Mit jelent a Fed nagy kamatemelése a Main Street gazdasága számára

A A Federal Reserve kamatemelési döntése 0.75%-kal, azaz 75 bázisponttal, immár harmadik egymást követő alkalommal a Szövetségi Nyíltpiaci Bizottság ülésén, a gazdaság lehűtése és az infláció visszaszorítása érdekében tett lépés, ugyanakkor a kisvállalkozások tulajdonosait országszerte hitelezési fix, amit a 1990-es évek óta nem tapasztaltak.

Ha a Federal Reserve FOMC következő lépései megfelelnek a piacnak az év végéig további két kamatemelésre vonatkozó elvárásainak, a kisvállalkozási hitelek legalább 9%-ot érnek el, talán magasabb is, és ez nehéz döntések elé sodorja a vállalkozások tulajdonosait. A vállalkozások ma egészségesek, különösen a fellendülő szolgáltatási szektorban, és a hitelteljesítmény továbbra is jó a kisvállalkozási közösségben a hitelezők szerint, de a Fed agresszívabb infláció elleni fordulata arra készteti majd a cégtulajdonosokat, hogy kétszer is meggondolják, hogy új adósságot vegyenek fel. terjeszkedés.

Részben pszichológiai: mivel sok cégtulajdonos soha nem működött máshol, csak alacsony kamatkörnyezetben, az adósságon tapasztalható matrica-sokk még akkor is szembetűnőbb, ha üzleti pénzforgalma elég egészséges marad a havi törlesztőrészlet fedezésére. Ugyanakkor több vállalkozásnak nehezebb lesz a készpénzforgalmat a havi törlesztőrészlethez igazítania magas infláció idején az összes többi üzleti költségén, beleértve az árukat, a munkaerőt és a szállítást.

„A hitelezés iránti kereslet még nem változott, de veszélyesen közel kerülünk ahhoz a ponthoz, ahol az emberek elkezdenek találgatni” – mondta Chris Hurn, a kisvállalati hitelezésre szakosodott Fountainhead alapítója és vezérigazgatója.

– Még nem tartunk ott – mondta. – De közelebb vagyunk.

Ahogy a hagyományos bankok és hitelszövetkezetek szigorítják a hitelezési standardokat, és a vállalkozások kezdik megszegni az adósságszolgálati fedezeti mutatókon – az adósság fedezéséhez szükséges cash flow összegén – alapuló adósságszövetségeket, egyre több cégtulajdonos fordul majd az SBA-hitelpiac felé, amelyre a Hurnhoz hasonló cégek specializálódtak.

„Valahányszor ilyen ciklusokba kerülünk, és a gazdaság lassul, a kamatok pedig emelkednek, a kevés üzleti hitelhez jutó helyek egyike az SBA-hitelezők” – mondta.

De még az SBA-piacon is kezdenek megállni a cégtulajdonosok a Fed kamatemelési lépései miatt – mondta Rohit Arora, a szintén kisvállalkozási hitelezéssel foglalkozó Biz2Credit társalapítója és vezérigazgatója. „Hitelezési szempontból az emberek egyre jobban tudatában vannak a növekvő kamatköltségeknek, és hogy a Fed 4-4.50 százalékon fogja tartani a kamatlábakat” – mondta Arora.

A Fed illetékesei jelezték a szándékot szerdán folytatják az emelést, amíg az alapok szintje el nem éri a „terminális kamatlábat”, vagyis a 4.6-as 2023%-os végpontot.

"Még egy hónappal ezelőtt is ez egy 2022-es jelenség volt, és most tovább kell együtt élniük a fájdalommal" - mondta Arora. „Ez most nehezebb döntés, mert nincs mögötte a Fed” – tette hozzá, utalva arra a környezetre, amelyben az állítható hitelkamatokra támaszkodhat, amelyek nem emelkednek.

