Miért esnek mind a részvények, mind a kötvények? rész II

II. rész: Készletek

Az én utolsó cikk, Megnéztem, hogy a kamatlábak változása hogyan befolyásolja a kötvények árfolyamát.

Úgy tűnhet, hogy a részvények nagyon hasonlítanak a kötvényekre. Végül is a részvények osztalékot fizetnek, és egyes befektetők a rendszeres osztalékot fizető részvényeket „kötvényszerűnek” tartják.

A részvények azonban összetettebbek, mint a kötvények. Az osztalék a bevétel azon részét jelenti, amelyet a társaság feloszt. A felhalmozott eredmény a többi, és növeli a vállalat értékét. A részvényesi bevétel minden évben az osztalék és a felhalmozott eredmény összege – a társaságé teljes kereset. A részvények hozama több szempontból is különbözik a kötvény szelvényétől:

• A társaság nem tesz (végrehajtható) ígéretet arról, hogy mekkora lesz a bevétel.
• A bevételek negyedévről negyedévre és évről évre változnak.
• A bevételek nem ismertek előre.
• A bevételek a végtelenségig folytatódnak – a részvény nem „érik le”.

A kötvényekkel szemben egy másik különbség, hogy a részvénytulajdonosok csak akkor kapnak „fő” kifizetést pozíciójuk értékéért, amikor a vállalat megszünteti tevékenységét vagy felvásárolják.

Nézzük meg néhány hipotetikus vállalat részvényeinek pénzáramlását, egy „közüzemi” és egy „tech” részvénynél. A „közmű” stabil bevételekkel rendelkezik, míg a „tech” részvények bevételei meredeken emelkednek és csökkennek, majd kiegyenlítődnek. Ezt a példát úgy alakítottam ki, hogy mindkét cég 1,000 dollárt ér 10%-os kamattal. Annak ellenére, hogy a „tech” cégnek a 17. évtől kezdődően nagyobb a bevétele, ezeket a nagyobb bevételeket egy sokkal kisebb jelenérték-tényező hozza a jelenbe (a második diagram a 6-tól 30-ig terjedő évekre vonatkozó tényezőket kihagyja, ahogy azt a függőleges fekete vonal is sugallja).

Tegyük fel, hogy a kamatlábak 10%-ról 12%-ra emelkednek. Csakúgy, mint a kötvényeknél, ha a pénzáramlások nem változnak, a részvények árfolyama csökkenni fog, mert a jelenértéktényezők csökkennek. A táblázatot követő diagram azt mutatja, hogy a jelenértéktényezők a jövőben jobban zsugorodnak. Elképzelheti, hogy a technológiai részvények árfolyama jobban fog szenvedni, mert a nagyobb cash flow-k a jövőben távolabb vannak, és igaza van. Míg a „közüzemi” részvény ára 17%-ot, addig a „tech” részvény ára közel 37%-ot!

Az emelkedő kamatok ugyanúgy hatással lehetnek a részvényárakra, mint a kötvényárakra.

Továbbá ez az illusztráció nagyjából összhangban van a befektetések hozamaival az év első felében, amikor a technológiailag erős NASDAQNDAQ
Az index nagyobb mértékben csökkent, mint a piacot átfogó Russell 3000.

Milyen tényezők befolyásolják a részvények árfolyamát?

A kamatokon kívül számos tényező befolyásolja a részvények árfolyamát. E tényezők két összefoglaló mérőszáma a jövedelem-előrejelzés és a jövedelemnövekedési ütem előrejelzése. Ezek az előrejelzések összefoglalják a befektetők várakozásait a vállalat jövedelmezőségi kilátásaival kapcsolatban. A cégek termékek és szolgáltatások széles skáláját kínálják közeli és távoli üzleti és fogyasztói ügyfelek számára. Nyersanyagokat, köztes termékeket és alkalmazotti szolgáltatásokat vásárolnak a helyi, regionális, nemzeti és globális piacokon. A működésük bármely aspektusában bekövetkezett változások megváltoztathatják kilátásaikat.

Az év első felében számos vállalatnál változás következett be az eredmény- és a növekedési ütem előrejelzéseiben. Íme csak két példa:

• META (Facebook) februárban jelentette be, hogy az AppleAAPL
A felhasználók adatvédelmi fejlesztései 10 milliárd dollárral csökkentenék a Facebook éves bevételét, és a Facebook először veszített el globálisan felhasználókat. (A META most elbocsátásokat jelent be).

• Spotify tapasztalt a bevétel-előrejelzés csökken (2022-ben az előfizetők növekedése várhatóan lassul).

Elképzelhető, hogy az alacsonyabb bevételi előrejelzések alacsonyabb részvényárfolyamokhoz és alacsonyabb bevételekhez vezetnek növekedési ráták alacsonyabb részvényárakat is jelent, aránytalan hatással a magas előre jelzett növekedési rátákkal rendelkező részvényekre (például a „tech” részvényekre).

Röviden, a részvényárak viselkedése a kamatlábak emelkedésekor attól függ, hogy mi történik még a kamatok emelkedésekor. Egy „szokásos” üzleti ciklusban a kamatok emelkednek, mert javulnak a befektetési lehetőségek – a bevételek és a bevételnövekedési előrejelzések nőnek. A kötvényárak igen hanyatlás a kamatlábak emelkedésével, de a részvényárak esetleg emelkedik ha a befektetők azt vetítik előre, hogy a bevételek elég gyorsan növekednek ahhoz, hogy ellensúlyozzák a magasabb kamatlábak hatását.

Az első cikkben látott adatok arra utalnak, hogy a „szokványos” konjunktúra messze nem az egyetlen módja a világnak – különben a részvények és kötvények hozama. lenne negatívan korrelálnak.

A következő cikkben megvizsgáljuk, miért van értelme kötvényeket tartani, még akkor is, ha nincsenek negatív korrelációban a részvényekkel.

Minden írásos tartalom csak tájékoztatási célokat szolgál. Az itt kifejtett vélemények kizárólag a Sensible Financial and Management, LLC véleményére vonatkoznak, hacsak másképp nem hivatkozunk. A bemutatott anyagok vélhetően megbízható forrásból származnak, de cégünk nem nyilatkozik más felek információinak pontosságáról vagy teljességéről.

A közölt információk nem befektetési tanácsok, értékpapír vásárlására vagy eladására vonatkozó ajánlások, illetve stratégia vagy stratégiakészlet végrehajtása. Nincs garancia arra, hogy az itt közölt állítások, vélemények vagy előrejelzések helyesnek bizonyulnak. Előfordulhat, hogy a múltbeli teljesítmény nem jelzi a jövőbeli eredményeket. A közvetlen befektetésekhez nem állnak rendelkezésre indexek. Bármely befektető, aki megpróbálja utánozni egy index teljesítményét, olyan díjakat és kiadásokat von maga után, amelyek csökkentik a hozamot. Az értékpapír-befektetés kockázattal jár, beleértve a tőke elvesztésének lehetőségét is. Nincs garancia arra, hogy bármely befektetési terv vagy stratégia sikeres lesz.