Warren Buffett a Berkshire Hathaway Inc.-en keresztül (NYSE:BRK.A), (NYSE:BRK.B) csendben jelentős részesedést szerzett az Occidental Petroleumban (NYSE:OXY). Augusztus elején 20%-os részesedést szerzett az OXY törzsrészvényeiben, ami találgatásokat ébreszt a valódi terveiről. Augusztus 19-én, pénteken a Szövetségi Energiaszabályozási BizottságA FERC engedélyt kapott akár 50% megvásárlására a cégtől. Erre azért volt szükség, mert a Berkshire Hathaway Energy-BHE (nem forgalmazott) részt vesz az olaj- és gázvezetékes szállítási és tárolási szolgáltatásokban, amelyeket a FERC szabályoz.
2019-ben az Occidental Petroleum ajánlatot tett az Anadarko Petroleum megvásárlására, amikor már beleegyezett, hogy a Chevron megvásárolja (NYSE:CVX). Az OXY végül sikeres volt ebben a törekvésében, miután 10 milliárd dollárt biztosított Mr. Buffetttől a Chevron-ajánlat leváltására. A végső ár ~55 milliárd dollár volt készpénzben, államadósság-kibocsátás és Anadarko adósságátvállalása. Ez a tranzakció akkor történt, amikor az olajipar alacsony árakkal és magas költségekkel küszködött. Ennek eredményeként Az OXY néhány hónapon belül megérkezett a fizetésképtelenség 2020 márciusában, a világjárvány megjelenésével. Szerencsére a fellendülés olyan erős volt a második negyedévben, hogy a vállalat fellendülésbe kezdett a magasabb olajárakkal. Az elmúlt évben érvényes WTI árrendszerrel a vállalat drámaian csökkentette adósságát, és várhatóan visszanyerje a befektetési minősítésű státuszt az év végére.
Mint ilyen, Mr. Buffett érdeklődése ismét jelentkezik, mivel a vállalat hatalmas pénzáramlást generál a magasabb árakból. Az elmúlt néhány évben számos M&A tevékenység is zajlott, a nagyobb palafúrók kivették a versenytársakat, hogy méreteket és léptéket szerezzenek, részben azért, hogy elkerüljék, hogy maguk szerezzék meg őket. Az a kérdés, amely továbbra is megoldatlan, az, hogy Mr. Buffett követni fogja-e az egész vállalatot, hogy a Berkshire energetikai leányvállalatába vonja be őket. Úgy gondolom, hogy jó okai vannak arra, hogy ezt a lépést megtegye, és ebben a cikkben ezeket tárgyalja.
A készpénz király
Buffett szereti az ilyen vállalkozásokat sok készpénzt termelnek. Az OXY megfelel ennek a mutatónak, és több készpénzt termel a második negyedévben (2 milliárd dollár), mint a Berkshire Hathaway Energy teljes, BHE-vel nem forgalmazott vállalata (5,329 milliárd dollár). Buffettnek van egy jókora darab Chevron is, (CLC). A CVX-nek van néhány közös pontja az OXY-val. Mindketten hatalmas mennyiségű készpénzt dobnak ki, és ők az 1., illetve 2. számú földbirtokosok a Perm-medencében. Amint látni fogjuk, akármilyen gazdag is, Buffett mindig több készpénzt tud használni.
Buffettnek készpénzre van szüksége a BHE számára. Az övék A megújuló energiaforrások szegmens agresszíven épít nap-, szél-, víz-, geotermikus és energia-ásványi farmokat/létesítményeket szerte az Egyesült Államokban. Ezek a létesítmények nagyon tőkeigényesek (Lásd az A. kiállítást). A BHE 3,382 milliárd dollárt költött beruházásra 2 második negyedévében, ami átlagosan 2022 milliárd dollárt jelentene az egész évre. Mint mi Tudjuk, hogy a megújulók nagy fekete lyukak amelyből alig vagy egyáltalán nem szabadul ki készpénz. (Lásd: B) Valaha. Ha nem azért 45Q hitels (nemrég feltöltötték a inflációcsökkentési törvény), ez a hülyeség nem történne Buffett felügyelete alatt. Véleménye szerint az adójóváírás majdnem olyan jó, mint a készpénz, mivel csökkenti a kormánynak fizetett adókat. (Lásd-C. kiállítás)
Más régi olaj- és gázipari vállalatok is belépnek a megújuló energiaforrások üzletágába, és felhasználják kőolajukat. nyereség finanszírozni ezeket a projekteket. A BP vezérigazgatója, Bernard Looney 2021-ben a Reuters cikkében azt mondta: „A magasabb olajárak azt jelentik, hogy a BP több pénzt tud előteremteni olyan eszközök eladásából, amelyek a megújuló energiaforrások és az alacsony szén-dioxid-kibocsátású üzletág fejlesztésére fordíthatók.”