A nyár óta a tőzsdén is megnyilvánuló nagy változás annak elismerése, hogy a Fed valószínűleg nem fogja gyorsan visszafordítani kamatemelését, mivel az infláció a korábban előrejelzettnél ragadósabbnak bizonyul, és a gazdaság kulcsfontosságú területei, mint a munkaerőpiac piacon, ne hűtse le elég gyorsan. A legutóbbi, júliusi FOMC-ülésen sok közgazdász, kereskedő és cégtulajdonos arra számított, hogy a Fed már 2023 elején csökkenti a kamatokat.

Most, a CNBC felmérése szerint A közgazdászok és a befektetési menedzserek közül a Fed valószínűleg eléri a 4% feletti csúcskamatokat, és 2023-ig tartja a kamatokat. Ez a kilátás novemberben és decemberben még legalább két kamatemelést jelent, összesen legalább 75 bázisponttal többet, és a szerdai emeléssel együtt szeptembertől az év végéig összesen 150 bázisponttal. És ez nagy változás a cégtulajdonosok számára.

Az FOMC ülésének döntése megerősítette ezt a szelídebb Fed-re vonatkozó várakozást kétéves kincstári kötvényhozam 2007 óta a legmagasabb hozamot érte el és a jegybank várakozásai, hogy mikor kezdi el ismét a kamatcsökkentést, még tovább tolódott az időben. 2025-ben a jegybanki alapkamat mediáncélja 2.9%, ami korlátozó Fed-politikát jelent 2025-ig.

Az SBA-hitelek változó kamatozású hitelek, vagyis az alapkamat változásai alapján újra beállnak, és ez az alacsony kamatkörnyezetben nem volt probléma a cégtulajdonosok számára, de hirtelen kiemelt aggodalomra ad okot. A jelenleg 5.50%-os alapkamat alapú SBA-hiteleknél a kamatok már 7-8% között mozognak. Mivel az alapkamat a Fed legutóbbi 6.25 bázispontos emelése után 75%-ot érhet el, az SBA-hitelek 9-9.5%-os tartományba esnek.

„A legtöbb cégtulajdonos manapság, mivel ilyen alacsony kamatozású környezetben élt, miközben változó kamatozású hitelei vannak, nem is sejtették, hogy a meglévő hiteleknél ez emelkedhet” – mondta Arora. „Mindenki arra számított, hogy a gázárak az általam „magas infláció előtti szintre” csökkennek, hogy a dolgok sokkal jobbak lesznek. Most már az emberek rájöttek, hogy az olajárak nem oldják meg a problémát, és ez újdonság sok cégtulajdonos számára, akik azt hitték, hogy az infláció csökkenni fog, és a Fed nem lesz olyan nyálas.”

Hurnhoz hasonlóan hangsúlyozta, hogy az üzleti hitelek iránti kereslet továbbra is egészséges, és a romló fogyasztási hitelekkel ellentétben a kisvállalkozások hiteleinek teljesítménye továbbra is erős, mert sok cég alulfinanszírozott volt a Covid előtt, majd a járvány alatt több kormányzati program is támogatta őket, köztük a PPP és SBA EIDL hitelek. „Jól tőkésítettek, és erős növekedést tapasztalnak, mert a gazdaság még mindig elég jól áll” – mondta Arora, majd hozzátette, hogy a kisvállalkozások többsége a szolgáltatásgazdaságban működik, amely jelenleg a gazdaság legerősebb része.

Sok cégtulajdonos azonban arra várt, hogy a Fed 2023 elején levágjon, mielőtt új hiteldöntést hozott volna. Most lapos lábon kapták el őket az állítható hitelkamatok, amelyek emelkedtek, és a kamatkörnyezet, amely tovább emelkedni készül.

„Sok cégtulajdonos először a gázárakat nézi meg, és ez az év nagy részében igaz volt, most pedig le van bontva. A bérinfláció és a lakbérinfláció ámokfutásban van, így nem fogunk egyhamar csökkenni az infláció” – mondta Arora.

Ez növeli az érdeklődést a fix kamatozású termékek iránt.

