(Bloomberg) – Globális kötvénytörés. Az értékstratégia legnagyobb győzelme március óta. Vérfürdő drága technológiai cégekben.
A legtöbb olvasmány a Bloombergtől
Az új év a piacokat egy évvel ezelőttihez hasonló vad tőzsdeforgással indult – ezúttal azonban a Federal Reserve az elmúlt négy évtized leggyorsabb inflációját akarta lenyomni.
Mivel a jegybank ezen a héten jelezte a monetáris szigorítás felgyorsításának tervét, az inflációval korrigált kötvényhozamok 2020 márciusa óta a legnagyobb mértékben emelkedtek. A részvények esetében ez azt jelenti, hogy a technológia megszűnt, a régi iskola lemaradói pedig a bankoktól az olajtermelőkig bekerültek, átadva a Nasdaq-ot. 100 egy 4.5%-os rout, ami február óta a legnagyobb. A Dow Jones Industrial Average mindössze 0.3%-ot veszített, a long-short értékstratégia pedig az elmúlt 14 hónap legnagyobb emelkedésével büszkélkedhet.
Pontosan ezek a piaci lépések 2021 elején mentek végbe, de elhalványultak, amikor a járvány újjáéledése lenyomta a kötvényhozamokat, és újból fellendítette a Big Tech-t. A történelmileg alacsony, inflációval kiigazított hozamok, a terjedő omikronos változat és az elektromos autóktól a robotokig terjedő technológiai víziók csábítása mind-mind csalódást okozhat az olcsó részvények híveinek.
Ezúttal azonban egyre növekszik a bizalom, hogy a rotáció itt marad. A részvényfedezeti alapok az elmúlt négy év legmagasabb értékére növelték értékkitettségét, miközben a Pictet Asset Management és a 22V Research csatlakozik a Morgan Stanley-hez, a Wells Fargo-hoz és még sok máshoz, hogy olyan részvényeket reklámozzanak, amelyek jobb teljesítményt nyújtanak az árfolyamok emelkedésekor.
„Ez nem egynapos rotáció, ez a potenciálisan hat-tizenkét hónapos rotáció kezdete a növekedésből az értékké” – mondta Luca Paolini, a Pictet Asset Management vezető stratégája. "A piac újraértékelte a monetáris szigorítás kockázatát, és úgy gondolom, hogy a piacnak most igaza van."
Az emelkedő kamatlábak – az erős gazdasági növekedés eredménye – az értékpapírok felé tereli a befektetőket, amelyek általában ciklikusabbak és rövid távú cash flow-kat kínálnak. Ez a növekedési részvények hiányát hagyja a vevőknek. Az olyan nevek hosszú távú bevételi lehetőségei, mint a Tesla Inc. és a Peloton Interactive Inc., egyre kevésbé vonzóak, ahogy az infláció harapni kezd.
Tavaly a reálhozamok még akkor is makacsul alacsonyan maradtak, amikor a Fed jelezte szigorítási terveit, de ezen a héten minden nap emelkedtek. A lépést pénteken meghosszabbították, miután az adatok azt mutatták, hogy az Egyesült Államok átlagos órabére a vártnál jobban megugrott decemberben, ami tovább növelte az infláció miatti aggodalmakat.
Ez az oka annak, hogy a fedezeti alapok az olcsó részvényeket és a növekedést dömpingelték. Összességében továbbra is alacsonyak az értékük, de a long short részvényalapok nettó kitettsége a faktornak legalább négy éve a legmagasabb – derült ki a JPMorgan Chase & Co. elsődleges brókercégének csütörtöki adataiból. A Quants az elmúlt hónapok legmagasabbra emelte értéktétjét.
"A Fed magasabb reálhozamot akar, és megvannak az eszközei, hogy ez megvalósuljon, ezért a befektetőknek ehhez az eredményhez kell pozicionálniuk" - írta a Dennis Debusschere által vezetett csapat, a 22V Researchnél, hozzátéve, hogy az érték, a minőség és a kis méret olyan tényezők közé tartozik, amelyeknek előnyösnek kell lenniük. .
Alig egy hónappal ezelőtt a globális értékpapírok voltak a legolcsóbbak a növekedéssel szemben 2000 óta, és a szpred azóta csak kis mértékben csökkent. A kettő között az elmúlt években egyre szélesedő értékelési rés egyre érzékenyebbé tette a tőzsde belső kilengéseit a kötvénymozgások iránt.
A tavalyi visszafordítás azonban figyelmeztető mesét kínál. Az értékstratégia körülbelül öt hónapra zuhant a mélypontra, amikor a kötvények ismét megerősödtek a tartós vírussal kapcsolatos aggodalmak közepette. A válság utáni korszak nagy részében a befektetők arról is vitatkoztak, hogy az értéket szerkezetileg rontották-e a növekedési stílust eleve előnyben részesítő technológiai átalakulások.
Az érték- és növekedési tényezőktől eltekintve vegyesebb a kép. Egy lendületes stratégia a legrosszabb hete volt március óta. A volatilis részvények kiestek. A Goldman Sachs gyenge mérlegű részvényeinek kosara a 2006-ig visszamenőleg a legtöbbet veri az erős részvényeket.
Mindent egybevetve fokozatosan növekszik a bizalom abban, hogy az értékpapírok végre áttörhetnek néhány haldokló év után, amely csak rövid ideig tartó fellendülést mutatott. Míg a növekedési részvények helyreállhatnak, ha a kötvények stabilizálódnak, a befektetési stílus iránti szeretet visszafogottabb maradhat, tekintettel a Fed feszülő pályájára és a pandémiás félelmek elhalványulására – írták a JPMorgan elsődleges brókercégének John Schlegel által vezetett elemzői.
"A tavalyi érték csak kismértékben ütötte meg a növekedést, de tavaly nem igazán volt rotáció, mert a kötvényhozamok minden idők mélypontján voltak" - mondta Pictet Paolini. "Most a Fed szigorításával és az infláció potenciális csúcsával talán kisebb léptékben azt fogjuk látni, amit az előző ciklusban, amikor a kötvényhozamok emelkedtek."
A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala
© 2022 Bloomberg LP
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-hails-great-stock-211014679.html