Miért nem akarok én-kötvényeket?

Befektetők, akik a pénteki határidő előtt vásároltak 9.6%-os kamatlába zárva (röviden), ami becslések szerint 6.5%-ra süllyed, ha kihagyta.

Nos, engem kiszámolhatsz. Nem rohantam az I-kötvények vásárlásával, és értetlenül állok az általuk keltett eufória előtt. Szerintem összességében elég közepes üzletről van szó, és van valami sokkal jobb is.

Miért közepes üzlet? Nos, évi 10,000 15,000 dollárra korlátozódik (ezt 9.6 6 dollárra szoríthatja le, ha túlfizeti a szövetségi adót, és visszatérítést kap – nem köszönöm). A kamat teljes mértékben adóköteles. Öt évig meg kell őriznie őket, hogy teljes kamatot kapjon. Ez a „XNUMX%-os” kamat a XNUMX havi hozam évesített változata, és zuhanni készül. Ja, és a legfontosabb (talán), hogy az úgynevezett „igazi” hozam a bupkis: Zero.

A közgazdászok „valódi” megtérülésnek nevezik a kamatlábát konstans dollárban: Más szóval a kamatláb vásárlóerőben kifejezve, az inflációval való kiigazítás után. (Ha egy befektetésnek mondjuk 8%-os a kamata, de az infláció 8%, akkor a „nominális” hozama 8%, de a „reálhozama” 0%.)

Annak, hogy nem érdekelnek az I-kötvények, semmi köze az inflációhoz. Egyértelműen itt van, az energiaárakból egyértelműen áttétet képezett, és sokkal kitartóbbnak bizonyulhat, mint ahogy azt a Wall Street jelenleg feltételezi.

De ha Önhöz hasonlóan Ön is aggódik a tartós infláció kockázatai miatt, vannak alternatív befektetések, amelyeket sokkal, de sokkal vonzóbbnak tartok, mint az I-kötvényeket. Jobb megtérülést kínálnak. Ugyanazt a szövetségi garanciát kínálják. Mégis nagyrészt figyelmen kívül hagyják őket a TreasuryDirect webhelyén őrjöngő „refresh”-re kattintó, bélyegző hordák.

A TIPS-ről beszélek: Kincstári inflációval védett értékpapírok.

Ezek olyan kötvények vagy IOU-k, amelyeket Uncle Sam bocsátott ki, és amelyek mögött az Egyesült Államok kormányának ugyanaz a teljes hite és hitele áll, mint amit a T Bills-től, a 10 éves kincstárjegytől és így tovább. De csavarral jönnek. Ahelyett, hogy garantálnák, hogy fix kamatlábat fizetnek Önnek, mint a hagyományos amerikai kincstári kötvények, garantálják, hogy minden évben fix kamatlábat fizetnek Önnek. az infláció tetején.

És jelenleg, miközben az I-kötvények 0%-os „valós” kamatot fizetnek, vagyis az infláció plusz 0%, a hosszú távú TIPS-ek ezt közel 2 teljes százalékponttal verik. Egy év.

Korlátlan mennyiségben vásárolhat TIPS-t. Ezeket adóvédett nyugdíjszámlákon birtokolhatja. Ja, és egyszerűen megvásárolhatók. Egyedi TIPS kötvényeket közvetlenül bármelyik brókeren keresztül vásárolhat. Vagy birtokolhatja őket egy befektetési alapon vagy tőzsdén kereskedett alapon, például a Vanguard Inflation Protected Securities Fund-on keresztül
VAIPX,
-0.08%,
iShares TIPP Bonds ETF
TIPP,
-0.12%,
iShares 0-5 éves TIPS kötvény ETF
STIP,
-0.16%,
vagy Pimco 15+ éves US TIPS ETF
LTPZ,
+ 0.29%.

Tekintse meg a fenti diagramot. Megmutatja a 30 éves TIPS kötvények átlagos „valós” hozamát, és azt, hogy ez hogyan változott az idők során. Minél magasabb a vonal, annál jobb a megtérülés. Jelenleg több mint egy évtizede a legjobb ajánlatot kapjuk. A 1.8 éves TIPS kötvények évi 10%-os inflációt fizetnek. A 1.6 éves TIPS kötvények az inflációt plusz körülbelül XNUMX%-ot fizetnek.

Ha megveszem a 10 éves lejáratot, és megtartom a 2032-es lejáratig, garantáltan 16%-kal gazdagabb leszek valódi vásárlóerőben, függetlenül attól, hogy mi történik az inflációval a következő évtizedben. Ez teljesen kockázatmentes.

És ha megveszem a 30 éves kötvényt és megtartom a 2052-es lejáratig, akkor garantáltan 70%-kal gazdagabb leszek a valós vásárlóerőben.

És egy cseppet sem fog érdekelni, hogy mi lesz az inflációval. Nem lesz hatással rám. Ez egyenesen átmegy a kötvényem magasabb kamataiba.

Hadd mutassák meg a rekordok, hogy a részvények hosszú távú átlagos hozama hagyományosan sokkal magasabb, valahol évi 5% és 7% között van az infláción felül (attól függően, hogy ki és hogyan számolja). Ezeket a TIPS-hozamokat a „kockázatmentes” eszközként kell érteni, nem pedig a kockázatosakból megkereshető (valószínűleg) magasabb hosszú távú hozam szempontjából.

Jelenleg a 10 éves TIPS kötvény plusz 1.6%-os inflációt, míg a normál, (inflációval nem korrigált) 10 éves kincstári kötvény fix 4%-ot fizet évente. Tehát a szokásos Treasury-k csak akkor lesznek jobbak, ha a következő évtizedben az infláció évi 2.4%-os vagy kevesebb lesz.

