Mi következik a részvényeknél, amikor a befektetők ráébrednek, hogy a Fed inflációs harca nem ér véget egyhamar

Lauren Goodwin, a New York Life Investments közgazdásza és portfólióstratégája szerint „tarthatatlannak tűnt az az elképzelés, hogy a részvénypiacok erős felfelé ívelést fognak tapasztalni, miközben a Fed még mindig emelkedik, és a piac alábecsüli, hogy mit fog tenni a Fed”. telefonos interjúban.

A piaci szereplők rátértek a Fed gondolkodásmódjára. Január végén a jegybanki határidős ügyletek azt a várakozást tükrözték, hogy a Fed irányadó kamatlába 5% alá fog tetőzni, annak ellenére, hogy a jegybank saját előrejelzése szerint az 5% és 5.25% közötti tartományba esik. Ráadásul a piac azt jósolta, hogy a Fed egynél több csökkentést hajt végre az év végéig.

Ez a nézet azután kezdett megváltozni, hogy február 3-án megjelent egy januári munkahelyi jelentés, amely kimutatta, hogy az Egyesült Államok gazdasága hozzáadódik a vártnál jóval nagyobb, 517,000 XNUMX munkahely és a munkanélküliségi ráta 3.4%-ra csökkent, ami 1969 óta a legalacsonyabb. januári fogyasztó és a termelői árindex értékek és a pénteki ugrálás a alapvető személyes fogyasztási kiadások árindex, a Fed előnyben részesített inflációs mérőszáma, és a piac kamatláb-kilátásai sokkal eltérőek.

A résztvevők most azt látják, hogy a Fed 5% fölé emeli a kamatlábakat, és legalább az év végéig ott tartja. A kérdés most az, hogy a Fed a következő, márciusi politikai ülésén megnöveli-e előrejelzését arról, hogy hol várható a kamatcsúcs.

Ez a kincstári hozamok megemelkedésében és a részvények visszahúzásában nyilvánul meg, az S&P 500 mintegy 5%-ot esett a február 2023-án elért 2-as csúcshoz képest, így 3.4%-os pluszban maradt az évtől péntekig.

Nem csak arról van szó, hogy a befektetők megtanulnak együtt élni a Fed kamatláb-elvárásával, hanem arról is, hogy a befektetők felismerik, hogy az infláció visszaszorítása „rögös” folyamat lesz – mondta Michael Arone, a State Street Global SPDR üzletágának vezető befektetési stratégája. Tanácsadók, telefonos interjúban. Végül is, jegyezte meg, Paul Volcker volt Fed-elnöknek az 1980-as évek elején két recesszió kellett ahhoz, hogy végre leverje az elszabadult inflációt.

Az S&P 500-as február 2-i csúcsára való futást az vezette, amit egyes elemzők gúnyosan „szemetnek szánt” kifejezésnek neveztek. A tavalyi év legnagyobb vesztesei, köztük a nyereség nélküli vállalatok erősen spekulatív részvényei, a visszafelé tartó vezetők között voltak. Ezek a részvények különösen szenvedtek tavaly, mivel a Fed agresszív kamatemelései miatt a kincstári hozamok meredeken emelkedtek. A magasabb kötvényhozamok megnehezítik az olyan részvények tartását, amelyek értékelése a távoli jövőre vetített bevételeken és cash flow-n alapul.

Arone megjegyezte, hogy az infláció ebben a hónapban a vártnál melegebb volt, ami azt eredményezte, hogy minden korábban működött. A 10 éves államkincstári hozam csökkent, a dollár gyengült, ami azt jelenti, hogy az erősen spekulatív, volatilis részvények visszaadják a vezető szerepet azoknak a vállalatoknak, amelyek profitálnak az emelkedő kamatokból és az inflációból – mondta.

Az elmúlt héten az S&P 500-as 11 szektor közül egyedüli nyertes az energiaszektor volt, míg az alapanyagok és a fogyasztási cikkek jobban teljesítettek.

A Dow Jones ipari átlag
DJIA,
-1.02%
3%-ot esett a múlt héten, így a blue-chip mérőszám eddig 1%-ot esett 2023-ban, míg az S&P 500
SPX,
-1.05%
2.7%-ot csúszott, a technológiás Nasdaq Composite pedig
COMP,
-1.69%
1.7%-ot esett. A Nasdaq 8.9%-ra csökkentette az előző évi növekedést.

Goodwin esélyt lát a részvények további 10-15 százalékos esésére, miközben a gazdaság recesszió felé csúszik. Elmondta, hogy bár a bevételi eredmények azt mutatják, hogy az alsó sorban elért eredmények továbbra is viszonylag jól megállják a helyüket a technológiai és fogyasztói diszkrecionális szektorban, a felső kategóriás bevételek lassulnak – ez aggasztó eltérés. A világjárvány nyertesein kívül a vállalatok azért küzdenek, hogy fenntartsák haszonkulcsukat – jegyezte meg.

Valójában az árrésprobléma lehet a következő nagy gond, mondta Arone.

A nettó árrések az ötéves átlag alatt maradnak, mivel a vállalkozások elérték a határt az áremelések vevőinek továbbhárítása terén.

"Az a véleményem, hogy ez továbbra is a részvények kilátásaira vonatkozó ellenszél marad, és egy kicsit a radar alatt van" - mondta. Ez magyarázatot adhat arra, hogy a még mindig magas árréssel rendelkező, vagy a marzsot növelni tudó szektorok – mint például az energia és az ipar – miért teljesítettek jobban a piacnál a múlt hét végén.