Üdvözöljük a Purgatóriumban a Wall Streeten

Ez az előrejelzés egy olyan piac kilátásba helyezését veti fel, amely az inflációval kiigazított értelemben viszonylag lapos marad sok éven át – ha úgy tetszik, sem a mennyország, sem a pokol, hanem a Purgatórium. Az ilyen környezetben való eligazodás nagy átállást igényel a gondolkodásunkban, mivel megszoktuk, hogy a piacokat binárisan szemléljük – vagy bika- vagy medvepiacon vagyunk. De mi van, ha egyikben sem vagyunk?

Ezek az előrejelzések a stratégiánkban is jelentős módosítást igényelhetnek. Azok, amelyeket jobban megszoktunk, és amelyeket arra terveztek, hogy pénzt keressenek a nagyobb bika- vagy medvepiacokon, általában rosszul teljesítenek alacsony hozamú, alacsony volatilitású környezetben. Ennek az az oka, hogy sokan közülük szenvednek az időromlástól, ami azt jelenti, hogy pénzt veszíthetnek még akkor is, ha a piac végül a várt irányba mozdul el – ha ez túl sokáig tart.

Legalább nem a pokolban vagyunk

Ha a jövő úgy néz ki, mint a Purgatórium, akkor talán némi vigaszt kaphatunk abból, hogy nem vagyunk abban a pokolban, amellyel tavaly szembesültünk. 2022 elején a nyolc értékelési mutatóm átlagosan tízéves, inflációval kiigazított hozamot vetített előre, éves szinten mínusz 3.8%-kal. Ez azt jelenti, hogy egy évtized alatt elveszíti vásárlóerejének egyharmadát.

A pokolból a Purgatóriumba költözni nagy dolog, legalábbis akkor, ha hajlamos vagy félig telinek, nem pedig félig üresnek látni a poharat. Mindössze 12 hónap alatt a tőzsdét 2022 elején egy évtizednyi veszteség érte. Ennek eredményeként most szembesülünk a viszonylag jobb esélyünk van arra, hogy egy évtizedig helytálljunk az inflációval szemben.

Az biztos, hogy pusztán azért, mert a tőzsde egy évtized múlva nem lesz sem magasabb, sem alacsonyabb a jelenleginél, nem ismerjük azt az utat, amelyen a piac eljuthat oda. Ahelyett, hogy évről évre felcsiszolódnának, és se nem nyernek, se veszítenek néhány százaléknál többet, lehetséges, hogy a piac erőteljes rallyn megy keresztül, amelyet ugyanolyan erőteljes hanyatlás követ – vagy fordítva. De ha az értékelési modellek pontosak, akkor ettől függetlenül végül csalódottak leszünk.

Az ilyen megfontolások miatt a hosszú távú medve Jeremy Grantham, a bostoni székhelyű GMO társalapítója nemrégiben kijelentette, hogy A tőzsdei buborék kipukkanásának „legkönnyebb szakasza” most véget ért. „A piacok teljes veszteségének nagy része, amelyet egy évvel ezelőtt vártunk, már megtörtént” – írta a múlt héten. Bár a piac várható megtérülése a következő években relatív értelemben sokkal jobb, mint egy évvel ezelőtt, „az elmúlt 20 év Goldilocks mintájához képest [ez még mindig] elég brutális”.

Hogyan áll jelenleg ez a nyolc értékelési modell

Az alábbi táblázat felsorolja azt a nyolc értékelési mutatót, amelyet havonta kiemelek ezen a helyen. Figyelje meg különösen, hogy mindegyik hol áll az elmúlt évtizedek hozamaihoz viszonyítva. Így néz ki a Purgatórium a Wall Streeten.

	Legújabb	Hónapos kor	év eleje	Percentilis 2000 óta (100%-ban a legbearishabb)	Percentilis 1970 óta (100%-ban a legbearishabb)	Percentilis 1950 óta (100%-ban a legbearishabb)
P / E arány	22.55	21.32	21.32	57%	72%	80%
CAPE arány	29.09	28.46	28.46	74%	82%	87%
P/Osztalék arány	1.65%	1.74%	1.74%	80%	85%	89%
P/Eladási arány	2.37	2.24	2.24	91%	96%	97%
P/Book arány	4.08	3.85	3.85	94%	93%	100%
Q arány	1.73	1.63	1.63	89%	94%	96%
Buffett-arány (piaci sapka/GDP)	1.58	1.49	1.49	89%	94%	94%
Átlagos háztartási tőkeallokáció	43.6%	43.6%	43.6%	75%	84%	88%

Mark Hulbert rendszeres munkatársa a MarketWatch-nak. Hulbert Ratings-je nyomon követi azokat az befektetési hírleveleket, amelyek átalánydíjat fizetnek az ellenőrzés céljából. A címen érhető el [e-mail védett].