Bármit is érzel most a részvényekkel kapcsolatban, az normális medvepiaci bánat – és a legrosszabb még hátravan

Összefoglalva, a medvepiaci bánat öt szakasza párhuzamot mutat a késői gyász öt szakaszával. Elisabeth Kübler-Ross svájci-amerikai pszichiáter:

• Tagadás

• Harag

• Alkudozás

• Depresszió

• Elfogadás

Annak megítélése, hogy hol tart a tőzsde ebben az ötlépcsős folyamatban, nem egzakt tudomány. A befektetők előrébb járhatnak vagy lemaradhatnak. Május közepén még le lehetett tagadni a medvepiac létezését, hiszen például az S&P 500
SPX,
+ 1.22%
még nem esett 20%-ot történelmi csúcsához képest.

A legtöbb befektető túllépett az első és a második szakaszon. Hat hét telt el azóta, hogy az S&P 500 teljesítette a medvepiaci kritériumot, és a befektetők figyelme a túlélési módra vált. Ezzel elérkeztünk a harmadik szakaszhoz, amikor (ahogyan május közepén írtam): „A befektetők arra fordítják energiáikat, hogy kitalálják, meg tudják-e tartani életmódjukat a portfólió-visszavonás ellenére; A nyugdíjasok átdolgozzák pénzügyi terveiket, hogy meglássák, hogyan kerülhetik el, hogy túléljék a pénzüket.”

Vegyük figyelembe a legutóbbi tweet Ryan Detricktől, a Carson Group figyelmes vezető piaci stratégája. Felhívta a figyelmet arra, hogy 1982 óta a tőzsde 30 hónapon belül, vagy kevesebb, ha a veszteség 500% alatti volt, teljesen magához tért a medvepiacoktól. Mivel az S&P 24 június közepi mélypontján XNUMX%-kal volt minden idők csúcsa alatt, ez a statisztika jó hírnek tűnik – arra utalva, hogy a részvények az év végére ismét minden idők új csúcsára érhetnek.

Más szóval, ez a medvepiac mégsem olyan rossz – mindaddig, amíg a vesztesége nem haladja meg a 30%-ot. Ez egy klasszikus „alku” perspektíva. Ahogy Kübler-Ross rámutatott, az alku szakaszában a „mi lett volna, ha” és „ha csak” kijelentések végtelen számú feltárásával kíséreljük meg visszaszerezni az irányítást egy helyzet felett. Mégis nevetséges a medvepiac ellenőrzése. Mint érvelt, ez a szakasz valójában nem más, mint védekezés a fájdalomérzet ellen.

Nem pusztán pszichológiai okai vannak annak, hogy miért ne vigasztalódjunk túl az elmúlt négy évtized legsekélyebb medvepiacainak gyors kilábalásából – ez a minta Detrick számítása szerint mindössze négy példát tartalmaz. Néhány kérdés:

• Miért választottuk 1982-t küszöbként? Hacsak nincsenek megalapozott elméleti vagy statisztikai okok erre, ez piros zászló, ha egy nagyobb adatbázisnak csak egy kis részhalmazára fókuszálunk. Egy egészen más kép rajzolódik ki például az 1976. szeptember és 1978. március közötti medvepiacról. Ezalatt az S&P 500 19%-ot veszített, de Detrick szerint 17 hónapba telt a veszteség helyreállítása. Ha figyelembe vesszük az inflációt, a kilábalás jóval tovább tartott: az S&P 500 osztalék- és inflációkorrigált hozamára vonatkozó számításaim szerint majdnem négy évbe telt, mire a tőzsde kiásta magát az 1976-os lyukból. 78 medvepiac.

• Nem kellene elismerni a Federal Reserve-t, hogy segítette a tőzsdét a gyors fellendülésben? Vegyük például a 2020. február-márciusi medvepiacot, amely messze túllépte a 30%-os veszteségküszöböt. Mindazonáltal a teljes felépülés mindössze öt hónapot vett igénybe, és a Fed rendkívüli ösztönzése megérdemli az elismerés oroszlánrészét. Valójában vitatható, hogy a gyors fellendülés mögött a domináns tényező a Fed, nem pedig a korábbi medvepiaci veszteség mértéke. Ezt a lehetőséget most különösen fontos szem előtt tartani, mivel a Fed messze nem enyhíti a monetáris feltételeket.

Alsó vonal? Számos különböző módon lehet szeletelni és feldarabolni a történelmi adatokat az előre meghatározott következtetések alátámasztása érdekében. Eszembe jut Adlai Stevenson, a demokraták jelöltje az 1952-es és 1956-os választásokon az Egyesült Államok elnöki posztjára: gúnyolódva ellenfelein, állítólag azt mondta: „Íme a következtetés, amelyre tényeimet alapozom”.

Mindez nem jelenti azt, hogy a tőzsde ne tudna erős rallyt rendezni a következő hetekben. De ha az elemzésem a célt szolgálja, ügyeljen a medvepiaci bánat utolsó két szakaszára – a depresszióra és az elfogadásra – mielőtt egy nagy új bikapiac elkezdődhet.

Mark Hulbert rendszeres munkatársa a MarketWatch-nak. Hulbert Ratings-je nyomon követi azokat az befektetési hírleveleket, amelyek átalánydíjat fizetnek az ellenőrzés céljából. A címen érhető el [e-mail védett]

További részletek: Mike Wilson, a Morgan Stanley munkatársa figyelmeztet a tőzsdei Fed utáni visszapattanásokra.

Plusz: A Fed megígérte, hogy magasabb kamatokkal töri le az inflációt. Aztán felpörögött a tőzsde. Íme, miért. (Ez nem jó hír.)