Mit keresel a szemétpénz-piacomból?

Növelje hozamát, és a tőkét elcsípják. Így lehet felmérni a kompromisszumot.

„2017-ben vásároltam az Invesco Senior Loan ETF-et, a BKLN ticker szimbólumot, és azóta nem láttam napvilágot. Megvettem, amikor megtudtam, hogy lebegő kamatozású, és ha a kamatláb emelkedik, akkor nem veszíthet értékéből. Bármilyen tanácsot, figyelembe véve az árfolyamok emelkedésének valószínűségét a sarkon? Eladáson gondolkodom. Kellene nekem?"

Saed, Arábia

A válaszom:

csalódott vagy. Arra gondolt, hogy fix kamatozású befektetése magas hozamot és alacsony tőkekockázatot kombinál. Sajnálattal értesítem, hogy ez a kombináció lehetetlen.

Ezt a pontot át lehet fogalmazni: A befektetésben nincs ingyen ebéd.

Az elmúlt évtized során alapja magas hozamot és szerény tőkekárosodást kombinált. A lényeg a tisztességes teljes megtérülés. Ha a következő évtizedben folyamatosan emelkedő kamatokat kapunk, az alap valószínűleg felülmúlja a kamatszedés alternatív módjait.

A kérdésedre a rövid válasz az, hogy nem szabad sietned az eladással. A hosszabb válasz:

Valaki, aki pénzt ad kölcsön, amit Ön is tesz, amikor az alap tulajdonosa, két kockázatot vállalhat. Az egyik az, hogy a kamatlábak emelkedhetnek, ami csökkentené a fix jövedelemforrás értékét. A másik kockázat az, hogy nem kapja vissza a pénzét.

A vezető hitelalapok nagyjából kiküszöbölik az első kockázatot, mivel ezek a hitelek változó kamatozásúak. Nem szüntetik meg a második kockázatot. Valójában a kölcsönöket többnyire ócska, nagy tőkeáttételű cégeknek adják, és néha a roncsos cégek tönkremennek. Elveszítheti a megbízót.

Az Invesco alap 11 éve jelent meg 25 dolláros kikiáltási árfolyammal. A 2020-as pandémiás összeomlásban a részvények szinte 17 dollárig süllyedtek. 21 dollárra tértek vissza. Mivel valószínűleg 23 dollár körüli összeget fizetett, fáj.

Ne ítélje el az Invescót. Pontosan azt teljesítette, amit ügyfeleinek ígért: egy változó kamatozású alapot, amely jobb kamatot fizet, mint amennyit egy pénzpiaci alap esetében kaphatna, de időnként tőkésítéseket szenved.

A „senior kölcsön” a Wall Street-i szakzsargon egy olyan értékpapírra vonatkozik, amely úgy néz ki és úgy működik, mint egy vállalati kötvény, azzal a különbséggel, hogy általában havonta nullázódó kamatláb van, általában egy gyenge mérleggel rendelkező vállalat bocsátja ki. nem likvid, és gyakran meghatározott biztosítékok fedezik. A fedezet azt jelenti, hogy amikor egy kibocsátó a hullámok alá süllyed, a kölcsönnek van némi mentőértéke. Ennek ellenére az igazgató megromlik.

Valójában egy ócska pénzpiaci alap van. Rossz üzlet?

Ezt a tőzsdén kereskedett alapot más ETF-ek kontextusába kell helyeznie, amelyek fix kamatozású eszközöket tartanak fenn. Mint fentebb megjegyeztük, a kockázatnak két dimenziója van, a hitelkockázat és a kamatkockázat. E kockázatok egyikének vagy mindkettőnek kitéve magát. A kockázatvállalók megnövekedett hozammal jutalmazzák. Ők is kapnak shellack alkalmanként árcsökkenés.

Képzeljen el egy 2×2-es tömböt. A biztonságos sarokban, a bal alsó sarokban egy olyan alap található, amely kevés hitel- vagy kamatkockázattal rendelkezik: a Vanguard Short-Term Treasury ETF (VGSH). A hitel minősége AAA. A futamidővel mért kamatlábkockázat 1.9 év, ami azt jelenti, hogy az alap befektetési jegyeinek árfolyama ugyanolyan érzékeny a kamatváltozásokra, mint egy 1.9 év múlva esedékes zéró kuponos kötvény.

