elnöke egyetértett abban, hogy a lakossági csődök valószínűleg csak 2023-ban fognak élénkülni.

„A kiskereskedők nincsenek bajban, mert még mindig egy csónaknyi likviditáson ülnek… a mérlegükön maradt készpénz és egy le nem hívott revolver között” – mondta. "Még mindig sok a kifutópálya."

Ez csak azt jelenti, hogy a közelgő ünnepi szezon, amely minden évben létfontosságú időszakot jelent a kiskereskedelmi naptárban a vállalkozások számára, hogy megtérítsék a nyereséget, még inkább átütő pillanat lehet a vállalatok számára.

„Nem látok nagy ünnepi költési szezont. Úgy gondolom, hogy az emberek nagyon meg fognak feszülni és becsatolni” – mondta Fredericks. "Az infláció nem megy sehova."

A B. Riley Securities Mandarino szerint a gazdasági lassulás további következménye lehet az M&A aktivitás felfutása a kiskereskedelmi szektorban.

A nagyobb, pénzügyileg stabilabb kiskereskedők úgy tűnhetnek, hogy felfalják a kisebb márkákat, különösen akkor, ha ezt kedvezményesen tehetik meg. Nehéz időkben alkalmaznák ezt a stratégiát annak érdekében, hogy negyedévről negyedévre növekedjenek a bevételeik, jóllehet rendszertelenül – mondta Mandarino.

Az elkövetkező hónapokban a háztartási cikkekre, a ruházati cikkekre és az áruházakra lehet a legnagyobb nyomás nehezedni – tette hozzá.

A Ágyfürdő és azon túlA kiskereskedő szembesült azzal, hogy a névadó banner alulteljesített az elmúlt negyedévekben egy aktivista nyomása a Buybuy Baby lánc leválasztására, amelyet az üzlet erősebb részének tekintenek. A Kohl's, a bevásárlóközponton kívüli áruházi kiskereskedő szintén aktivista nyomás alá került, hogy fontolja meg az eladást és most exkluzív tárgyalásokat folytat a Franchise Grouppal, a Vitamin Shoppe tulajdonosával. A Franchise Group fontolgatja, hogy csökkentse-e a Kohl's ajánlatát, – mondta egy forrás szerdán a CNBC-nek.

„Ez egy vásárlói piac” – mondta Mandarino. „A növekedés nem jön létre szervesen, ha a fogyasztói kiadások csökkennek, és ha recesszióba kerülünk.”