A fix kamatozású hitelek iránti kereslet növekszik, mert a vállalkozások egy évről három évre rögzíthetik a kamatokat. "Bár elég késő van a játékhoz, úgy érzik, hogy a következő 14-15 hónapban, mielőtt az árfolyamok csökkenni kezdenek, legalább rögzíteni tudják az árfolyamot" - mondta Arora. „Az a várakozás, hogy rövid távon az SBA-hitelek feljavulnak, a nem SBA-hitelek pedig rövidebb futamidejűek lesznek” – mondta.

Az SBA-kölcsönök három évtől akár 10 évig terjednek.

A fix kamatozású hitel, még ha kicsit magasabb is, mint a mai SBA-hitel, a kamatkilátások változása miatt jobb választás lehet. De jelentős hátránya van. A Fed politikájának időzítése nehéznek bizonyult. A nyárról a mostanira való átállás ezt bizonyítja. Ha tehát jelentős recesszió következik be, és a Fed a jelenlegi várakozásoknál korábban kezdi el a kamatcsökkentést, akkor a fix kamatozású hitel megdrágul, és a belőle való kilépés, bár lehetőség van, előtörlesztési bírsággal járna.

„Ez az egyetlen nagy kockázat, amelyet ebben a környezetben fix kamatozású hitel felvételekor vállal” – mondta Arora.

A másik kompromisszum a fix kamatozású hitel kiválasztásában: a rövidebb futamidő magasabb havi törlesztőrészletet jelent. Az az összeg, amelyet egy vállalkozás megengedhet magának, hogy havonta visszafizesse, a beérkező jövedelem nagyságától függ, és a magasabb havi törlesztőrészletű fix kamatozású hitelhez több bevételt kell fordítania a hitel kiszolgálására.

„2008 után a cégtulajdonosok soha nem tapasztaltak megugrást az SBA-hitelek terén, és most azt látják, hogy a havi kamatfizetések növekszenek, és érzik a csípést, és elkezdik tervezni… alkalmazkodni kell az új valósághoz” – mondta Arora. "A kereslet továbbra is egészséges, de aggódnak a megnövekedett kamatköltségek miatt, miközben továbbra is az inflációval küzdenek, pedig az alacsonyabb olajárak segítettek nekik."

Egy másik költség, amely hirtelen befolyásolja az SBA-hiteldöntést, hogy ebben a hónapban megszűnik az SBA-hitelgarancia-díjak elengedése, amelyek hagyományosan a hitelfelvevőket terhelik, így nemteljesítés esetén az SBA fizeti a hitel garantált részét.

A szeptemberben lejárt elengedés következtében a hitelgarancia költsége jelentős lehet. Például egy 3 500,000 dolláros kölcsön 15,000%-os SBA garanciadíja XNUMX XNUMX dollárba kerülne a pénzt kölcsönvevő vállalkozásnak.

– Ez növeli a költségeket – mondta Arora.

Miközben az olajárak csökkennek, az élelmiszer- és egyéb készletköltségek továbbra is magasak, csakúgy, mint a bérleti díjak és a munkaerőköltségek, ami azt jelenti, hogy a működőtőke-szükséglet nem változik. Azok a cégtulajdonosok pedig, akik korábban visszaesést éltek át, tudják, hogy a hitelhez jutás ideje még azelőtt van, hogy a gazdaság és a pénzforgalom romlani kezdene. Egy bizonyos ponton, a legsúlyosabb visszaesések idején „nem fogsz pénzt kapni semmi áron” – mondta Arora.

"Ha van egy ésszerűen kiszámított növekedési terve, senki sem fogja azt mondani, hogy tartsa a fejét a homokba, és várja meg a jövő év második negyedévét, és nézze meg, hol tartanak az árfolyamok" - mondta Hurn. „A bankok nem szeretnek hitelt adni, amikor a gazdaság lassul, és magasabbak a kamatok, ami a nemteljesítés kockázatát jelenti.”

Hurn elmondta, hogy a gazdaság romló szektoraiban mostanában egyre gyakrabban „becsapódnak” a hitelkockázatok, bár ez semmiképpen sem jellemzi a Main Street hitelprofilját.