A bal felső sarokban: a Vanguard Total Bond Market ETF (BND). Leginkább állami papírokkal rendelkezik, így a Morningstar beszámolója szerint hitelminősége AA, majdnem olyan jó, mint a Treasury alapé. De 6.8 éves futamidővel több mint háromszoros kamatkockázattal rendelkezik.

A jobb alsó sarokban: a vezető hitelalap. A 0.1 éves futamidő azt jelenti, hogy immunis a kamatemelésekre, ahogyan azt a vásárláskor is mondták. De a hitelminőség meglehetősen borzasztó. A Morningstar B osztályt ad neki, két lépéssel a junkdomba.

A jobb felső sarokban: az SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF (JNK). Dupla adag kockázatot kap az ócska kötvényekből. Az alap portfóliója B hitelminősítésű és 3.8 éves futamidejű.

Az elmúlt tíz évben mind a négy alap tőkeeróziót szenvedett el. A részvények árfolyamának csökkenése a legbiztonságosabb, rövid lejáratú kincstárjegyekbe fektetett 1.6%-tól a felesleges kötvényalapok 15%-áig terjedt.

De a tőke elvesztése elviselhető, ha jókora kupon jár hozzá. Az elmúlt évtizedben ennek a levélszemet-kötvény-alapnak volt a legjobb összhozama (a kuponok mínusz az árerózió), évi 4.2%-kal. A rövid állampapírok összhozama a spektrum másik végén volt, évi 0.9%-on.

A másik két alap hozama a kettő közé esett. A BND (magas hitelminőség, hosszú futamidő) átlagosan 2.3% volt évente. Alapja (alacsony minőségű, rövid lejáratú) átlagosan 2.9% volt.

Mi a helyzet a mai hozamokkal? Megnézheti őket, de nem adnak valós képet a várható hozamokról. A „junk-bond” alap hozama az Értékpapír- és Tőzsdefelügyelet meghatározása szerint 5.6%. Ez a hozamszám azonban nem tartalmaz hitelveszteség céltartalékot. Ha így lenne, a hozam valószínűleg 3% alá csökkenne.

Az Ön ócska pénzpiaca 3.1%-os SEC-hozamot jelent. Tegye lehetővé a hitelveszteséget, és valóban 2%-ot vagy kevesebbet keres.

A hitelveszteségek mellett a vállalati hitelek rejtett opciós költséggel is járnak. A kibocsátónak általában joga van az adósság előtörlesztésére. Ezzel a lehetőséggel élni fog, ha a kamatlábak csökkennek, vagy pénzügyi helyzete javul. Ha a kamatok emelkednek és a pénzügyi helyzete romlik, akkor a rossz papíron ragad. Elveszíted a farkokat, a fejeket pedig kiegyenlíted. Nehéz számot adni a vállalati adósságba épített implicit opcióról, de valószínűleg negyedponttal vagy még többet csökkent a várható hozamból.

Ha tudná, hogy a következő évtized, mint az előző, erős gazdaságot és visszafogott inflációt fog hozni, a kockázatvállalás JNK lenne a legjobb megoldás. Egy gyenge gazdaság alacsony inflációval a BND-t tenné a nyertessé. A BKLN-je jó lenne, ha a gazdaság kitartana, és a Fed továbbra is elhagyatottan nyomtatna pénzt. Ha a stagfláció a sorsunk, akkor a rövid távú kincstárak a legfontosabbak.

Ha nem tudja, mit hoz a jövő, ossza meg tétjeit. Azt tanácsolom, hogy tartsa be a hitelalap egy részét, de helyezzen át némi pénzt más típusú fix jövedelembe.

Van egy személyes pénzügyi rejtvénye, amelyet érdemes lehet megnézni? Ez magában foglalhat például egyösszegű nyugdíjat, ingatlantervezést, munkavállalói opciókat vagy járadékokat. Küldje el a leírást a williambaldwinfinance-címre-gmail-dot-com címre. A tárgy mezőbe írja be a „lekérdezést”. Adja meg a keresztnevet és a lakóhely szerinti államot. Elegendő részletet adjon meg egy hasznos elemzés elkészítéséhez.

A leveleket az áttekinthetőség és a rövidség kedvéért szerkesztjük; csak néhányat választanak ki; A válaszok oktató jellegűek, és nem helyettesítik a szakmai tanácsokat.

Bővebben az Olvasó kérdez sorozatban:

Milyen kockázattal járok, ha késlekedem a társadalombiztosítással?

Fizessem ki a jelzáloghitelemet?

Minden kötvénypénzemet TIPS-ekbe tegyem?

A Reader Ask oszlopok könyvtára