Mi van az ESG befektetési visszacsapása mögött?

Az Egyesült Államokban az elmúlt néhány év zűrzavaros időszak volt a környezeti, társadalmi és kormányzási (ESG) eredmények javítását célzó befektetések számára. Ez a fajta befektetés, amely a pénzügyi megtérülést próbálja ötvözni a társadalmi javakkal teljesen közhely, főleg Európában. Az elmúlt években a vita általában arra irányult hogyan lehet jobban mérni és megvalósítani burjánzó zöldmosás és ügyes mérőszámok közepette – nem arról, hogy ez a gyakorlat egyáltalán megéri-e.

Végül is az ESG-aggodalmak pénzügyi aggodalmak. Az éghajlati veszélyek pedig különösen sürgősek. „Nézd, egyre több adat szól arról, hogy az éghajlatváltozás valós kockázatot jelent” – mondja Gregory Hershman, az Egyesült Államok politikáért felelős vezetője. A felelős befektetés alapelvei (PRI), az ENSZ-hez kapcsolódó, párton kívüli befektetési kezdeményezés. "A befektetési menedzsernek fiduciárius kötelessége figyelembe venni ezt a kockázatot."

Ennek ellenére az Egyesült Államokban a jobboldali erők különféle politikai eszközöket használtak annak érdekében, hogy aláássák a befektetési menedzserek azon képességét, hogy elszámoljanak az ilyen kockázatokkal.

Hershman szerint ezeknek a politikai támadásoknak nem technikai okai voltak. „Mélyen foglalkozunk arról, hogy mit jelent… fenntartható befektetőnek lenni, és fenntartható hozamot keresni ügyfelei számára. És ezért frusztráló az időzítés.”

A Sierra Club környezetvédelmi szervezet háborút hirdetett az ESG ellen a klímatagadás legújabb formája. Diana Best, az éghajlati kampányhálózat vezető pénzügyi stratégája Sunrise projekt, egyetért. „Nem is az ESG-ről van szó. Arról van szó, hogy valamilyen kiforgatható és manipulálható politikai kifejezést használjunk” – érvel Best. „Kísérletnek nevezi, hogy megbüntessük azokat a cégeket, amelyek bármilyen elvi álláspontot képviselnek”, ugyanarra a játékkönyvre támaszkodva, amelyet a jobboldal korábban használt a látszólag niche-kérdések körüli viták szítására.

A A republikánusok által ellenőrzött képviselőház fokozhatja az ESG befektetésekkel szembeni ellenségeskedést. Eddig azonban a visszahatások nagy része állami szinten történt. Míg egyes államok törvényeket fogadtak el az ESG-befektetések támogatásáról, más államok tisztviselői, beleértve a főügyészeket és a pénztárosokat, nyilvánosan elítélték társadalmi és környezetileg felelős befektetés.

2022 decemberében Florida bejelentette, hogy igen elvenni 2 milliárd dollárt a BlackRock, a világ legnagyobb vagyonkezelője (és az ESG-kritika legnagyobb villámhárítója) vezetéséből. Ez volt az eddigi legnagyobb ilyen jellegű értékesítés.

Ezeket a támadásokat összehangolták. Vizsgálat A New York Times és a Documented oknyomozó újságíró szervezet megállapította, hogy a State Financial Officers Foundation (SFOF), az éghajlattagadók és a sötétpénzes csoportok által finanszírozott politikai érdekképviseleti csoport 2021-ben kezdett előtérbe helyezni a kifejezetten ESG-ellenes munkát „az államkincstárnokok fegyverezésével. irodákat, hogy előmozdítsák a klímaellenes menetrendet.” Ez magában foglalta a BlackRock bojkottjára való felhívást.

Míg az állampénztárosokat és az ellenőröket kevéssé ismerheti a közvélemény, az ESG elleni keresztes hadjáratnak vannak magasabb horderejű alakjai. Mindkét Ron DeSantis floridai kormányzó és Mike Pence volt alelnök A republikánusok a következő elnökválasztás esélyesei közé tartoznak, és mindketten az ESG elleni harcba szálltak be.

A Republikánus Párt azonban nem képvisel egységes álláspontot ebben. Vannak szakadások a párton belül arról, hogy beleavatkozzanak-e az eszközkezelők ESG figyelembe vételével kapcsolatos döntéseibe.