„Ha a kamatlábak emelkednek, és ha az infláció nem csökken, akkor több adósságszolgálati fedezeti arányt fogunk sérteni” – mondta Arora. Ezt figyelembe kell venni, mert a Fed politikai döntései és a gazdasági hatás között eltolódás van, és ez azt jelenti, hogy az infláció matricás formái tovább tartanak, még akkor is, ha az olyan szektorok, mint a lakásügy és az építőipar romlanak.

A többletlikviditási vállalkozások nagy része az állami támogatás miatt erodálódik, még az egészséges vevői kereslet közepette is, a magas infláció miatt. És még ha ez a gazdasági visszaesés nem is hasonlít a 2008-as súlyos likviditási válsághoz, a cégtulajdonosok jobb helyzetben vannak, ha hitelhez jutnak a gazdasági helyzet spirálozása előtt.

A pénzügyi szektor rendszerszintű problémái és a likviditási válság sokkal nagyobb volt 2008-ban. Ma a munkanélküliség sokkal alacsonyabb, a hitelezői mérlegek és a vállalati mérlegek is erősebbek.

„Csak egy lassuló gazdaságba futunk bele” – mondta Hurn.

Amikor 1998-ban elkezdte a kisvállalkozások hitelezését, az üzleti hitelek 12-12.5%-ot értek el. De ha azt mondjuk egy cégtulajdonosnak, hogy ma, mint ha azt mondjuk egy jelzáloghitel-felvevőnek, hogy korábban sokkal magasabb kamatlábak voltak, az nem segít a mesterségesen alacsony kamatláb korszaka után.

„Pszichológiailag az emberek elvárják a hitelfelvételi költségeket… „örökké ilyen olcsók lesznek” – mondta Hurn. – Most gyökeresen megváltozik.

„Ha a kamatlábak megközelítik a 10%-ot, pszichológiailag a vállalkozások tétovázni kezdenek a hitelfelvétel mellett” – mondta Arora.  

Az idei év végén elért 4%-os vagy magasabb Fed-kamatszinttel pedig errefelé tartanak az SBA-hitelkamatok.

További összesen 150-175 bázispont a Fed-től, ha annak az inflációt csökkentő hatása van, sok vállalkozást stabil állapotban hagyna, mert az adósságon kívül felmerülő összes többi költség jobban kezelhető lenne. A kulcskérdés azonban az, hogy a kamatlábak milyen gyorsan csökkentik az inflációt, mivel a magasabb kamatlábak hatással lesznek a vállalkozások pénzforgalmára és havi hiteltörlesztésére.

Az alacsonyabb infláció a gazdaság ragadósabb részein, mint például a munkaerő, az alacsonyabb energiaköltségekkel együtt lehetővé tenné a kisvállalkozások számára, hogy hatékonyan kezeljék a pénzforgalmat. De ha ezek a dolgok nem történnek olyan gyorsan, mint ahogyan az emberek várják, „akkor fájdalom lesz, és a fogyasztói kiadások is csökkennek, és ennek nagyobb hatása lesz” – mondta Arora. „A kihívást a recesszió és a magas kamatlábak jelentik, amelyeket kezelniük kell, és amelyekkel 40 éve nem találkoztak” – mondta.

A kamatlábakat általában nem tekintik meghatározó tényezőnek egy vállalkozás hitelfelvételi döntésében. Ez legyen az üzleti lehetőség. De a kamatlábak meghatározó tényezővé válhatnak a havi törlesztőrészlet alapján, és ha egy vállalkozás a pénzáramlást nézi a havi költségekkel szemben, mint például a nehezebb bérszámfejtés, akkor előfordulhat, hogy a terjeszkedésre várni kell. Ha a kamatok kellőképpen emelkednek, és az infláció nem csökken elég gyorsan, előfordulhat, hogy minden hitelfelvételt a működő tőkére kell fordítani.

Egy dolog azonban nem fog változni, az az, hogy az Egyesült Államok gazdasága hitelre épül. "Az emberek továbbra is hitelt vesznek fel, de hogy tudnak-e olcsó kamatozású hitelt felvenni, vagy akár hagyományos forrásokból próbálnak kölcsönt felvenni, az még kiderül" - mondta Hurn.