(Bloomberg) – A Wall Street legnagyobb bankjai egyetértenek abban, hogy a Federal Reserve tovább emeli az amerikai kamatokat a következő évben, de vitatkoznak afelől, hogy ez milyen magasra viszi őket, és hogy 2023 végéig csökkenteni fogják-e.
A legtöbb olvasmány a Bloombergtől
Jerome Powell elnök dolga milyen nehézkessé válik, a vezető közgazdászok megoszlanak abban a tekintetben, hogy a jegybanknak továbbra is a makacsul magas inflációt kell-e támadnia, vagy a recesszió és a növekvő munkanélküliség kockázata válik nagyobb aggodalomra.
Bár széleskörű konszenzus van abban, hogy a Fed decemberben 50 bázisponttal 4.25-4.5 százalékra, majd márciusra körülbelül 5 százalékra emeli irányadó kamatlábát, a kilátásokkal kapcsolatos egyetértés ezzel véget is ér:
Az UBS Group AG közgazdászai 175 bázispontos csökkentést látnak jövőre, a Deutsche Bank AG pedig százalékpontos csökkentést jósol 2023 végén
A Nomura Holdings Inc. 5.75%-os emelést tervez, mielőtt 5%-ra csökkenne, míg a Barclays Plc 75 bázispontos csökkentést lát az év utolsó négy hónapjában
A Morgan Stanley, amely 4.75%-os csúcsot lát, és a Bank of America negyedpontos csökkentést vár decemberben
A Goldman Sachs Group Inc. és a Wells Fargo & Co. 5.25%-os csúcsra számít, és az év hátralévő részében is ott marad, míg a JPMorgan Chase & Co. úgy számol, hogy az árfolyamok elérik az 5%-ot, és 2024-ig ott is maradnak.
A Citigroup Inc. 5.25 közepére 5.5-2023%-os csúcsot lát, és az év hátralévő részében is ott marad
Mit mond a Bloomberg Economics…
„Powell elnök elég világosan kifejtette közleményeiben, hogy a bizottság megtanulta a '70-es évek egyik kulcsfontosságú tanulságát, mégpedig azt, hogy még a recesszió közepette sem szabad idő előtt lazítani a kamatlábakat. A Fed 2023-as kamatcsökkentésének legnyomósabb oka az, ha az infláció 3% alá csökken. Ez nem a mi modális előrejelzésünk. Valójában az inflációs előrejelzésünk szerint 68%-os esély van arra, hogy jövőre 3% és -5% közötti infláció."
– Anna Wong, amerikai vezető közgazdász
„Tekintettel a jelen lévő bizonytalanságokra, érthető, hogy az előrejelzések skálája ilyen széles” – mondta Jonathan Millar, a New York-i Barclays vezető közgazdásza.
Bár Powell és kollégái most határozottan jelzik, hogy továbbra is szigorú monetáris politikát folytatnak annak érdekében, hogy az inflációt a szeptemberi 2%-ról és a júniusi 6.2%-ról visszaállítsák a 7%-os céljukra, Millar kijelentette, hogy „nem tartja hitelesnek ezt a szándékot az alaphelyzetben forgatókönyv, amelyben az infláció gyorsan csökken, és a gazdaság recesszióba megy.
A piacokon a Fed fél ponttal emeli a kamatokat decemberben, összhangban a közgazdászok véleményével, márciusra 5% közelében tetőztek a kamatlábak, miközben 2023 decemberére fél százalékpontos csökkentést áraznak be.
A Nomura látja a legmagasabb csúcsot, az infláció elleni küzdelem szükségességére számítva májusban 5.75%-ra kényszeríti a referenciaértéket, ami 2001 óta a legmagasabb.
A UBS a legélesebb politikai irányvonalat keresi, mivel arra fogad, hogy a gazdaság „kemény landolást” szenved el, és a munkanélküliség 5-ben 2024% fölé emelkedik.
Közgazdászai megjegyzik, hogy történelmileg a Fed meglehetősen gyorsan változtatott, miután az állások tényleges megszűnését rögzítették, és a kamatláb csúcspontja és a kamatcsökkentés közötti medián különbség mindössze 4.5 hónap.