Ha a nagyközönségről van szó, az ESG nem egy háztartásbeli kifejezés. Miután megismerték ezt a gyakorlatot, a legtöbb köztiszteletben álló republikánus valójában az ESG-alapú befektetések mellett áll. A Penn State Egyetem és a ROKK Solutions kommunikációs cég egyik tanulmánya megállapította, hogy a megkérdezett regisztrált republikánusok 70%-a ellenezte a kormányzati beavatkozást az ESG-befektetésekbe. Ez még magasabb volt, mint az azonos pozíciójú demokraták aránya (57%).

Más szavakkal, bár egyes republikánus vezetők megpróbálják az ESG-t befektetni a folyamatban lévő kulturális háborújukba, a republikánus szavazók még kevésbé valószínű, hogy támogatják ezt, mint a demokraták.

Indokaik azonban általában eltérőek. A demokraták nagyobb valószínűséggel ellenzik az ESG befektetési korlátait a társadalom javára, míg a republikánusokat inkább a szabadpiaci elvek motiválják.

Ez egy iróniát tár fel az ESG-kultúrháború középpontjában: a jobboldali kritikusok igyekeznek aktívan beavatkozni a befektetési szakemberek döntéseibe, amelyek ügyfeleik pénzének védelmére vonatkoznak. Más összefüggésben fegyverben állnának azzal a dologgal kapcsolatban, amit itt csinálnak.

Egyes kutatások pedig azt sugallják, hogy az ESG-tevékenység elhallgattatása pénzügyi veszteséget okoz – ami ismét ellenkezik a konzervatív pénzügyi elvekkel. A Pennsylvaniai Egyetem tanulmánya megvizsgálta a 2021 szeptemberében hatályba lépett texasi törvényt, amely megtiltotta a városoknak, hogy alapjaikat olyan társaságok kezeljék, amelyek politikája korlátozta a fosszilis tüzelőanyagokba és fegyverekbe való befektetést. Ezután több bank elhagyta a piacot, és a városi tisztviselőknek kevesebb választási lehetőségük volt a befektetések kezelésében.

A törvény végrehajtásának első nyolc hónapjának elemzése azt sugallta, hogy jelentősen megnövelte a hitelfelvételi költségeket: a texasi városok 303 és 532 millió dollár közötti kamatot fizetnek pluszban.

Egy másik irónia, hogy a túl ébrenlét miatt elítélt cégek nem is tesznek annyit az úgynevezett ébrenlét előmozdításáért. A BlackRock marad a világ legnagyobb fosszilis tüzelőanyag-befektetője. A világ legnagyobb befektetési társaságai is jelentős részesedéssel rendelkeznek hús- és tejipari vállalatok, Zambia pusztító adósságaés fegyvergyártók, hogy néhány példát mondjak. A Sunrise Project aggodalmát fejezi ki az őslakosok jogainak elhanyagolása miatt is, például amikor befektetések támogatják az őslakos területeken közösségi engedély nélkül működő cégeket.

Amikor arról van szó, hogy túl sokat vagy túl keveset csinálunk az ESG-n, „mindkét oldalról kiabálnak velük” – mondja a PRI Hershman.

Leegyszerűsítő túl nagy súlyt róni egyetlen személyre, de az ESG-befektetés drámai pályáját Larry Fink, a BlackRock vezérigazgatója írja le. Fink 2020-ban és 2021-ben mérföldkőnek számító levelei a vezérigazgatókhoz szólították fel a pénzügyi szektort, hogy lépjenek fel az éghajlatváltozás ellen, és a BlackRockot vezető pozícióba helyezték ezen a területen. A levelek vitathatatlanul klímatudatos befektetési hullámot váltottak ki, és fordítva, a szennyezőkhöz igazodó érdekek intenzív lobbitevékenységét.

Miközben a BlackRock vezető szerepét felépítette ezen a téren, Fink nem hitte volna, hogy ez ellenreakciót vált ki jobbról. Néhány évvel később azonban jobban elfáradt a világban.

A Világgazdasági Fórumon Fink korábban, 2023 januárjában leírta az ilyen típusú befektetések elleni jobboldali támadásokat: „A narratíva csúnya. A narratíva létrehozta ezt a hatalmas polarizációt… Szakmai pályafutásom során most először a támadások személyesek. Megpróbálják démonizálni a problémákat.”