Például a BHE befejezi a nagy, 550MW Topaz Solar projekt San Luis Obispoban, Kaliforniában. Az OXY készpénztermelő képessége határozottan áthidalná a Berkshire tiszta energia üzletágának finanszírozási kihívását.
Az alábbi kép (B. ábra) mutatja a BHE tőkekiadásait a megújuló energia üzletág egyes szegmenseiben. A bal oldali oszlop a 2. második negyedévi kiadásokat mutatja, a középső oszlop az előző év kiadásait, a jobb oldali oszlop pedig a 2022. első félév eddigi teljes összegét mutatja.
A BHE megújuló lábnyoma-A kiállítása (BHE)
BHE Capex-B-kiállítás (BHE)
A B. ábra bemutatja a termelési adójóváírás-PTC hatását az egész üzletre. 2 második negyedévében a BHE Renewables tényleges adókulcsa 2022%, 5 milliárd dolláros bevétel mellett. Eléggé lefelé a 6.6%-os szövetségi törvényes kamatlábhoz képest. Mint fentebb említettük, a PTC olyan, mint a készpénz.
BHE Adókulcs-C. melléklet (BHE)
Energiaátadás
Buffett szereti a csővezetékeket. A vásárlás MidAmerica Energy-villamos és földgázszállító társaság, 1999-ben lépett be az energia üzletágba. A közbeeső években számos egyéb vásárlást is végrehajtott ezen a területen, és jelenleg a BHE Pipeline csoport 21,000 XNUMX mérföldnyi gázvezetékkel rendelkezik az energiapiacon. Bevitt cikk A Reuters 2014-ben megjegyezte, hogy Buffett valószínűleg hol költi el az akkori 49 milliárd dolláros készpénzkészletének egy részét: „Bár nem volt látványos bevétel, a szabályozott közüzemi szolgáltatások általában állandó, megbízható készpénztermelők, ez a funkció Buffettnek tetszik.” A sok spekuláció ellenére az üzletkötés, amelyről Buffett híres, több éves száraz időszakba ütközött az energiatérben, amely 2020-ig tartott.
2020-ban Buffett megtörte a szárazság időszakát, és egy kis feltűnést keltett azzal, hogy néhány éve ~10 milliárd dollárt vásárolt ~ Dominion Energys, (NYSE:D) csővezetékek. Ahogy az alábbi ábrán is látható, a BHE 21 XNUMX mérföldnyi csővezetékével az Egyesült Államok egyik legnagyobb energiaátviteli vállalata. Mi köze ennek az OXY-hoz?
Az OXY a Western Midstream Partners (NYSE:WES) 51%-ának tulajdonosa, ami amint alább látható, jelentős hiányt pótol a BHE lábnyomában. A WES eszközei között szerepelnek kiterjedt gyűjtővonalak a Delaware-medencében, a Permi-medence egy részmedencéjében, valamint a coloradói DJ-medencében, amely a tex-i Corpus Christie-ben végződő Cactus Pipeline-ba táplál be. A kőolaj-export és jövőbeli LNG-létesítmények. Aztán ott van a Texas Express vonal, amely NGL-eket szállít a világ vegyipari központjába, Houston államba és a közeli Houston hajócsatornába.
A WES olyan piacok kulcsfontosságú exportinfrastruktúráját ellenőrzi, amelyeket a BHE jelenleg nem szolgál ki, és átfedés nélkül illene a keretükbe. Kis átfedés esetén az ügylet valószínűleg átmenne a Federal Trade Commission-FTC és más szabályozó ügynökségek felülvizsgálatán. Amilyen nagy a BHE, még mindig viszonylag csekély szereplő a folyamatban lévő területen. Az olyan óriás csővezeték-konglomerátumok, mint az Energy Transfer (NYSE: ET), az Enbridge (NYSE: ENB) és az Enterprise Products Partners (NYSE: EPD) mindegyike többszörösen hosszabb vezetékmérföldekkel rendelkezik, mint a BHE.