1984-ben például Paul Volcker Fed-elnök hat hét alatt megfordult, és a gyors szigorításról több mint 500 bázispontos kamatcsökkentésre vált. 1989-ben Alan Greenspan elnök mindössze három hétig tartotta a szövetségi alapkamat magas szintjén, majd csaknem 700 bázispontos csökkentési ciklusba kezdett, míg 23-ben 1995 hetet várt, hogy enyhüljön.
Sok múlik a munkaerő-piaci csikorgáson. A Bank of America Corp. elemzői szerint az 16 óta eltelt 1954 kamatemelési ciklusban az átlagos munkanélküliség, amikor a Fed utoljára emelt, 5.7% volt. Októberben 3.7% volt.
A Deutsche Bank, az elsők között, amely recessziót jósol, szintén váltást keres a zsugorodással szemben, amikor a munkanélküliség eléri az 5.5%-ot, az infláció pedig valamivel 3% fölé esik.
Természetesen az előrejelzés kocka munka. Egy felmérés szerint még januárban a legtöbb közgazdász úgy gondolta, hogy a Fed sokkal kevésbé lesz agresszív, mint volt.
Egyes Fed-figyelők most meg vannak győződve arról, hogy a Fed szelídsége az infláció mellett is fennmarad, bár részben azért, mert azt fogadják, hogy a gazdaság meglepően jól tarthat a központi bankok kényszere ellenére.
A Goldman Sachs közgazdászai Jan Hatzius vezetésével a héten azt mondták, hogy most úgy számolnak, hogy a Fed 5.25%-ra emeli benchmarkát, és ott marad a jövő év végéig. A Wells Fargonak ugyanez a kilátása.
A Goldman Sachs közgazdászai szerint a túl korai lazítás megzavarhatja a Fed azon erőfeszítéseit, hogy a növekedést a potenciális szint alatt tartsa, amíg az infláció egyértelműen vissza nem tér a célhoz.
Korábban azt mondták, hogy „nagyon elfogadható” utat látnak a gazdaság számára a recesszió elkerülésére, ami azt is jelenti, hogy az infláció ragadósabb lehet, mint ahogy a Fed szeretné. 35%-os esélyt látnak a recesszióra 2023-ban, szemben a Bloomberg által megkérdezett közgazdászok konszenzusa által meghatározott 65%-os valószínűséggel.
A Morgan Stanley arra számít, hogy a Fed csak decemberben kezd negyedpontos mérséklődésbe, miután egy év alatt a gazdaság éppen kihagy egy recessziót.
"A még mindig magas infláció hosszabb ideig függőben tartja a Fed-et" - mondták Ellen Zentner vezette közgazdászok e heti jelentésében.
Mivel az infláció megugrása miatt tévedtek, a Fed vezetői márciusban nulla közeli szintről kezdték emelni a kamatokat, és az utolsó négy ülésükön 75 bázisponttal elmozdultak, ami az 1980-as évek óta a politika legagresszívebb korlátozását eredményezte.
Ma már következetesen azt mondják, hogy a stabil árakban a munkaerőpiac jövőbeli védelmének előfeltétele, még akkor is, ha ez rövid távon munkahelyek megszűnésével és gyengébb növekedéssel jár.
"A feljegyzések azt mutatják, hogy ha ezt elhalasztja, a késés valószínűleg csak több fájdalmat okoz" - mondta Powell szeptember 21-én.
A Piper Sandler & Co. elemzői ezen a héten azt mondták ügyfeleinek, hogy a Fed-nek öt fejlemény többségét kell látnia, mielőtt elfordulhat:
Az élelmiszer és energia nélkül számított infláció hitelesen 2% felé halad
Csökkenő árvárakozások
Szigorúbb pénzügyi feltételek
Jelentős gyengülés a munkaerőpiacon
Több idő arra, hogy a politika hatással legyen
„Ez a ciklus ez év márciusában kezdődött – mindössze nyolc hónapja” – mondta Piper Sandler Roberto Perli és Benson Durham egy jelentésében. "Valószínűleg 2023 márciusánál nem sokkal hamarabb lesz a Fed, hogy jó elképzelése legyen arról, hogy a legutóbbi szigorítások elegendőek voltak-e az infláció megfékezéséhez."
A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala
© 2022 Bloomberg LP
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-economists-split-whether-120000110.html