Sok sikert azzal.

A TIPS-ek gyarapodtak az elmúlt napokban. Ez azt jelenti, hogy egyeseknek az ára kissé emelkedett, a kamat pedig csökkent. (A kötvények úgy működnek, mint a libikóka: ha az árfolyam emelkedik, a hozam vagy a kamatláb csökken, és fordítva.) De a kamatlábak továbbra is meggyőzőek.

A TIPS egy árva eszközosztály, ezért úgy tűnik, hogy figyelmen kívül hagyják őket. Azok az intézmények és befektetők, akik „kincstári kötvényt” szeretnének, általában csak a hagyományos kötvényeket vásárolják meg, amelyek fix kamatozásúak.

A TIPS-eket először az Egyesült Államok kormánya hozta létre az 1990-es évek végén. A brit kormányt követték, amely az 1980-as években létrehozta a sajátját. De mindkettő csak az 1960-as és 1970-es évek elszabadult inflációja után jött létre. Tehát soha (még) nem használták őket a létrehozásuk okán, nevezetesen azért, hogy megvédjék Önt a tartós, éves inflációtól. Néha úgy gondolok rájuk, mint egy tűzbiztosításra egy olyan városban, ahol még nem volt nagyobb tűz.

Lehet, hogy ez az oka annak, hogy a TIPS-árak idén lefelé estek, még az inflációs pánik idején is. A befektetők minden kötvényt dömpingeltek, és minél hosszabb futamidejűek a kötvények, annál jobban esnek. Az sem segített, hogy a TIPS-ek a legtöbb racionális intézkedéssel erősen túlértékelt évbe kerültek: azok a TIPS-kötvények, amelyek pozitív reálhozamot fizetnek, ha ma vásárolják meg őket, 0%-ot, vagy akár negatív reálhozamot is fizettek, ha későn vásárolta meg őket. tavaly.

A PIMCO 15+ éves US TIPS Index ETF
LTPZ,
+ 0.29%
idén eddig közel 40%-ot esett, majdnem annyit, mint a Vanguard Extended Duration Treasury ETF
EDV,
-0.84%.
Ennek nem sok logikai értelme van, vagy egyáltalán nincs értelme, hacsak nem egyszerűen a TIPS-t egyfajta köteléknek tekinti. A hosszú lejáratú névleges kötvények az inflációs spirálban veszítenek értékükből, mivel az összes jövőbeni kamatfizetés reál-vásárlóerőben sokkal kevesebbet ér. Ugyanez értelemszerűen nem igaz a TIPS kötvényekre.

A legendás brit pénzmenedzser, Jonathan Ruffer a TIPS-ről – és az inflációról – verte a dobot.egész évben. Eddig az árak estek, jó messzire. Lehet, hogy téved velük kapcsolatban. Vagy csak túl korai volt.

Az Egyesült Államok egykori „kötvénykirálya”, Bill Gross nemrég jelent meg a rövid távú TIPS.

A TIPS-eknek van egy jelentős hátránya az I-kötvényekhez képest: Ha TIPS-t vásárol egy ETF-en keresztül, vagy ha egyedi kötvényeket vásárol, majd lejárat előtt eladja, akkor elméletileg pénzt veszíthet. Ennek az az oka, hogy az ár mozog – ahogy ezt idén is láthattuk. Elméletileg, ha jóval a névérték felett vásárolja meg, pénzt is veszíthet, ha évekig tartó deflációtól szenvedünk (ami aligha tűnik valószínűnek).

Másrészt, egyedi TIPS-kötvényeket vettem névértéken, vagy akár az alatt is, és szívesen megtartanám őket lejáratig. Szóval nem aggódom. Garantáltan visszakapom a névértéket, plusz az összes felhalmozott inflációt a kötvénytartás ideje alatt, plusz a kamatokat.

A legnagyobb kockázatom az „alternatív költség”. Ha veszek egy hosszú kötvényt, amely plusz 1.8%-os inflációt fizet, lemaradhatok: a kötvény tovább eshet, és aki vár, még jobb üzletet kaphat. És ha van egy TIPS-kötvényem, amely évi 1.8%-os inflációt eredményez, és a tőzsde évi 6%-kal növeli az inflációt, akkor szintén lemaradok.

(Egyébként 30 éven át, ha „valódi” értékben évi 6%-ot keres az eszköz, 470%-kal lesz gazdagabb, nem pedig 70%-kal.)

És miközben lejjebb menhetnek az árak, emelkedhetnek is. Valóban, két héttel ezelőtt egy pénzkezelővel vacsoráztam Londonban, aki megjósolta az idei összeomlást, akinek az alapja 2022-re emelkedik, és aki azt mondta, hogy a legnagyobb tétjük a hosszú lejáratú kötvényekre, főként TIPS-ekre és brit megfelelőkre tett szert. Úgy gondolják, hogy ezek megtérülnek, ha gazdasági összeomlás (az emberek kötvényeket akarnak majd), fellendülés (valószínűleg visszamennek a kamatlábak, és az emberek is kötvényeket akarnak), vagy tartós infláció (az emberek inflációs védelmet akarnak majd).

Csinálj belőle, amit akarsz. Ha a hosszú távú TIPPek folyamatosan csökkennek, nevethetsz az én költségemen. De amíg ragaszkodom a befektetéseimhez, garantáltan pénzt fogok keresni – bármi történjék is.