Véleményem szerint a WES-eszközök kritikus részét képeznék az OXY magántulajdonba vételére vonatkozó számításnak.
Támogató
Buffett a felső vezetők ördöget. Arról ismert, hogy menedzsereket választ, és kitart mellettük a nehéz időkben. Amikor Warren tízmilliárd dollárt adott Vicki Hollubnak, hogy lekösse az üzletet Anadarkóval, gyakorlatilag „felvette” őt pénze menedzserének. Ha ők ketten nem alkottak volna kötvényt, a kölcsön soha nem történt volna meg. Értsünk meg valamit, Buffett 10 milliárd dollárt adott kölcsön Vicki Hollubnak, nem az Occidental Petroleumnak, függetlenül a kölcsönlevélen szereplő entitás nevétől. Többek között azt hiszem, csodálhatta a lány merész megközelítését, akihez repült Omaha hétvégén hogy ő pályára lépjen.
Kapcsolódó: Irán fúrást kezd a Szaúd-Arábiával megosztott olajmezőn
Vicki Hollub volt a megfelelő személy a két vállalat integrálására. Senki sem ismeri úgy a Permi medencét, ahogy ő. Több mint 30 éves pályafutása során a Permiben dolgozott, különféle szerepekben a fúrómérnöktől az OXY területi alelnökéig. Amikor beszél, a terület mélyreható ismerete áthatja a beszélgetést.
Most megerősítette a cégre tett fogadását azzal, hogy behozta Steve Chazen-a volt vezérigazgató, mint az igazgatóság elnöke. Részben azért, hogy megnyugtassák Carl Icahnt, egy neves aktivista befektetőt aki 2019 végén nagy pozíciót foglalt el az OXY-nál, és Hollub lecserélését akarta.
Chazen kézzel választotta ki Hollubot a cég vezetésére, amikor távozott, így ő lett az első nő, aki egy nagy olaj- és gázipari vállalatot vezet. Számomra ez további megerősítése volt menedzseri tehetségének. Az a tény, hogy Chazen üzlete az OXY-val lehetővé tette számára a Magnolia Oil and Gas (NYSE:MGY) üzemeltetését, az Eagle Ford és az Austin Chalk operátort, és nagyrészt intézményi befektetők kezében van, tovább szilárdította pozícióját az OXY élén. Buffett megkapta a Schlumberger korábbi elnökét is,SLB) Andrew Gould csatlakozik a testülethez. Tehát Vickinek sok „felnőtt felügyelete” volt, ami boldogabbá tette a másként gondolkodó befektetőket, de nem tévedés nélkül végigvezette a céget. Sokan 2020 mélypontján kezdtek volna el játszani a „zenei menedzserek” játékkal. Nem Buffett, és a hosszú távú gondolkodása most meghozza gyümölcsét. Vicki víziója arról, hogy mi lehet az OXY Anadarko eszközeivel, most teljesen vadállat módban van.
Elvihető
Nyilvánvaló, hogy ez a cikk sok spekulációt tartalmaz részemről. Szerintem erős az indoklás, hogy Buffett pályázatot írjon ki a részvények egyenlegére. Arról azonban még nem beszéltünk, hogy Vicki Hollub mit érezhet egy vállalati konglomerátum tagjaként. Bizonyos szempontból Buffett sok célt elérhet, ha 50%-ot birtokol. Ez leveszi a vállalatot a potenciális M&A piacról, amely kialakulhat, ha a megaolajok, az XOM vagy a CVX úgy döntene, hogy kiveszik az OXY-t, amit könnyen megtehetnek.
Buffett idegenkedik az ellenséges hatalomátvételektől, és az ő iránta érzett tisztelettel neki mondaná ki a végső szót. Ezzel a labda az ő térfelére kerülne a BHE-be való esetleges egyesülésről. Ezen a ponton csak annyit mondhatunk biztosan, hogy az idő eldönti.
David Messler, az Oilprice.com számára
További top olvasmányok az Oilprice.com webhelyről:
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/behind-buffetts-renewed-interest-occidental-220000854.html