Miért tartja a Fed sokáig 4% felett a kamatlábakat?

Hosszabb ideig magasabban. Ezt mondja a Federal Reserve számos tisztviselője a kamatokról egy ideje. Ennek ellenére sok befektető nem fogadja a szavukat, és azt várja a jegybanktól, hogy az inflációs fenevad legyőzése után előbb-utóbb „elfordul” és sokat csökkenti a rövid lejáratú kamatokat.

Lael Brainard, a Fed alelnöke a közelmúltban figyelmeztette a közvéleményt, hogy a kamatoknak egy ideig a magas oldalon kell maradniuk ahhoz, hogy az infláció valóban csökkenjen. Igen, az infláció lehűl, ahogy a Fogyasztói árindex A decemberi jelentés szerint évi 6.5%-ra csökken, az előző hónap 7.1%-áról. Mindazonáltal 6.5%-kal magasabb, mint a fogyasztói árindex négy évtizede. Nincs olyan szabály, amely garantálná, hogy ha az infláció csökken, az tovább csökken. Szüksége van némi segítségre a Fed-től.

"Még a legutóbbi mérséklődés ellenére is magas az infláció, és a politikának egy ideig kellően korlátozónak kell lennie ahhoz, hogy az infláció tartósan 2%-ra térjen vissza" - mondta Brainard chicagói beszédében. Nem sokkal ezelőtt az infláció jóval 2% alatt volt, a ráták pedig nulla közelében voltak.

Jelenleg a szövetségi alapkamatláb, az a viszonyítási alap, amelyet a Fed irányít és használ a gazdaság irányítására (vagy arra, hogy megpróbálja irányítani), 4.25% és 4.5% között mozog. A Fed széles körben várható és a Fed által táviratozottan az, hogy a bank döntéshozó testülete szerdai ülésén mindössze negyed ponttal emeli a kamatokat. Ez lassulás a Fed tavalyi agresszívebb erőfeszítéseihez képest, amikor négy egymást követő, egyenként 0.75 pontos emelést írt ki.

Nos, a Fed nem akar maradni, mert attól tart, hogy recesszióba sodorja a gazdaságot. Tehát az enyhébb emelések, mint amilyen a holnap várható, értelmesebbek – és egyesek számára azt sugallják, hogy a szigorítási rendszer vége felé járunk.

A határidős piac előrejelzése szerint a benchmark júliusra 4.75% és 5.0% közötti sávban lesz, ami további negyedpontos emelkedést jelent a februári ülés után. Decemberre azonban a tét az, hogy a betáplált alapok mértéke 4.5%-ról 4.75%-ra csökken. Más szóval, hogy a Fed enyhülni kezd idén.

Egy hónappal ezelőtt, a határidős piacok úgy vélték, hogy a Fed félpontos emelést fog végrehajtani a februári ülésen. Látható tehát a Fed felfogásának változása.

De nagy valószínűséggel ez a prognózis teljesen rossz. A Fed-nek saját belső közvélemény-kutatása van a tagok körében, az úgynevezett dot plots, amely szerint a tagok úgy érzik, hogy az év végén 5.0% körül lesz az arány. Azt is gondolják, hogy csökkenni fog, csak nem hamarosan, és sokkal – 4.0 végén körülbelül 2024%-kal.

A Fed kampányának másik, ritkán emlegetett aspektusa a kamatlábak „normalizálása”. A nullához közeli arányok pedig – a járvány kezdetére reagálva – nem normálisak. Ezt megelőzően azonban az árfolyamok még messze, túl alacsonyak voltak. A 2008–09-es pénzügyi válság óta 2% alatt voltak, néha 1% alatt. Ez mindenféle torzulást ösztönzött a gazdaságban, mint például a részvények rohanását, ami a részvények túlértékeléséhez vezetett.

Az igazság az, hogy a rövid távú kamatlábak legjobb helye a 4% és az 5% közötti tartomány. Ott voltak az 1990-es években, amikor a gazdaság fellendült. Ez sikerült a nullához közeli ráták mesterséges ösztönzése nélkül. Betcha ez az, amit a Fed gondol a jövőre nézve. A befektetőknek tisztában kell lenniük ezzel a valósággal.