Miért mondja Doug Kass, a fedezeti alap menedzsere, hogy mackós esete most erősebb, és a vevőknek szánniuk kell idejüket?

Az S&P 500-as mutatót követő év csökkenése nyomán
SPX,
-1.81%
több mint 5%-ot veszít, és ez a Nasdaq Composite legrosszabb kezdete
COMP,
-2.10%
2008 óta a február valamivel kedvesebb, 1.3%-os, illetve 1.6%-os növekedéssel.

Kass rámutatott „számos közelmúltbeli évjárat- és piacbarát fejleményre”, amelyek pesszimista nézeteit vezérelték, mint például az infláció és a kamatlábak lassulónak tűnő gazdasággá való emelkedése, miközben a vállalatok a hiány és az árnyomás közepette küzdenek a profit és a bevétel növeléséért.

Attól tart, hogy a Federal Reserve ezúttal túl sokáig várt a kamatemeléssel – ez a gazdasági fellendülés későbbi szakasza –, és fennáll a veszélye, hogy „balesetet okoz”, amely szerinte a feltörekvő piacok adósságpiacán indul majd el.

Kass vadállat-inflációra figyelmeztetett a következő két évben – „az értékelés és a piac barátságtalan. ” Az Egyesült Államok januári fogyasztói árinflációja a vártnál magasabbra, 7.5%-ra emelkedett csütörtökön, ami nyomást gyakorolt ​​a részvényekre és elküldte a 10 éves kincstárjegy hozamát
TMUBMUSD10Y,
2.032%
2 óta először 2019%-ra.

Olvasás: Mennyire volt Greenspan-méretű szigorítás a gazdaságban még az első Fed-emelés előtt

A folyamatban lévő logisztikai és ellátási lánc problémák súlyosbítják a helyzetet – mondta Kass a kedden kiküldött feljegyzésben. „Ezek a problémák idén nem oldódnak meg – csak menjen a helyi Starbuckshoz
SBUX,
-1.38%
amely déli 12 órakor bezár a munkaerőhiány miatt.” Kass megjegyezte, hogy alacsony Starbucks részvény.

Kass negatív évet lát a részvényeknél, és a „normál 15%-os értékelést lejjebb állítja vissza”, ami történelmileg összhangban van azzal, ami akkor történik, amikor a Federal Reserve 100 bázisponttal emeli a kamatlábakat, amikor az értékelés emelkedik.

Ezzel kapcsolatban azt mondta, hogy a befektetőknek csökkenteniük kell az elvárásaikat, mivel sok vállalat – a Facebook anya, a Meta
META,
,
Zoomolás
ZM,
-2.59%,
DocuSign
DOCU,
-0.73%
és Peloton
PTON,
-3.38%
— a világjárvány idején megnőtt a kereslet, ami azt jelenti, hogy kemény összehasonlítások várhatók.

A mémrészvényeket felkaroló lakossági befektetők pedig valószínűleg már befejezték a játékot, miközben a kriptovaluták veszteségei is potenciálisan aggodalomra adnak okot a részvények számára, mivel például a bitcoin 50%-os zuhanása az elmúlt hónapokban „pszichológiailag káros” lehet a piacra.

Kass szerint a befektetők egy ritka eseménybe kezdenek a globális kötvényekkel kapcsolatban. „Csak kétszer volt a történelemben (1952–53 és 1968–69), hogy a fix kamatozású árak csökkentek egy kétéves időszak alatt – 2022 valószínűleg a harmadik alkalom lesz” – mondta.

És amint azt „a hitelek előrevetítik, a részvények megerősítik” – mondta, megjegyezve, hogy a két eszköz hogyan vált szét 2014 harmadik negyedévében, amikor a Fed politika normalizálási terveket adott ki. Ugyanez történt 2017 utolsó negyedévében is – mondta.

Újabb zászlót tűztek ki a magas hozamú adósságon belül – mondta. „Mindig keressük a „mondatokat” és a korai figyelmeztető jeleket arra vonatkozóan, hogy a közelmúltbeli piaci gyengeség folytatódni fog-e – és jó kiindulópont az ócska kötvények piaca, különösen ennek a piacnak a volatilitása.” A magas érték általában szélesebb piaci zavarokat jelent, és az ócska kötvények részvényeinek volatilitási indexe december közepe óta meredeken emelkedett – jegyezte meg.

Olvasás: A levélszemét-kötvény-áramlás a legtöbbel csökkent a világjárvány kezdeti napjai óta

Kass a „megváltozott piaci struktúra” miatt is aggódik, ahol a tőzsdén kereskedett alapok és a mennyiségi stratégiák dominálnak. „Az aktív menedzsmentről a passzívra történő veszélyes átállás példátlan piaci volatilitáshoz vezetett – a napon belüli indexingadozások 2–3%-kal gyakoribbak. Ez a fajta háttér valószínűleg még egy ideig velünk lesz – nem kelti a piaci bizalmat.”

Végül a geopolitikai kép is elsötétült, miközben Oroszország ellentétbe került a Nyugattal Ukrajna ügyében, miközben a globális gazdasági növekedés motorja Kínában az ingatlanárak összeomlása és a megugrott adósságok közepette lassulást tapasztal.

Röviden tehát: légy türelmes, olcsó vásárló. „Mivel a részvények hirtelen felfelé haladtak az elmúlt héten, a (felfelé mutató) nyereség és a (lefelé mutató) kockázat közötti kapcsolat romlott. Az emelkedő részvényárak a racionális vásárló ellenségei” – mondta.