Best szerint ezeket a személyes támadásokat, köztük Fink arcát ábrázoló mobil hirdetőtáblát, észrevették. „Amit a BlackRock Big Problem-jén [a BlackRock nagyobb klímafelelősségvállalását sürgető kampányhálózat] láttunk, az határozottan hidegrázó hatást gyakorolt ​​a Black Rockon belül” – kommentálja Best. „A „Szeretnénk a falka élvonalában lenni”-ből 2022-re, folyamatos jobb oldali támadások után, alapvetően hátrálva… Láttad, hogy ez visszagurul, egy egy kicsit legalább a retorikájukból.”

(A BlackRock nem kommentálta ezt a történetet.)

Roberta Giordano, a Sunrise Project pénzügyi kampányosa a BlackRockot állítja szembe a Vanguarddal, a második legnagyobb vagyonkezelővel. „Az elmúlt néhány évben azt láttuk, hogy a Vanguard és vezetése drasztikusan különbözik a BlackRocktól” – mondja Giordano. "Minden tőlük telhetőt megtettek, hogy mindig semleges helyzetben maradjanak."

Giordano szerint, amikor a Vanguard rájött, hogy a semlegességre tett erőfeszítések nem működnek, elhagyta a Net Zero Asset Manager kezdeményezést (NZAM), bár az NZAM keretében vállalt kötelezettségei elmaradtak társaiétól. "Nagyon világos volt számunkra, hogy ez a Vanguard erőfeszítése volt, hogy semlegesítse ezeket a támadásokat" - mondja Giordano.

A Vanguardot még meg is vádolták egy klímakampány weboldalának cenzúrázását az alkalmazottak eszközein.

(A cég erre a pontra nem reagált. Tágabb értelemben a Vanguard közleményében azt mondta, „Befektetői tulajdonú vagyonkezelőként a Vanguard elsősorban ügyfeleink megtérülésének maximalizálására és a befektetés sikerének lehető legjobb esélyére összpontosít. Amint azt régóta fenntartjuk, az éghajlati kockázattal kapcsolatos megközelítésünk a befektetők hozamának védelme. Az éghajlatváltozás és az ebből eredő globális válasz messzemenő gazdasági következményekkel jár a vállalatok és a pénzügyi piacok, így a befektetők számára is. Ennek eredményeként az éghajlati kockázat jelentős pénzügyi kockázatot jelent bizonyos vállalatok és részvényeseik hosszú távú pénzügyi sikere szempontjából.”)

Összességében valóban vannak arra utaló jelek, hogy a cégek figyelnek a politikai ellenszélre. A nagy vagyonkezelők azok egyre gyakrabban szavazott az ESG-vel kapcsolatos részvényesi határozatok ellen. És az ESG-ellenes brigád érvelése, miszerint az ESG befektetés sérti a trösztellenes szabályokat, hatással volt. A trösztellenes aggodalmak miatt a közelmúltban a Glasgow Financial Alliance for Net Zero összeomlott megfordítani azt a politikát, amely szerint tagjai fokozatosan kivonják a fosszilis tüzelőanyagokat.

De az ESG-ellenes emberek által megváltott pénzösszeg továbbra is triviális ehhez képest. Best pedig úgy véli, hogy az inga kezd visszafelé lendülni.

Egyes vagyonkezelő cégek ellenállnak az ESG-ellenes robbantásnak. A legjobb példa a Szövetségi Hermészre. A cég korábban az ESG-támadó SFOF csoport platina szponzora volt, de belső és külső nyomás hatására, amely rámutatott a klímaüzenetekkel kapcsolatos következetlenségre, lemondott erről a támogatásáról.

Bár az ESG visszacsapása most zökkenőmentes lehet az úton, nem valószínű, hogy kisiklik az általános pályán.

Hershman felhívja a figyelmet arra, hogy a befektetések tartalmáról egyre gyakrabban érdeklődnek a fiatalok, akik most kezdik a nyugdíjcélú megtakarítást vagy a befektetéseket. "Úgy gondolom, hogy ez a tendencia csak tovább fog növekedni."

Best egyetért azzal, hogy „Van bizonyos felismerés, hogy az eszközkezelőknek állást kell foglalniuk.” Bár a politika elvonhatja a figyelmet, végső soron „Valójában olyan határozott és következetes megközelítésre van szükségünk az eszközkezelők részéről, amely egyértelműen az éghajlati kockázatkezelést helyezi üzleti stratégiájuk középpontjába.”