Jégkrémlapát keresünk – 23 USD/óra – Igen, virágzik a szolgáltatásgazdaság

Képzeld el a meglepetésemet, amikor megláttam ezt a táblát a helyi JP Licks fagylaltboltom előtt Boston környékén. Noha minden bizonnyal anekdotikus, ez még mindig annak a problémának a megnyilvánulása, amellyel a Fed most szembesül az infláció 2%-ra való visszaállítása érdekében. A szolgáltatásgazdaság virágzik, a munkaerőpiac feszes, és a maginflációs intézkedések elkezdtek felfelé kúszni. Az én január 3-án^rd oszlop (A Monkees nagy sikert aratott 1966-67-ben. Ilyen volt az infláció is (forbes.com)) a lényeg az volt, hogy a recesszió nem volt nyilvánvaló, ezért fedeznie kell a tőkefedezeteket. Akkor ez jó ötlet volt. Számítanunk kell-e hamarosan recesszióra? Vizsgáljuk meg a makro-kitekintést.

Az előzetesben nehéz belátni egy kemény recessziót a következő 6-9 hónapban. A közelmúltban a 2 éves kötvény hozama a Fed Funds szintje fölé került. 'fordítatlan'. Ez nem példa nélküli, de valószínűleg azt jelenti, hogy a gazdaság erősebb a vártnál. És rengeteg olyan jel mutatkozik, mint például a magánszektor munkajövedelme 8%-os növekedés (3 hónapos évesített) és gyorsul. Így a végén 23 dolláros/óra fagylaltkanalát kapunk. Mi, fagylaltozók pedig elégedettek vagyunk a fizetéssel, mert a háztartások mérlegében lévő készpénz még mindig körülbelül 8 billió dollár, ami több mint kétszerese a 2019-es értéknek. Máshol Kína ismét növekszik, a Bank of Japan pedig még mindig billió jent nyomtat támogatására. a hozamgörbe szabályozásuk. Megkapod a képet; a nominális növekedés továbbra is erős.

A Fed is megkapja a képet. A Cleveland Fed Medián és Trimmed átlagos inflációs jelentése januárban a maginfláció újbóli felgyorsulását mutatta. Tudjuk, hogy Powell elnök szorosan figyeli ezt a két intézkedést. Eközben 3-ben 6-2019 millióval kevesebb munkavállaló lesz, mint amennyit előre jelzett. Úgy tűnik, még nem csábítják őket, hogy belépjenek a munkaerőpiacra. A vállalkozások nem tudnak várni, így a szolgáltatások bérköltségei, és velük együtt az árak is emelkednek. Tartsa szemmel a Fed dot-plot előrejelzéseit a márciusi ülésen. Ha a tervek 4.5-5%-os munkanélküliségi szintet mutatnak, a Fed-tagok kifejezetten azt mondják, hogy recesszióra van szükségük az árak mérsékléséhez. Felejtsd el a szüneteltetést vagy a forgatást, a Fed továbbra is a munkaerő-alapú inflációt kergeti.

Irányító monetáris testületünk végül megkapja, amit akarnak, és nem szabad harcolni velük. Tehát a 9–18 hónapos időkeretben úgy gondolom, hogy a Fed recessziót tervez az infláció megfékezésére. Ebben az időszakban rengeteg mutató mutat ebbe az irányba. A 3 hónapos diszkontkincstárjegy hozam még októberben megfordította (magasabb árfolyamon ment el) a 10 éves államhozamot, és leggyakrabban 12-18 hónappal később recessziót kapunk. A vezető gazdasági mutatók (konferenciabizottság és OECD) lefelé mutatnak, és jó eredményeket értek el. Ezenkívül a fogyasztói hangulat jövőbeli várakozásai folyamatosan rosszabbak a jelenlegi feltételeknél, ami a lakosság szorongását mutatja, és történelmileg jó mutatója volt a közelgő recessziónak.

Ebben a következő 6 hónapban, ha a gazdaság erős marad, a valószínű út a magasabb kötvényhozamok és igen, potenciálisan magasabb részvényárak felé vezethet. Akár megkérdőjelezhetjük a 2022. augusztusi 4300-as csúcsot is. Az értékelés és a magasabb kamatok miatt nincs sok oxigén e szint felett. És körülbelül akkor, amikor mindenki kijelenti, hogy nem száll le, és bullish, a Fed recessziós kalapácsa beüthet.

Be van árazva a recesszió? Nem is közel. A recesszió idején a bevételek könnyen 25-30%-kal csökkenhetnek. A hitelfelárak sokkal magasabbak lennének, és ezzel együtt a pénzügyi feltételek is jelentősen szigorodnának. Nem valami szép kép, ami megrendítené a jelenlegi befektetői nyugalmat. De az én szemszögemből, ha megengedheti magának az árat és a kalóriákat, fogyasszon fagylaltot egész nyáron.

Minden adat a Bloomberg LP-től és a Ned Davis Researchtől származik.